股指期货出世行情拐点来临

2010年04月18日 00:00
来源：中国证券网－上海证券报

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温建宁

2010年4月16日上午9时15分，万众瞩目的股指期货鸣锣开市。首批挂盘交易的四个合约品种，在波澜不惊中开启了股指时代的大门，这一具有划时代意义的发令枪响，却并没有催发“股指期货一开，好事自然来”的红盘期盼，也没有引发现货市场股票指数的掌声欢迎。相反，股指期货过于平淡的亮相出场，不仅让主板市场顿失方向感，而且让热望的股民一度茫然失措，真不知道股指期货出世，究竟是灾祸还是福址？但是，市场无厘头的下跌，还是出人意料，给未来蒙上了一层不确定性的阴影。

股市趋弱的可能性正在增大

如今，中国股市步履蹒跚，正行走在十字路口，向左向右尚难预料，是进是退皆有可能。退皆则天高云淡；进，则海阔天空。这种时候，方显出投资选择的艰难，也预示着科学判断的重要。市场发展到今天，年内可以预见到的重大制度性变革，融资融券和股指期货，都已经先后推出面世，但市场实际的相对反应都平淡无奇，几乎还没有展示出任何制度性的投资机会所在。完全可以推断在2010年余下的八个月，市场不会再有这些重量级的制度性措施，市场的走势将变得更加扑朔迷离。这不仅是散户投资者最大的困惑，也是机构交易者迟迟不愿重仓投入市场的根源。

考察沪指半年内的走势，可以明显看到，市场长期受制于一种无形的趋势压制，那就是去年8月4日的高点3478，和11月24日3361，以及今年1月11日3301这三点的连线。该趋势线目前落在3200附近。笔者原来预计，凭借融资融券和股指期货两大外力作用，依托制度性变革的爆发力，市场有可能一举突破上行。可是，事实上，三千两百点关前，市场却表现得很是勉强，总是迟疑不决，不是围而不攻，就是攻而无果，纵使有两大制度性利好接连出台，也无法推动股指向前多走一步。市场却选择反向走低，难以逾越这一道天堑，无论如何解读都不是好现象，逆向思维观之，那就说明一定时期内股市趋弱的可能性，已经变成大概率事件。稳健的投资者有必要重新审视2010年股市投资的策略。

小盘股炒作走向画句号阶段

股指期货如此低调的交易，基本上不可能短期催发蓝筹行情。股指期货市场开板，无疑开启了中国股市历史的新纪元，也将深刻影响市场未来的盈利模式。但是，初期较小的规模、严格的市场准入制度，只有九千多户的开户投资者，也不可否认制约了这种制度优势作用的充分发挥。纵观股指期货出世前后市场的表现，笔者感到2010年的行情，会向今年的天气一样怪异。在人们毫无准备的时候，创业板和中小板突然爆发行情，而人们期待许久的行情转换，却是只见蓝筹股脉冲走势而已，并没有实质性的转换作为。当人们开始认同中小板行情，放心介入时，却发现行情已经走到了尾声，迎来的确是小盘股大面积的跌停。

从统计的角度来看，股市每年都有一个投资主题，也只有一个贯穿始终的炒作热点。创业板群体能够星光灿烂熠熠生辉，既是市场资金逐利性深度选择的结果，也是中国经济转型期创新能力突围的结晶。也许，2010年股市最大的机会，创业板和中小板为标志的小盘股炒作，已经在不知不觉中走向了画句号的阶段。这一判断正确与否，有待时间给出证明。

(作者系上海金融学院公共经济管理学院博士)