国泰君安期货：调控政策令A股承压 期指首日高开回落

2010年04月16日 17:40
来源：凤凰网财经

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国泰君安股指期货研究中心

投资要点：

股指期货上市首日整体走出了典型的新品种特点，即开盘时价格冲高随后震荡回落，同时期现价差由高到低。

期货价格运行基本维持在合理区间之内，1005合约日内高点3488，我们在首日交易策略中预计3485，1006合约日内高点3517.6合我们预计3517。

根据我们首日交易策略，如果投资者在1005合约3485附近开出空单，持有至收盘平仓，以3倍杠杆操作，收益率将达到3.33%。

从盘中情况来看，股指期货运行有以下几个特点：

1、市场参与者做多的倾向较强。盘中可见的特点是现货指数上涨时期货上冲更为迅速，而现货指数下跌时期货下跌较为滞后且幅度相对较小。

2、与我们首日交易策略的预期一致，部分交易时段股指期现价差偏离合理值较大，盘中出现了较好的期现套利机会。

3、期现联动关系较紧，但期货合约标的为远期价格，股期货走势与现货走势并非完全一致，期货运行有一定独立性。

4、首日成交量不大，但盘中成交有逐步活跃的趋势，所形成的价格较为连续，波动较为灵敏，运行平稳成功。

股指期货近月合约较为活跃，早盘高开高走，符合我们的预期。开盘后主要资金选择了当月IF1005合约集中交易，远月合约则流动性稍有不足。这主要是因为金融期货无需考虑交割压力，且远期保证金要求高于近期，当月合约交易最活跃，与香港股指期货市场的经验相符。

调控压力令A股承压，期现指数均震荡回落。在我们首日策略推出之后，昨日晚间出台了房地产调控政策，带动沪深300指数震荡走低，对市场人气造成较大打击，我们目前尚未看到股指现货走稳的迹象，预计下一交易日期指仍将维持弱势。

上市首日股指期货基差走势图（图片来源：国泰君安期货）

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