感性财经：股指期货“武林盟会”

2010年04月14日 06:30
来源：中国证券报－中证网

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□本报记者 李中秋

4月10日，由台北飞往上海的CI501航班准时抵达浦东国际机场。一位身着休闲服饰、身体有点发福的中年人快步走了出来。

“这就是张三炮，台湾股指期货交易高手。”一同前往接机的林进财向中国证券报记者介绍。

张三炮，台湾最大的期货公司——元大期货的客户，因其下单“快、准、狠”的特点，得了这个绰号。林进财是他的助手，三年来频频往返于上海与台北之间。

除了帮助选择办公场地，林进财的主要任务是帮助张三炮掌握A股市场特征、大陆投资者的交易风格，尤其是期货交易高手的操盘手段，以便在股指期货交易中掌握更多“对手”的信息。

尽管目前尚无针对境外资金开放股指期货交易的规定，但台湾地区的资金仅通过熟人之间的信用往来，便可轻而易举地参与股指期货交易。最近几年，从台湾来大陆“寻宝”股指期货的资金络绎不绝。

“巧了，和我同机来上海准备做股指期货的熟人就有三个。”张三炮边说边与中国证券报记者一起登上了浦东机场开往龙阳路的磁悬浮列车。

“怎么只带了个拉杆箱？”记者问。“够了，交易经验都在脑子里。”张三炮调侃道。

“办公场地在紧邻中金所的高档小区‘盛世年华’，主楼，面朝世纪公园，已请人看过风水了。”林进财开始汇报工作。

“约的人都能到吗？”、“计算机网络系统怎么样？”、“配6台电脑够不够用？”、“交易软件好不好用？”……短短7分钟的磁悬浮路程，张三炮无暇看风景，而是细问工作准备情况。

“人都到齐了，6位都是大陆的交易高手，他们正等着向您取经呢。”林进财回答。林进财所指的“交易高手，他是他三年来在大陆结交的一帮朋友，他们擅长期货交易，且都具备15年以上的股票交易经验。

下午两点，一群跃跃欲试的股指期货“淘金者”，准时到达林进财的公寓，很快便进入了正题。

“三炮兄，你对股指期货上市后的股市格局如何看？准备做多还是做空？”来自大连的期货操盘手高峰(化名)率先揭开话题。

“先喝点我从台湾带来的高山乌龙茶，咱们慢慢聊。”张三炮没有正面回答，而是反问道：“听说你在大连交易量可以做到交易所的2%，怎么做的？听说大陆这边的程序化交易也开始普及，有的高手月收益能翻倍？”

张三炮所说的程序化交易，是目前国际市场上股指期货交易中最为流行的“算法交易”或“高频交易”，通过设定的程序，股指期货的量可以成倍放大。虽然监管部门对股指期货的程序化交易已有所警觉，但在实际交易中不容易认定，因此监管难度不小。

“我擅长手工下单，都是日内交易。比较下来，手工下单和程序化交易利润差不多，月收益基本在50%上下。”高峰说。

“厉害！看来大陆的人工还是便宜。”张三炮调侃，“你打算用多少资金交易？”

“1000多万吧。”高峰回答。

“多了一点，多看少动吧。”张三炮建议。

“三炮兄，依你的经验，上手做多还是做空？”一旁的某私募基金投资总监追问这个大家都关心的话题。

“老实说，我对多空没有任何兴趣，我只关心沪深300指数和期货之间的差价，有差价就有利润。”张三炮回答。和大部分台湾资金一样，张三炮也是冲着股指期货的套利利润来的。

“据我了解，现在大陆有很多资金想做套利，你有把握吗？”这位投资总监问。

“我给你讲个故事。台湾上市股指期货的前5年，QFII利用套利技巧从台湾地区赚了很多钱，年化收益率甚至超过100%。那时候，我亏了很多钱，但赚到了经验。2003年以后，我开始赚钱了，这是为什么？我想我的功底可以了。”张三炮流露出自信。

但是，对于如何套利，他只字不提。“我研究发现，大陆股指期货的游戏规则，似乎是从台湾照搬过来的。”他说。

此言不假。在沪深300股指期货的研究开发和制度设计中，有关部门聘请了大批台湾专家进行指导，吸取他们的经验，完善了不足之处，最终形成了一套符合A股市场的股指期货交易制度。

“张先生，有一点我们不能忽视，当年台湾上市股指期货的时候，没有相应的ETF与之匹配，而A股市场有上证50ETF和深圳100ETF，简单的套利可能利润不大。”林进财插话道。

“没错！”张三炮说，“但我想强调三点。第一，就算大家都想套利，上市初期股指期货和ETF之间未必没有套利空间；第二，除了与ETF之间简单套利，我们还有其他更好的途径可以选择；第三，即使沪深300指数与ETF之间的套利空间很小，我能赚得套利利润，别人未必能做到。

“三炮兄的话不无道理。”那位投资总监插话，“我和台湾朋友接触发现，他们连7%的年化收益率都敢套利，这点利润，我们绝对不敢做，因为一不小心就会亏损，这可能就是差距所在。

张三炮微笑着点头表示同意，但一旁的高峰显然有些不服气了。

“三炮兄未免太乐观了吧，我们大陆有很多商品期货的交易高手，还有权证交易高手，像我只能算中等水平，靠低手续费和跑量来赚取利润。你可不要轻敌啊！”高峰说。在他看来，目前股指期货5000多名开户者中，都不是好惹的投资者。

“我知道大陆的高手绝大部分是做日内交易的，但至少股指期货套利交易对你们来说，还是新东西吧。反正你们赚你们的，我赚我的，咱们井水不犯河水！”张三炮回答。

这场高手间的口舌之辩持续了两个小时，在“大战”前夕能有这样的交流，大家都觉得收获颇丰。像张三炮这样的投资者，最终是赚得盆满钵满，还是铩羽而归，4月16日以后便可见分晓。

[责任编辑：robot] 标签：期货 交易 台湾 林进财 

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