股指期货：大资金时代到来强化风险意识是金

2010年04月16日 11:44
来源：新华网作者：王凯蕾

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记者　王凯蕾

16日，中国资本市场迎来历史性变革：股指期货正式上市。业内专家指出，从成熟资本市场的运行经验来看，股指期货的推出对市场参与主体的专业素质提出了更高要求。

“大资金”时代悄然而至

股指期货产生的初衷是为现货市场的投资者提供避险工具。一般来说，股指期货具有价格发现、套期保值和资源配置三大功能。但业内专家称，中小投资者资金有限，配置与沪深300指数的成分股类似的股票组合的可能性不大。股指期货无法对冲个股风险，中小投资者很难通过股指期货交易实现真正意义上的套期保值。

然而，拥有雄厚资金实力的机构投资者则不同，“大资金”背景令其有实力配置与沪深300成分股相近的股票池，实现套期保值操作。“从这个意义上来说，股指期货加强了‘大资金’的避险能力，实力雄厚的机构投资者就像‘战车’配备了股指期货这个可以套保的“装甲”，而且可以通过现货联动操作影响股指，对市场的操控力度进一步加强。中信建投衍生品分析师王士明说。

据了解，在沪深300股指期货推出之前，国际市场上唯一可以做空中国股市的是基于沪深股市50只蓝筹股的新加坡新华富时A50指数期货。“老股民一定不会忘记‘2·２7’‘5·３0’和‘6·２8’等股市暴跌的日子，这些时间点与新华富时A50指数期货合约的到期交割日相吻合。”老股民殷燕敏说。

业内专家指出，国内沪深300股指期货的推出，将有助于强化市场本身的定价权。但之前的某些新华富时A50到期交割日的股市波动，实际上也在提醒投资者，股指期货推出后，“大资金”时代已经到来，“大资金”的一举一动将有能力影响股指的波动，通过与现货市场的配合，其对中国股市的影响将会更大。

市场或面临新一轮洗牌

王士明认为，股指期货将使机构投资者之间的博弈更加激烈，因为“零和博弈”机制下，多方的损失即意味着空方的盈利，反之亦然。

业内专家指出，从某种意义上说，股指期货的推出加剧了市场竞争，也更可能形成强者更强的效应。一些把握了机会的资金成为市场的赢家，券商等机构的优胜劣汰进一步显现，中国证券业的集中度将很有可能出现提高趋势。

有关专家认为，在这次市场洗牌中，国际热钱很可能会深度参与交易。“尽管目前看来，国外基金在中国股指期货的交易中会如何表现还有待观察，但我们无论如何也不可忽视它们在市场上兴风作浪的能量。”招商期货研究员侯书锋说。

同时，随着股指期货业务的逐步开展，参与交易的市场主体将不断增多，交易费用必将随着交易量的不断攀升成为相关金融机构一块重要的稳定收益。

“股指期货业务促进了期货公司及券商的洗牌，实力强、拥有全面结算会员资格的大机构将占据更广泛的市场份额，在市场竞争中占得先机不断做大做强。”广发期货研究总监邹功达说。

中小投资者如何善用股指期货

“大资金”时代的到来并非对散户没有意义。摩根史丹利基金一位分析人士认为：“股指期货的推出完善了市场的投资工具结构，带来两个新的市场特点——杠杆的使用和对冲的出现。因此，在股指期货时代，指数基金领域或将出现杠杆型基金产品，如果能有效利用股指期货这个工具，基金将能更好地为投资者控制市场风险或扩大投资回报。从某种意义上讲，由于股指期货将推动市场的开放和发展，投资者的可投资领域将更加细分和成熟。

招商期货研究员侯书锋则建议，投资者不妨学会合理利用股指期货所具有的价格发现及资产配置功能提升投资收益。

“股指期货比现货市场早开盘15分钟，晚收盘15分钟，通常情况下，当现货市场出现交易拐点的时候，将第一时间传导到股指期货市场。投资者可以充分利用期货市场与现货市场开盘与收盘各15分钟的时间差进行投资判断。”侯书锋说。

另外，由于股指期货是高杠杆的产品，因此可以替代现货资产进行资源配置。侯书锋指出，假设投资者拥有价值100万元的300ETF基金，可以用较少的资金买入相同价值的股指期货合约，留下一定资金以作每日结算盈亏，剩余资金可以购买低风险债券，由此获取更高的收益。

除此之外，投资者还必须尽快适应股指期货操作规则，不能用现货市场的操盘理念去操作股指期货。侯书锋说，股指期货市场中的损失是即时发生的，不能通过时间来弥补。因此，在股指期货操作中，尤其要重视仓位管理以及设置好止损点，然后严格按照这个标准执行。