期指方向性选择将影响A股密切关注本周末首份期指合约方向

2010年04月12日 05:11
来源：北京晨报作者：郑步春

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从目前深沪A股市场的时间因素、技术因素和基本面变化来看，A股市场显然进入到一个非常敏感的时间阶段。技术因素方面，大阶段收敛三角形进入到末尾阶段；时间因素所体现的股指期货推出进入关键时点；而基本面方面，汇率战、调结构的矛盾性和市场估值因素等均显示A股基本面也存在较大程度的共震窗口。因此，近期特别是期指推出前后的结点将可能引发大盘出现方向性选择，投资者对于近期的敏感时点需做好两种准备。

从技术因素来看，目前上证综合指数运营呈现出一种明显的大收敛三角形轨迹形态。从时间来看，经过近10个月的运行，已进入到末段位置，方向选择已经临近。从去年以来形成的此形态，因为多空双方的力量在该段价格区域内势均力敌，暂时达到平衡状态，多方的力量对后市没有太大的信心或是对前景有点犹疑，因此股价未能回升至上次高点掉头再一次下跌；在下跌的阶段中，那些沽售的投资者不愿意太低价贱售或是对前景仍存有希望，所以回落的主动性卖压不强，股价未跌到上次的低点便告回升，多空双方犹豫性的争持，使得股价的上下波动范围日渐缩窄。从目前技术轨迹形态来看，进入末段多空摊牌的时间即将到来。

从基本面因素来看，深沪A股本周末将迎来期指合约的推出，这一时间点正出现在大收敛三角形的末段周期内，由于期指做空机制的出现，或将带来A股方向性选择的概率为大。从期指对深沪A股的影响来看，我们认为会带来震荡波动性影响，这从风险回避、套期保值和定价引导机制体现出来。而笔者认为其定价引导机制或对目前A股影响较大，对期指合约方向性指引应该给予密切关注。目前来看，深沪A股市场如果加上高PE发行与高开炒作新股因素，实际上A股的总体PE已经突破40倍，而期指标的沪深300的总体PE也在25倍左右，如果这一估值市场认可，则可能形成正面影响；如果全流通市场下PE估值围绕15-20倍波动，则A股有向下调整动力。因此基本面近期这一标志性因素需要密切观察。

时间点上，本周将公布3月份宏观经济数据，其核心数据CPI、PPI等走势较为关键，对CPI研究发现，国家统计局也已经决定在CPI的比重中加大房屋消费的比重。由于缺乏历史数据，目前尚难对这项结构性调整带来的后果作出准确的定量研究，但从所能采集的房租数据来看，房租上涨的压力仍然非常明显，这也需要我们对新CPI的快速上涨保持警惕。而笔者研究认为，从目前各地物价因素及实际资产泡沫上涨情况来看，CPI或超预期上升。4月15日公布的3月份CPI、一季度GDP增速等均将决定央行短期内的政策取向，所以密切关注宏观经济数据和管理层动向非常关键。因此从基本面因素来看，由于标志性事件、宏观经济因素等出现在敏感的技术形态末段，可以预见这些也将成为推动大盘方向性选择的重要因素。

总体来看，A股市场经过近10个月的大阶段运行，其技术形态出现了大的收敛三角形，其进入末段需要选择方向，收敛三角形的末段股价波动幅度呈收敛状，成交量也随之递减，向上突破需要大成交量的确认，向下突破则不必。因此，对于投资者而言，近期技术上最为关键的是量能配合情况，如果量能不济或基本面出现利空因素，则要防止大盘下行回补前期下方四个缺口，逢波动减仓撤离，保持警惕；相反，则可谨慎乐观。

九鼎德盛肖玉航

-观点组合

●专栏作者郑步春

期指当前蓝筹股将脉冲式上涨

本周股指期货即推出，投资者纵然不去开户，也应充分关注此事。笔者猜测，为免冷场，不排除一些机构“做市”的可能。比如双向交易，互为对冲，锁定输赢，只为努力制造出“合适的”交易量。因期指临近，不排除部分大盘蓝筹股将呈脉冲式上涨的可能。一般而言，当大主力有意在期指上开空时，此时流通股占总股本比例偏小的权重股易涨，此举为拔高开空；当大主力有意于期指上开多时，走势正相反，即流通股占总股本比例偏大或者是全流通的权重股相对强一些。从期指原理来说，做多潜在盈利天生就多于做空，所以心存侥幸者会倾向于做多，这或使期指呈现正向基差，即远月高于近月。

●浙商证券

今年的A股好比跳交谊舞

从最近一周日K线角度看，上周走势无疑是调整之态。再看前一周的市场走势，改变的斜率表明上涨的趋势有了某些变化。今年的A股走势好比是跳交谊舞，政策压，指数退；政策退，指数进。近期政策预期的变化是投资者最担心的，也是投资的时候最束手束脚的原因。但看看创出历史新高的中小板指数，如果换个角度，不看上证、深证的综合指数，只看风格指数，就会知道市场实际的赚钱效应有多强。股市往往走在经济之前，在很多公司没有实际的连续业绩表现来检验之前，普通投资者很难真正区分良莠，市场情绪也会盖过理智的选择。