升值预期推动做多行情

2010年04月13日 07:55
来源：新闻晨报

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□申万研究所桂浩明

从分时走势上，可以看出上周股市是走出了先抑后扬的行情，而到周末的时候，有关人民币的升值预期，则在相当程度上支撑了大盘的反弹。所以，现在也有人说，上周的股市，实际上就是紧缩与升值两种预期在较量。

对于紧缩方面的预期，实际上在去年年底就开始出现了。在上周，三年期央票的恢复发行，在不少人看来，这是紧缩进一步强化的一个重要信号。也因为这样，上周股市一改前一周的反弹格局，开盘后出现了弱势。在本周，一季度的经济数据将公布，市场上的一致预期是GDP增速12%左右，而3月份的新增信贷规模也会超过2200亿元的“均衡投放”指标。这样，会不会导致紧缩的再度加强呢？无疑大家都有这方面的担忧，而这种担忧不可能不影响市场走势。

但是，人们现在又确实还体会到了另外一种预期，这就是人民币升值的预期。 2005年，我国启动了汇率改革，以参照一揽子货币取代盯住美元的政策，并且扩大了汇率的波动幅度。在这以后，人民币开始了升值之旅。事实上，人民币升值的也是2006年、2007年股市大幅度上涨的一个重要推手。不过，到了2008年，为了抵御国际金融危机的冲击，保持经济的平稳，在汇率政策方面也有了相应的改变，重新以盯住美元为主。在2009年，人民币兑美元的汇率几乎没有什么变化，而由于当年的多数时间美元对欧元等非美货币出现了贬值，这样人民币在兑一揽子货币上，实际也出现了贬值。进入2010年，国际金融危机的冲击基本过去，中国经济的增长速度已经基本恢复到了危机前的水平，在这样的背景下，汇率政策也就面临一个需要反思与调整的问题。在海外，更是大量出现了要求人民币升值的舆论。而最近的一些研究也显示，在今年的二、三季度，可能就是人民币汇率政策调整的窗口时间，而这种调整所带来的大概率现象，就是人民币的升值。

应该说，人民币升值的影响是很复杂的，对于不同行业可能有完全不一样的结果。但是，总体来说，毕竟还是利大于弊。因为在本质上，本币升值，也就意味着从世界市场的角度来说，中国资产价格有了提升，货币的购买力有了提高。这不但对于改善中国在进口海外大宗商品方面的地位有一定的好处，同时也为人民币逐步走向世界，获得与其地位相称的铸币权提供了条件。

当然，人民币新一轮的汇改是否马上就会启动，人民币会不会升值、什么时候升值以及升值多少，这些在现在都是没有定论的事情，而且其进展还会受到各种意外因素的干扰。所以，现在只能说市场存在人民币升值的预期，而这方面的不确定性还不小。但是，股市往往是特别看重预期的，既然人民币升值预期存在，那么它就会在市场上产生作用，成为推动做多的力量。无疑，时下进行股市投资，必须充分考虑这个因素。虽然，现在升值与紧缩预期的博弈中，在某个时段紧缩预期还是占了上风，不过这并不是可以看淡升值预期的理由。在这方面，投资者放远目光。毕竟，上周先抑后扬的行情，还是有其参考价值的。