开启金融衍生品发展新时代

2010年04月16日 03:02
来源：证券日报

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□ 本报评论员朱宝琛

今天，首批4个沪深300股票指数期货合约将在中国金融期货交易所正式挂牌交易。股指期货产品上市的重大意义，不仅仅是增加一个交易品种，更重要的是开启一个中国金融衍生品发展的新时代。这对于尚处于新兴加转轨时期，发展历史仅有不到20年的中国资本市场而言，是一个里程碑。

股指期货是金融期货中产生较晚的一个类别，但却是目前交易量最大、最成功的金融品种。推出股指期货是中国资本市场发展的必然要求和结果。为投资者提供了规避股票价格剧烈波动风险的工具。无论对证券市场未来的产品和投资者机构的转变，还是促进市场稳定和多层次资本市场的建设，都将起到催化作用。

把握资本市场机遇，但投资者应该理性参与。股指期货“高标准、稳起步”的监管基调，将大部分个人投资者暂时挡在了门外，但这并不是不让投资者参与，而是基于“将合适的产品销售给合适的投资者”，市场应该给予充分的耐心和理解。投资者在参与过程中，最好根据自己的经验和能力，做到“一停二看三通过”

把握资本市场机遇，风险依然不能忘。我们应该牢记，期货等衍生品是一把“双刃剑”，虽然是管理风险的工具，但是如果使用不当也会成为引发风险的源头。投资者如果进行长线投资，在合约到期前要进行移仓，避免遗忘疏忽造成的风险。同时，我们要更加注重风险防控工作，坚持风险可测、可控、可承受，坚持发展的速度与监管的能力相适应，创新的步伐与风险控制的能力相匹配，促进股指期货市场稳定健康发展。

把握资本市场机遇，各方都要看清游戏规则，要吸取当年商品期货和国债期货的经验教训。监管部门在制定合理的游戏规则的同时，也要注意加强对股指期货的监管，要以打击市场操纵、防范和化解风险以及促进市场功能发挥作为市场监管的重点，进一步完善跨市场监管的协作机制，切实加强一线监管，坚决打击违法违规行为，及时发现、及时制止、及时查处，全力维护公开、公平、公正的市场秩序，防止股指期货成为机构操纵市场、上下其手的工具，避免其加剧市场的大幅波动。

股指期货的推出，标志着我国的资本市场进入了做空时代。有人担忧在推出之时会因投资者同质化而存在流动性风险。其实，这大可不必，特别是从长期来看，股指期货的推出将增大股票市场的流动性。

一方面，股指期货会因投资者不同风险偏好以及资产配置的要求，牵引少量股票市场存量资金向其转移。另一方面，股指期货对股票市场流动性正面影响大于分流资金的负面影响，在分流股票市场资金的同时会带来交易量的增加。长期看来，股指期货的推出会促进现货市场的活跃，使得股市更加健康发展。从海外成熟市场的经验来看，股指期货将有助于分流部分杀跌力量，有利于股指的长期稳定。而且期指平稳推出后将引发更多创新产品的出台。

当然，作为一个新生事物，股指期货在发展过程中也会面临着一些新情况、新问题。但是，我们有理由相信，在各方的大力支持和精心呵护下，我国股指期货市场会平稳、健康成长，为资本市场改革创新和经济社会发展做出应有的贡献。