融资融券交易开闸短期行情影响几何

2010年04月06日 14:54
来源：证券导刊作者：叶小丽

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叶小丽

深圳、上海证券交易所在日前向6家试点券商发出通知，于2010年3月31日起接受券商的融资融券交易申报，这标志着经过4年精心准备的融资融券交易正式进入市场操作阶段。至此，A股市场进入一个既可做多又可做空的新阶段。

3月19日，中国证监会公布，国泰君安、国信证券、光大证券、广发证券、中信证券、海通证券作为融资融券首批6家试点证券公司。

据沪、深两所有关负责人介绍，在2006年以来相关准备工作的基础上，根据中国证监会的要求，今年两个交易所进一步加大了推进工作力度，根据"从严到宽、从少到多、逐步扩大"的原则，审慎确定了融资融券试点初期标的证券和可充抵保证金证券范围；起草发布了《融资融券交易试点会员业务指南》，具体指导证券公司开展业务；同时，联合结算公司组织完成了对相关证券公司技术系统的恢复性测试、仿真交易以及业务启动前的验证测试等，为保障试点启动后融资融券交易的安全运行做好了充分准备。

沪、深两交易所有关负责人提醒，融资融券在我国证券市场尚属一项创新业务，由于其存在杠杆作用和做空机制，业务相对复杂且具有一定的风险，客观上要求参与者需具备较多的专业知识、较强的经济实力和风险承受能力，并不是所有投资者都适合参与。投资者在进行融资融券交易前，应当充分了解融资融券的相关业务规则，尤其应关注证券公司通过营业场所或公司网站等途径公布的融资融券标的证券、担保品证券及其折算率等关键信息，并掌握相关的风险防范措施，审慎参与。

相关负责人同时表示，在融资融券试点期间，交易所将会密切关注市场融资融券交易活动，积极防范市场风险。每日将通过交易系统及网站，向投资者披露标的证券的融资融券交易及余额等信息；通过事前、事中和事后对交易的监控，及时发现和制止可能利用融资融券影响市场价格等异常交易行为；当市场交易出现严重异常时，交易所还将视情况采取暂停单只或全部标的证券融资融券交易等措施，保障市场的稳定运行。

六券商抢筹融资融券首单

融资融券是一项创新型业务，它的第一单无疑将在中国证券市场历史上留下浓重的一笔。虽然交易所在3月31日才正式启动交易申报，但6家试点券商的“暗战”早已展开。日前，包括国信证券、广发证券、光大证券及中信证券都向媒体表示，争取完成此项新业务的第一单。

国泰君安证券在3月31日有4位投资者完成了融资融券交易。完成首单交易的阎先生透露，自己在早盘集合竞价阶段就通过融资买入了金融类的个股，同时，近期也将会多以融资交易为主。

国信证券已有五家客户成功下单,国信成交的第一单方向为融资买入。

广发证券两家营业部共受理4位客户交易。广发证券融资融券业务部负责人表示，开盘五分钟该公司产生首单业务。投资者融资买入交易2笔，融券卖出交易1笔。

光大证券开盘六分钟内融资融券业务交易成功28单。深市融资成功交易12单,沪市13单;深市融券1单,沪市2单。其首单是在9时25分5秒集合竞价期间产生。据透露客户融资买入的个股有中国神华、中行、万科A等股票,融券卖空的个股有工行、深发展A。

据悉，融券卖出的为深发展、太钢不绣和中国联通。融资买入的为南方航空、国电电力、中国平安、宁波银行、五粮液等9支股。海通证券天平路营业部客户汤先生是该营业部首日首位下单者

短期行情影响几何？

融资融券业务的开展无疑会给市场输入大量的"新鲜血液"，但是不少市场人士却表示，融资融券业务开展给市场带来的利好，短期内想必很难看到。

申银万国研究所市场研究总监桂浩明告诉记者，短期而言，融资融券试点初期对于A股的影响有限。“首批试点券商只有6家，投资者开户数量也并不是很多。最关键的是，目前6家券商融资上限才300多亿元，相对于A股6万亿元的市值来说，带动作用不大。”国都证券分析师张翼表示，融资融券对市场是个利好，但是利好显现需要一个过程。

而从中长期来看,融资融券并不会改变市场本身的运行规律。这项机制属于交易手段的变革,本身并不会对上市公司的运营产生影响,只会使证券市场的估值更趋合理化。

不过不能忽视的是，在此之前，A股市场缺乏做空机制，基本属于单边市，股价只有上涨才能让参与者赚钱，使得部分板块或个股的二级市场价格远远脱离其基本面而严重高估。在此之后，融券将会对投机者起到威慑和抑制作用，而严重高估股指期货作为一种价格发现机制，不仅可以提高市场效率，也可以让投资者对冲不同板块的估值风险，最终导致低估值板块的价值回归与高估值板块的风险释放。

中小投资者恐难有作为

根据现行的规定，融资融券和股指期货的最低门槛实际上已将多数中小投资者拒之门外。那么，在现货市场，中小投资者是否紧跟机构投资者的投机舞步呢?答案是不容乐观的。首先，如果不能借助融资融券和股指期货，中小投资者在现货市场仍无法靠做空来盈利。其次，融资融券和股指期货在促进市场交易活跃的同时，还将加快市场风格转变的节奏，令中小投资者更难以把握其中的“做多”机会。

2010年是宏观经济“最复杂”的一年，迎来重大制度变革的资本市场同样也迎来“最复杂”的一年，眼下，影响市场运行的宏观经济发展、货币政策转向、市场制度完善等三者间的因果、先后以及本末、主次等顺序和关系，需要投资者认真分辨。宏观经济面临诸多不确定性，意味着宏观经济政策同样充满不确定性。这两个不确定性势必会传导并影响市场运行。所以对于诸多中小投资者而言，需慎重参与“炒新”、归位价值投资或为明智之选。