期指首演两大惊喜财富效应出乎意料

2010年04月17日 02:29
来源：中国证券网－上海证券报

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流动性充沛超预期套利收益率高达20%

⊙记者叶苗 ○编辑刘玉凤

千呼万唤始出来，股指期货昨日一亮相就给了市场巨大的惊喜。远超预期的流动性及市场人气、丰富的赚钱效应……这都让平稳上市、安全运行的沪深300股指期货又平添了一份魅力，也使得这场历史性首演充满了喜剧色彩。

业内人士表示，在流动性方面，总成交量58457手，成交金额605.38亿元，总持仓量3590手，成倍地超出了市场预期；在套利机会方面，主力合约的期现套利年化收益率平均在10%以上，最高达到20%；在期股联动方面，对A股的盘面没有产生实质性影响，期货与现货运行并不完全一致，期货体现出了一定的独立性。

关于颇受关注的股指期货首笔成交情况，中金所未披露细节。有市场传言，首笔成交多单为中国国际期货开出。但业内人士普遍表示，首单为谁价值不大，关键是期指能平稳上市。

成交活跃流动性远超预期

“期指的流动性之好出乎意外，”东海证券衍生品业务负责人张晔表示，原本市场预计总成交在1万手左右，但昨日的总成交接近6万手，主力合约成交量高达48988手，持仓量为2702手，显示流动性非常充沛，市场人气高涨。9月和12月合约也有一定的交易量。据了解，在期指上市的首日，全国开户数量达1万户左右。

盘面上，股指期货上市首日整体走出了典型的新品种特点，即开盘时价格冲高随后震荡回落。开盘后，在市场热情地追捧下，主力合约一度冲上了3488点的高位，最后抛压较大尾盘跳水，至收盘时，1005合约上涨了16.6点或0.49%，收于3415.6点或结算价为3431.2点，1006合约上涨了1.25%，1009合约上涨了3.32%，1012合约涨幅则达4.65%。

从交易情况看，体现了市场以散户交易和短线交易为主的特征。经过统计，主力合约单笔成交不高于5手的概率为86.7%，单笔成交高于5手，不高于10手的概率为9.42%，单笔成交高于10手的概率为3.86%，主力合约平均每分钟成交的合约价值为1.86亿元，平均每分钟成交180.8手。1手的小单占到了30%以上。也就是说，市场是以小单成交为主，大单出现的较少。从成交量与持仓量的比例来看，达到了16：1，这也说明资金主要是在从事快进快出的T+0交易。

专家表示，虽然是以散户为主，但是这些“老期货”都是经历了残酷的期货市场的洗礼，肯定是已经有了一套成熟的操作模式和严格的纪律意识。

从收盘后公布的持仓排名看，国泰君安期货在主力合约上成交量最大，达到16709手，是第二名银河期货的2倍多。值得注意的是，前五名成交席位中，前四位都是新兴的券商系期货公司，只有永安期货是老牌的传统期货公司。“券商系期的优势开始集体显现。

套利逞威年化收益率高攀

由于股指期货的诞生，金融市场“期现套利”的大门终于向中国投资者打开。由于A股市场下跌，而期货市场全线收红，期现之间价差较大，首次露脸的套利就显示出了极强的魅力，年化收益率一度达到了20%。一些私募向记者表示，昨日基本全天都在进行套利操作，试图尽量抓住这一历史性机遇，“赚得非常开心”

“扣除交易费用和冲击成本后，1手5月期现的套利收益在1.6-1.8万间，”张晔说，如果不考虑后续准备金的情况，昨日套利年化收益率非常高，最少的12月期现接近8%的收益水平，而最高的5月期现年化收益高达17%左右。在考虑了准备金的情况下，即使拿非常保守的参数计算，5月期现套利收盘时的套利年化收益接近11%。

海通期货分析师郭梁表示，如果是理想状态的话，昨日套利的最高年化收益率达到20%。从各国股指期货上市的经验看，上市初期的几天是套利空间最大的时段，这一规律果然也应验在中国市场。“接下去几天，这样的套利空间依然会存在。

“主要机构目前还不能开户，”张晔表示，主要的机构投资者目前还无法参与到股指期货市场。这些机构凭借其雄厚的资金和技术实力，未来将成为市场上套利的主要力量，届时套利的机会和空间将显著的降低。“下周套利资金会大量入场，套利空间将缩小。

走势独立对A股市场影响不大

从昨日A股与股指期货的各自走势看，一度呈现出“背道而驰”的局面，显示出期货市场的走势比较独立。业内人士表示，机构尚未大规模入市、期指规模尚且不大、首日做多情绪高涨等原因，使得期指与现货出现一定的背离。不过业内人士也指出，期指的影响也已有端倪，尤其在昨日午盘时有一阵拉升，随后A股也出现了一波反弹。

“期货市场做多情绪更大，显得比较抗跌，”国泰君安期货研究所所长张智勇表示，A股反弹时期货涨势更大，A股下跌时期货跌势滞后。

张晔表示，现货市场的长期趋势不会因为股指期货上市而改变，主要还是决定于经济的基本面。参照期货市场以往的经验，股指期货接下去两个交易日很有可能走出下跌的走势，一是现货市场从短线的趋势分析，下周上半周回档调整的可能性较大；二是套利资金的陆续进场可能会降低期指升水，从而加快期指下跌速度。

业内人士表示，短期内市场震荡将加剧，海外经验也证明，股指期货推出之后市场短期波动是有所增加的。