汽车行业：一季度或是全年业绩高点

2010年04月13日 06:30
来源：中国证券报－中证网

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□本报记者牛洪军

伴随三月份汽车销售以同比增长56%的成绩收官，一季度我国汽车产销创历史新高，分别完成455.45万辆和461.06万辆，同比分别增长77%和72%。

销量增长而原材料上涨压力不大，车企业绩水涨船高。在13家预告一季度业绩的汽车类上市公司中，有12家预喜，其中龙头老大上海汽车(600104)预增超过300%，商用车龙头福田汽车(600166)前三月增幅也在170%以上。

预增并不是个案，据中国汽车工业协会统计的规模以上车企，前两个月累计实现利税总额797.83亿元，同比增长了2.05倍，增长已成为全行业的主基调。

不过，对于汽车后期业绩走势，多数业内人士并不乐观。原因有二：一是伴随4S店及车企库存增大，车企价格战一触即发，而销售也将逐渐步入淡季，维持销量将更加困难；二是原材料价格将上升。这将双向挤压车企利润，有可能导致一季度业绩是全年车企季度最高。

商用车强劲复苏

一季度业绩的增长，首先得益于销量的大幅上升。今年前3个月，我国汽车月度产销量最高记录两度被刷新，月均汽车产销量超过150万辆。3月汽车产销如期迎来年内高峰：汽车产销分别完成173.43万辆和173.52万辆，比上月分别增长44%和43%，同比分别增长58%和56%。由此，一季度我国汽车产销分别完成455.45万辆和461.06万辆，同比分别增长77%和72%。

从车型看，今年销量的增长不再像去年那样仅仅限于乘用车的增长，商用车市场也开始强劲复苏。分析人士指出，得益于国内宏观经济的持续景气，一季度国民经济持续向好，大量的投资建设进入施工阶段，带动了土建类货车的热销，而经济的快速增长促进了用户的购车需求。以半挂牵引车为例，1-3月产销同比增长了6.76倍和5.30倍，需求增长强劲。

零部件大面积预增

在销量增长的同时，今年一季度车企所用的原材料基本是去年所采购，成本上涨压力不大，在车价和原材料基本稳定的情况下，销量上升引致的业绩规模增长效果明显。

从总体看，据中汽协统计的今年1-2月全国汽车行业14266家规模以上企业主要经济指标，前两个月在汽车产销快速增长和上年同期基数较低因素共同影响下，各主要经济指标呈较快增长。1-2月全这些规模企业实现主营业务收入5933.01亿元，同比增长85%；累计实现利税总额797.83亿元，同比增长2.05倍。

当然，车企的业绩增长还可从上市公司业绩预告中得到佐证。据万得统计，截至目前对一季度业绩进行预告的13家车企中，有4家扭亏，8家业绩增长，只有ST宝龙(600988)续亏。从预喜主体看，截至目前除上海汽车、福田汽车外，整车厂还有海马股份(000572)，其因一季度汽车销量同比增长约140%，预计实现净利润4000万～8000万元。此外的预喜公司均是零部件企业，如宁波华翔(002048)预计一季度业绩增长1200%—1300%。

后市业绩不容乐观

尽管一季度车企业绩喜人，但对于此后的业绩分析人士并不乐观。华泰证券的分析师陈亮表示，从销量看，去年12月大约有15万辆放在了今年1月份，因此一季度销量虚增了15万辆，同时3月的销量也创了历史纪录，这为一季度增长奠定了基础。而二季度后将步入淡季，销量增长将成问题。

此外，一季度所采购的钢材、石油等原材料价格已上涨，这将加大车企成本压力。销量下滑和成本上升的双重压力有可能导致单季业绩下滑。

光大证券分析师杨华超对乘用车也不乐观，但他认为商用车上半年业绩增长将有保证，主要是物流业向好，货运价格在上涨；同时工程用车随地方配套资金的落实，重卡等出现超预期的增长。