双剑合璧股市波澜不惊后续影响值得关注

2010年04月16日 18:33
来源：新华网作者：彭勇、武彩霞

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新华网深圳4月16日专电(记者彭勇、武彩霞) 16日，资本市场在平静中迎来了股指期货的正式交易，至此融资融券、股指期货两大“双刃剑”齐齐亮相，它们之间有什么样的关系？又将对资本市场造成什么影响？

迎来做空时代的股市波澜不惊

告别了20多年的“单边市”，迎来了期待已久的做空时代，但沪深股市表现波澜不惊。截至16日收盘，上证指数下跌了1.10%，深证成指下跌了0.77%。作为股指期货合约的沪深300指数下跌了38.24点，跌幅为1.13%；而当天交易的23只股指期货概念股中，只有3只股票上涨，下跌的股票有20只。

根据沪深交易所披露的成交情况来看，截至4月15日，两市融资融券交易总量达到1.5亿元，融资业务依然占据主导地位，融券余额仅为36.89万元。

业内人士表示，无论是融资融券还是股指期货，对于投资者的限制都是比较严格的，只有达到一定资产、具备相当经验的投资者才会被准入；机构投资者参与程度也不高；加之初期参与的投资者还不能做到完全熟悉交易规则，观望的居多，这些导致市场的成交量很小，因此难以对股市产生太大的影响。

“截止到15日，股指期货的开户数不到1万户，以每个人投入100万元的资金来算，总数也不到100亿元，相对于沪深股市动辄数千亿元的成交量而言难以造成很大的冲击。”一位市场人士表示。鉴于这些原因，融资融券、股指期货上市初期会以平淡的交易量实现上市的平稳过渡，但随着参与者的逐步增多以及对交易规则的日渐熟悉，交易量会在上市几个月之后实现突破。

两大金融创新工具相得益彰

“融资融券和股指期货的推出，是我国资本市场建设里程碑式的事件。”深圳大学国际金融研究所所长国世平说，这两大金融创新工具相得益彰，互相促进。

股指期货推出的前提条件是需要有现货市场的做空机制，从而能够让现货、期货市场有效联动，融资融券业务先行就是为股指期货的推出做铺垫。在股指期货上市之前推出融资融券，在证券市场上既可以做多也可以做空，融资融券相对于股指期货，又相互多了一组对冲制衡因素，对防范大的系统性风险，从机制上提供了更多的保障。

同时，股指期货推出，对于融资融券的发展也有推动作用。特别对机构投资者而言，如果没有股指期货，进行大量的融券抛空业务，风险也是很大的。另外，股指期货的价格发现功能可以实现对融资融券业务的有效引导，避免融资融券变成一种纯粹的高风险投机行为。

分析人士称，融资融券是股指期货开展反向套利的先决条件，融资融券的存在可以促进股指期货更好地发挥规避风险的功能，而股指期货的存在也给开展融资融券业务的券商提供了一个很好的规避业务风险的工具，从这个角度看，融资融券和股指期货也是两个可以相互促进和补充的投资品种。

“双剑合璧”后续影响值得关注

“双剑合璧”，威力不容小觑。有关专家指出，随着门槛的逐渐放开，融资融券和股指期货将吸引越来越多的投资者参与，从而对市场产生积极影响。目前我国期货市场和证券市场的投资者均是以散户为主，股指期货与融资融券都对客户的资金量提出了较高要求，很多散户因此被拒之门外，这样会加大机构投资者的参与比例，为资本市场的健康发展奠定了基础。

股指期货与融资融券的推出给期货公司和证券公司提供了新的盈利增长点。从国际的成熟市场经验来看，股指期货的交易量一般十分巨大，占所有品种的37%左右，融资融券交易规模一般占到市场交易规模的15%左右。

“新业务可能会带来洗牌效应，具备试点资格的券商和强势的期货公司将占据优势。”长城证券研究所所长向威达说，这是一个“强者恒强”的游戏，如果投资者无法在开户的券商或期货公司开展到新的业务，他们可能就选择另投高明了，从长远来看，一批小的券商或期货公司将面临严峻的竞争压力，不排除有被淘汰的可能。

目前已经发现有些地方的期货公司为了争抢客户，而尽量压低手续费，甚至出现了“零手续费”的事情，这充分体现了股指期货带来的残酷竞争。

此外，融资融券的90只标的股都是大盘蓝筹股，股指期货推出后，机构投资者的避险和套利操作将使其对现货市场上的指标股需求大增，这都提高了市场对于大盘蓝筹股的需求，因此市场风格的切换能否在“双剑合璧”的推动下完成，也值得关注。