李志斌：投资者当前不要贸然采取套利操作

2010年04月16日 21:26
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 4月16日式股指期货上市首日，凤凰网财经特邀银河期货高级分析师李志斌和浙商期货高级分析师熊晓飞探讨股指期货首日走势。在访谈中，李志斌表示投资者当前不要贸然采取套利操作。

以下为访谈实录

李志斌：是不是出现爆涨暴跌我的观点是不会出现暴涨的情况，从三个方面谈一下，第一个股指期货这块产品，我们从06年9月到现在等了四年，从管理层这方面是按照高标准稳起步一步一步推进，我们市场中的投资人不管是机构投资人还是个人投资人，这个产品的出台，真的来之不易，我想大家也会珍惜这样一个机会，真是开市之后出现了暴涨暴跌投机幅度过大的话也不会防止出现国债期货的现象，我们每个投资人都不愿意看到。

第二个看一些境外市场，一些比较成熟的象美国市场，道琼斯指数和纳斯达克指数这些现货和期货近期和约，它们之间的价差大概就是在0.3%左右，幅度差距是比较小的，就考虑到我们国内是一种不成熟市场，新兴市场，幅度比较大的话，假定就是1%，2%，这个幅度也就是几十个点，这是第二个因素。当然第三个因素就是不能说股指期货它定价的基础是现货，基础是现货，而目前我们现货市场的话，它是整体处于一个下游支撑，上游压力这样一个振荡的格局之内，在这个格局之内前期的热点小盘创业板块在回调。

这个指标蓝筹虽然说近期有所强势，但是在通胀紧锁的预期之下，担当不起来引领大盘向上走的这个领导作用，所以说考虑以上三个方面，就是所以近期股指期货会属于一种总体是偏弱振荡性格局，不会出现暴涨暴跌。

熊晓飞：我也非常同意李志斌的观点，但是从这个股指期货推出对现货指数的影响，那么我就从这个波动率上说一下，比如说今天这个开盘的情况，和这个高低点，低点可能变了，因为刚才出来的时候还没收盘，低点我看了是3428，现在可能要比较低了，从高低点这么一比较的情况来看，它波动的情况，大概有60到70点的范围内，那么现货，沪深300的现货也基本没有超过100点，所以说这个股指期货推出之后，对这个现货的点数有一个平衡牵引的作用，可能之前我们看沪深300，或者看这个上证综指一旦波动起来幅度非常大。

以后有了股指期货，有这么一个牵引平衡的作用之后，那么它波动的区间，就会变窄，包括股指期货就像开盘，下午有一段时间，那么这个股指可能是横盘振荡的，沪深现货有一点长势，小的长势，但是股指这边没有跟涨，马上就掉下了，就回归了，说到回归就不说到这个期货和现货的价差，有些投资者他有做套利，你必须分析这个价差，今天是股指期货上市第一天，第一天走势都在这摆着，你怎么分析这个价差，肯定时间比较短，然后价格周期也比较短，那么这个合理的价差，你在第一天是很难发现的所以在这我给投资者说一下你要做套保或者套利要稍微观察一下，至少要观察一个月吧。

一个月之后，这个周期都是比较短的，你说我在现货沪深300里面我持有20只股票，不管你是()值也好，还是计算什么，有一个模型，前期我劝告投资者不要盲目进场，这个误差是很难计算，这个误差向你有利的方向发展你是赚钱了，发现这个机会不错，你的误差率如果相当高起不到你保值的作用无形当中还扩大了你的风险率，这个套利和套保商投资者要小心一些，在现货和期货市场当中有一个牵引的作用，这个作用以后会越来越重要。

主持人：您预计这个价差有多少。

熊晓飞：从仿真这块看，大概12和05差将近200点的范围，这个是不是合理还有待考证，这个毕竟是仿真，仿真的指数和今天真正实盘的走势和变化，其实没有相差很多，真正的从仿真，非常平稳的顺眼到了咱们的实盘上，也就是仿真之前体现出这个预期还是比较准确的。

李志斌：刚才熊先生提到目前个人投资人要参与的话应该非常谨慎，这点我非常赞同，第一个就是关于套保这一块，套保这一块现在最简单的方式就是大家可以用表格做出来，但是除了这种方法之外还有其它很多的方法，常见有四五种这种方法，其实作为一种方法来说的话，哪个模型最好能算出来，这个()系数所谓的套保比率最合适，我认为作为一般投资人很多投资人做不到这一点，比较复杂，因为它有多种模型来这是第一点，第二点做套保的话要考虑套保时期，我预计后市就是一个上涨，就是一个牛市行情的话，这个时候投资人你做套保是得不偿失的，牛市行情你做套保，套保不是为了盈利。

我最初目前市值一千万，你保完了等指数从1600点涨到3000点的时候你还是一千万，大家要分清时机，如果你预计上涨，目前我资金不到位，这时候可以套保，锁定成本，如果后市看淡，预计08年的大熊市来的话这时候可以做套保保证资产不缩水，特别是套保要注意这两个方面，一个是要分时机另外关于技术方面，技术方面要注意一下，这是一个。但提到套利这块我想说一句，目前我们投资人要套利的话受到一种限制，因为道理是在现货市场和期货市场两个市场同时来做，第一个套利我通过买入现货同时卖出期货，这时候期货是高估的，这是一种方式，目前的市场这个可以实现。

第二种就是这样的，我认为期货是低谷的，现货是高估的，这个时候我需要做空现货，做空目前我们融券怎么做，融券目前的标地非常少，几十支股票，另外还有一个融券可以做ETF封闭式基金，目前ETF封闭式基金还不能做融券，这个对我们来是一个限制，另外一个常用的套利就是化机套利，因为每个交易日是四个和约在交易，不同和约间定价存在一个偏差，我可以通过买入一种和约卖出另外一种和约，这时候也存在一种风险，因为我是在两个市场同时来做，这时候投资人就要研判一下两个和约未来走势什么样，如果你预判错的话常说的无风险套利不是没有风险，是有风险的，他要预测未来两份和约的未来走势，这难度是相对比较大的，而第三种方式套利，我仅需要研判一个对象，就是指数的走势，所以我认为可能最初对个人投资人来说，所以说投机要谨防投机，目前来说投机还是比较好的一种选择。

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