刘纪鹏：资本市场迫切需要发展金融期货

2010年04月16日 20:32
来源：中国证券报·中证网作者：李中秋

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中证网讯中国政法大学教授刘纪鹏认为，股指期货对于中国资本市场意义重大，是我国资本市场基础建设迈出的重要的一步。从我国现货市场的情况来说，已经到了迫切需要发展金融期货的阶段。

首先，我国资本市场规模、质量、活跃度、影响力、开放度大幅提升。从金融资产规模看，2009年年末外汇储备余额为2.40万亿美元，占全球官方外汇储备总量的三分之一以上， 2009年底A股市值达到24.27万亿元，超越日本成为全球第二大市场；我国银行拆借市场、国债市场、外汇市场的交易增长也十分迅速。这样的经济规模和庞大的金融资产规模，都面临着国际国内资产价格、货币价格的剧烈波动风险，存在着极大的风险规避的需要，这也意味着我国已经发展到了迫切需要金融衍生品的历史阶段。

而股权分置改革、新股发行体制改革、创业板和融资融券等重大基础性制度建设相继推出，完善了市场体制机制，为股指期货的推出奠定了市场基础。随着股权分置改革的顺利推进，当前流通市值已远超非流通市值，制约我国证券市场发展的制度性障碍正在破除。

刘纪鹏表示，当前股票市场主体逐渐发展成为以机构投资者为主的结构，规避风险的需求与日俱增。截至2009年7月，我国社保基金、证券投资基金、保险公司、证券公司、QFII等各类机构投资者所持股票市场值占股票市场流通市值的64%。但由于我国股票市场只能做多、不能做空，缺乏有效的风险对冲工具，许多机构投资者的行为与散户差别不大，只能被迫采取“高抛低吸”的方式，通过频繁买卖股票来盈利，操作手段单一，投资行为呈现“机构投资散户化、长期资金短期化”，难以充分发挥稳定市场的作用。

此外，期货市场持续较快发展，市场功能逐步强化，市场运行总体平稳，也为推出股指期货积累了经验、创造了条件。