股指期货助推中国内地股市迈入做空时代

2010年04月08日 21:52
来源：新华网 作者：潘清　陈云富

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4月8日16：00，股指期货启动仪式在上海举行。新华网对启动仪式进行网络直播。图为俞正声、尚福林共同为股指期货开板。新华网 陈竞超 摄

新华网上海4月8日电(记者潘清　陈云富) 8日下午，中国证监会主席尚福林在上海宣布，正式启动中国内地股指期货。此前9天，融资融券业务也已平稳推出。在两项创新机制接踵而至的推动下，中国内地股市在其20岁之际迈入了“做空时代”

在当日举行的股指期货启动仪式上，尚福林表示，股指期货是国际金融期货市场比较成熟的衍生产品。发展股指期货，有利于改善股票市场的运行机制，增加市场运行的弹性；有利于完善市场化的资产价格形成机制，引导资源优化配置；有利于培育成熟的机构投资者队伍，为投资者提供风险管理工具。

“适应中国经济和资本市场发展需要，建立金融期货等衍生品市场，适时推出股指期货，已经成为提升资本市场服务国民经济全局能力的内在要求。”尚福林说。

统计显示，作为全球交易量最大的期货品种，全球股指期货期权2009年共成交63.8亿手，占全球期货市场总交易量的36%。目前，全球已经有32个国家和地区的43家交易所上市了近400个股指期货合约。

然而，在拥有近1900家上市公司、总市值和融资规模居于世界前列的A股市场，股指期货却一直处于“缺席”的状态。

与生俱来的“单边市”缺陷，让中国内地股市成为全球波动性最大的市场之一。作为内地首个跨市场指数，沪深300指数自2005年4月正式发布至2007年末出现了逾430%的巨大涨幅，在随后的2008年则暴跌近三分之二。

频频出现的大起大落，不仅令投资者很“受伤”，更让A股市场充斥投机气氛。有专家尖锐地指出，在中国，非理性态度已经成为“全民炒股”的隐忧所在。

“中国内地股市迫切需要有效的风险管理工具和避险机制，融资融券和股指期货的推出，恰恰能满足这一需求。”渤海证券研究所所长程文卫说。

海通证券期货高级分析师雍志强在过去几年中一直致力于股指期货的研究。在他看来，在次贷危机和雷曼兄弟申请破产引发的美国股市大跌中，正是股指期货缓解了股市崩盘的风险。这对备受暴涨暴跌困扰的中国内地股市有着一定的借鉴作用。

“对于A股市场而言，股指期货不仅能通过套利机制平抑市场波动幅度，更能通过价格发现机制形成远期价格，从而稳定市场预期。”雍志强说。

值得注意的是，中国内地股指期货启动初期，投资者数量远少于此前市场的预期。中国金融期货交易所总经理朱玉辰对此解释说，股指期货是一个专业性很强的市场，是主要为投资者提供套保和风险管理的“小众市场”。短期内参与者数量较少，有助于股指期货实现平稳开市。

天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英表示，中国内地规模庞大的社保、保险等机构资金，迫切需要寻找投资渠道。但其对低风险的要求，又与A股市场的高波动形成冲突。而帮助机构投资者管理系统性风险，恰是股指期货最大的功能之一。

“股指期货管理风险、锁定收益的特性，可以吸引大资金进入A股市场，从而活跃市场交易。大资金的稳健风格，有助于营造更为理性的市场氛围。”仇彦英说。

不过，以机构投资者为主并不意味着股指期货与数以亿计的中国普通投资者毫无关联。基金等机构投资者基于股指期货推出的各类创新产品，将为他们提供更多样化的投资渠道。“作为散户，我们一样可以‘间接’参与股指期货。”上海股民巴莘说。

股指期货上市后，A股市场的格局将由目前的“散户与机构博弈”，演变为“机构之间的博弈”。未来随着国债、利率、外汇等领域推出更多金融衍生品及创新交易机制，机构投资者将逐渐成为中国资本市场的主力。而“机构投资者时代”的来临，意味着中国进一步向国际成熟市场“靠拢”

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