投资者冷观股指期货登场某些套利理论只是传说

2010年04月18日 11:34
来源：证券市场红周刊作者：谢长艳

0人参与0条评论

周五，股指期货历经4年筹备后终于开盘了！4个沪深300股指期货合约正式交易，合约分别为2010年5月、6月、9月和12月的合约。当天，4个合约总成交量为58457手，其中5月主力合约成交量就为48988手。期指的交易活跃程度，远超之前市场“成交近万手”的预测。对于股指期货的闪亮登场，大盘却以低开低走来迎接，蓝筹股依旧表现疲惫，投资者所期待的大小盘风格转换行情依然不明朗。

交易活跃度远超预期

“股指期货首日交易活跃程度远远超出市场预期，以4个合约总成交量58457手计算，参与股指期货交易的资金已经达到600亿元，这几乎与沪深300的总市值相当。”期指收盘后，海通期货北京研发中心总经理李潼军对《红周刊》说。

香港大福期货董事卢任培表示，内地的股指期货首日较高活跃度，远高于2003年恒指国企指数推出初期的活跃度，当时国企指数上市初期的日成交量才在4000手左右。“内地期指参与门槛高、而且还没有放开机构投资者情况下，有如此高的活跃度，说明股指期货的推出是很成功的。

据中国金融期货交易所统计，截至4月15日股指期货累计开户9137个，其中，自然人8944个，一般法人193个。记者从海通期货也了解到，首日做股指期货交易的基本都是个人投资者。“这些投资者的交易没什么明显规律，基本都是快进快出的投机，在收益上有赔有赚。”李潼军说，“随着机构投资股指期货的门槛逐步放宽，相信股指期货的活跃度会越来越高的。而随之而来的套保、套利的交易机会也会越来越多。

中证期货的投资者孙先生在股指期货首日小试牛刀，收盘后他接受本刊采访时表示：“今天上午做多，下午做空，交易了几笔，动用了170多万的资金，一天下来没赔没赚。”他说，因为现在只是试水阶段，投入的资金很少，目的是为了摸索规律，争取尽早在股指期货上找到适合自己的交易方式。

投资者冷静对待期指

散户投资者对股指期货显得非常平静。本周五，在北京中信建投证券东直门营业部的散户大厅记者看到，股指期货开户处冷冷清清，多数股民并没有盯着看期货行情软件，反而在奋战创业板。“现在还没有机构去参与股指期货，初期只有一些个人投资者参与，我觉得他们很难撬动股票市场的。股指期货的走势我也会看，或许对判断大势有帮助。”股民丁先生说。据工作人员介绍，股指期货开户状况并没有因为股指期货的正式登场而有所改变，每天开户的人也不过1～2人。

虽然股指期货从孕育到推出被市场寄予了很多期待，尤其是“股指期货催生蓝筹行情”不断被提及。但股民秦女士表示，对于股指期货一直没有搞得特别明白，“股指期货与蓝筹股的行情”她也没弄清逻辑。但她知道股指期货推出对券商和期货公司肯定是个利好，在股指期货推出前的一个又一个利好中，券商和期货概念被轮番炒作，她从中小赚了一笔。“我觉得市场风格转换，还得看政策和资金流动性，别的都是次要的。”她说。

而据记者向深圳多家阳光、非阳光私募求证，均表示还在观望股指期货，等交易一段时间后才会入市。深圳新同方资本董事长刘迅向记者表示：“我们一直处在观望状态，因为对股指期货是新事物，要了解需要一个过程，未来有合适的投资机会我们会参与的。

某些套利理论只是传说

本周五，股指期货主力合约开盘3450点，最高一路上探至3488点，截止收盘时较挂牌基准价3399点上涨了0.49%。

上午开盘时，股指期货和沪深300的关联度并不高。但从下午2点至收盘，沪深300指数和股指期货指数走出了很相似的一路下探的曲线。“股指期货交易活跃度很高的情况，沪深300指数的走势和期指的走势关联度是很高的。尤其是股指期货目前还是以个人投资者为主的情况下，大多数投资者是看着沪深300指数去做股指期货的。”李潼军说。

由于股指期货要比股市早开盘15分钟，因此市场上出现了诸多关于“通过股指期货可以预测股市的开盘价”。对此，长城伟业期货研究员刘超对本刊表示，不能简单说期指高开股票就会高开，股指期货和股市的走势应该是互相影响的。比如期指开得高，股票开得低，那么期指有可能在股市开盘也往下走，除非市场里有非常大的利多或利空。记者也注意到，股指期货首日的开盘与沪深300指数的开盘关联度并不高，期指高开在3450点，而沪深300指数低开在3388点。

此外，对于“远期合约与近期合约的差价能反映股市预期”一说。刘超也表示，单纯从差价反映市场预期并不全面，因为不同合约的差价是时刻变化的，除非两者在变化中始终保持过高的差价。如果两个合约间的差价超出预算的波动区间，说明套利的机会是确定存在的。

“目前，很多投资者还在用股票的坐庄心态去看待股指期货，这是大错特错的。因此一些所谓期指套利手法也是不准确的。因为是双向交易，所以股指期货比股市更透明，不会被操纵。”金鹏期货副总经理喻猛国对本刊说，譬如大户报告制度，是期货公司加总的统计，这个持仓是随时可以变化的，因此投资者根本看不出机构的多空对比。“投资者看期指做股市，看的是大势。因为期货是现货市场的一个反应，看沪深300股指期货的涨跌，就能看出整个股市行情的波动。但期指看不出沪深300指数某只权重股的走势。“对于股指期货反映出来的机会只是昙花一现，稍纵即逝的机会，做不好还会赔得很惨，而且还要支付高额的手续费。”-