来绮文：做空机制引入有助于投资者挑选基金

2010年04月15日 23:31
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 股指期货渐行渐近，格林期货金融研究院院长于军礼、冠通期货经纪有限公司研发中心经理来绮文将做客凤凰网，探讨股指期货上市及相关影响，以下为访谈实录。

主持人：整个机制对整个市场是一个非常大的创新，对刚才来总也提到基金，他们的影响确实很大，那基金这方面，它一肯定会参与股指期货，基金参与股指期货对大盘有什么影响。

于军礼：公募基金参与股指期货在等待，因为它没有特殊法人在等待法则，比如说你做多的时候，10%，20%做空的时候10%，20%做它限制的比较多，它只能对冲掉一部分的风险，大盘规避系统性风险的时候，系统性风险来临的时候，你只能做低到20%，基金持仓要到50%，60%，剩下的还是对冲不了，还是对冲不了的情况，因为限制比较多，所以这个股指期货的做空机制和对冲机制可能对基金整体的收益，起到一定的分化影响的这种作用，但是这个基金产品，整体的这个统涨统跌还是比较难以改变，这个限制的还是比较多，能够进入的比例还是比较少。另外就是说以前发行的公募基金，除非它已经表明可以投资股指期货否则他要修改契约，修改契约这是很麻烦的事情，除非现在可能有几十支标明可以投资股指期货可以这么做的，将来发行的是可以这么做的，原来老的，或者没有标明的，基本上是不参与这个市长的，但是私募基金就是另外一种操作模式了，私募基金因为没有政策上管理上的限制，它会很灵活，但是呢，阳光私募又没有办法做，因为信托公司现在没有办法在股指期货上开期货户，因为它归银监会管，所以阳光私募也是没有办法，现在合伙制的私募可以开这个期货户，买卖真正对冲意义的基金，这时候它的收益就会出现这种私募产品就会出现收益非常大的差别，最终你的收益，就取决于你专业的这种管理的能力，将来市场上也会出现这种看空型的基金，比如说市场下跌，你的这个收益上升，或者杠杆型的基金，大盘涨50%，你的收益增长100%，就是利用股指期货杠杆的机制，对于保本基金也会有一个比较好的影响，就是对私募，就是合伙制的这种私募，或者它的独立做的会产生比较大的因为，对公募有一定的影响，影响比较小，但是对于阳光私募毫无影响，因为它开不了户。

主持人：那阳光私募有没有可能，银监会以后放开这个窗口。

于军礼：我们预期，现在正在做这种调研，预期政策上做这种准备，但是我们没有办法评估这个政策会走多长时间，乐观一点的话今年年底明年年初吧，这是偏乐观。

主持人：对公募基金呢？

来绮文：公募基金它牵扯到一个修改契约，但是目前我们了解情况来看，修改一些老基金的契约，对于基金公司来讲，并不算是一个特别困难的事情，只是他们愿不愿意去这样做而已，可能就是在股指期货推出半年以后应该说公募基金在股指期货市场上的布局才能完成，前期的话还是一般投资者，和私募基金的角逐的一个舞台，但是公募基金在此之前，在蓝筹股的一些抢筹方面他们也毫不手软也做了一些充分的准备，另外在一些套利平台，或者是套利工具的这些前期的准备，还有一些算法的设计，和模型设计方面，他们应该，他们也已经开始做了很多，大量的一些工作，而且跟期货公司的这些通道的连接等等，这些准备都开始做了，所以很快公募基金业会在这个市场上面发挥它们的一些作用。

主持人：可能现在有很多都是属于那种私募，有私募性质的大资金在里面做。

于军礼：对，就是说它没有，因为他作为一个法人他可以去开户，借用自然人的名义其开户，阳光私募也没有办法，公募也没有办法。在等一些办法。

主持人：私募的机会比较大。

于军礼：大部分老百姓买的是阳光私募，买的是这种，比较富裕的个人买的是阳光私募，阳光私募做不了。这个也没有办法。

主持人：还是少部分的机构，善于资金管理和。

于军礼：资金比较大的机构。

来绮文：阳光私募未来也会涉及一些产品，因为他们本身有一些产品是做私募的私募，这块可能会间接的参与到市场上去，将来会有。

于军礼：将来会有，私募的私募，FOF，以前的口没有打开，要新的公司开户还是毫无办法，还是要等一些，他选择合伙制的这倒是可以。

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