股指期货六大赚钱法(2)

2010年04月18日 21:51
来源：投资者报

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方法三：初期减少操作次数

在股票市场待久了，转到期货市场，很多投资者肯定会为其T+0的交易制度欣喜不已，操作次数也就难免因此频繁起来。

帅本华强调，“初期操作一定要谨慎”。投资者一定要对大趋势有了把握之后再去做，不能说是刚开始做多，一看形势不对又改成做空，反反复复，这样非但赚不到钱，还要交一大笔手续费给期货公司。帅告诉记者，目前国内期货公司收取的手续费普遍为万分之一点五，资金量大的客户可以调低，他们公司可以降到万分之一。

方法四：时刻关注未平仓量和成交量指标

从事股指期货交易，非常重要的一点是要同时看成交量和未平仓量。

股市上可根据成交量来跟进或撤退，但期货市场不能只看成交量，成交量的增加并不代表还会上涨。未平仓量作为一个新兴概念，是判断期货市场趋势的重要指标。帅本华的体会，如果成交量增加、价格上升，但未平仓量在减少，就表明资金逐渐流出，市场达到平衡后必有转向。因此，必须把成交量和未平仓量放在一起来判断。

“至于未平仓量到达什么比重，就会对沪深300指数产生影响，产生多大的影响，现在还没有测算出来，这需要股指期货运行一段时间后才能有根据。

方法五：构建适合自己的套利模型

股指期货有三个作用：投机、套利、套期保值。对于喜欢高风险的投资人群来说，投机可以满足高收益，而对于追求低风险稳定回报的投资者来说，套利则是最合适不过的赚钱工具。

尽管套利风险较低，也不见得每个投资者都能做。孙琪琳认为，投资者的资金规模要满足构建套利头寸的要求，资金实力必须相对较强，基本上应在300万元以上。资金满足条件之后，还要选择适合自己的套利模型。

这主要源于现货组合构建的精确与否，直接关系着套利机会的实现。目前，现货组合可以采用沪深300指数的成份股构建，也可以采用ETF构建。前者能做到相对精细，但要开发程序化套利系统，需要成本；后者相对方便，但精确度不如前者。

北京京富融源投资管理公司总经理林海告诉《投资者报》记者，他们现在正在构建一个跟踪沪深300中的中小盘股指数的组合。

组合构建之后，怎么赚取价差？帅本华告诉记者：“目前市场常用的是alpha套利策略。

根据威廉?夏普的单因素模型，资产的收益可以拆分为：受市场影响的beta部分，和不受市场影响的alpha部分。利用股指期货，剥离投资组合中的beta部分，从而获得稳定的alpha收益的方法，叫做alpha套利。

帅举了一个例子。假设有一笔2000万元资金，计划在沪深300股指期货和深100ETF之间进行alpha套利，取2009年股市和基金指数点位为计算标准。

初始配置，基金上1604万元，股指期货上396万元，维持198万元的保证金。此后由于基金和股指在运行的过程中，相互关系会随时发生变化，beta和alpha往往是不稳定的。为了获得理想的alpha收益，需要动态计算beta系数，并根据结果随时调整基金和期货的资金分配比例。当alpha为正时进行套利，为负时不做套利。

“结果显示，操作了21次，成功了13次，期末资金达到2238.5万元，实现收益率11.9%。

方法六：找到现货和期货最佳配置比例

运用股指期货来套期保值的主要是机构客户，他们更多是为了进行风险控制，平滑在现货市场收益的波动。

进行套期保值说起来容易，就是在股市和期市一边做多，一边做空，两者相互抵消。但实际做起来，则有很多问题需要解决。譬如，现货市场和期货市场，资金怎么配置，才能达到最优的保值效果？

帅本华说，在股票市场和期货市场以什么比例来卖空、买多，会存在一定的相关系数，称为β系数。由于内地股市的特殊性，海外经验无法拿来借鉴，只能在股指期货运行一段时间后，才能得出结论，“我们很多的私募客户，因为这个系数的模糊性，不知道怎么准确配置，都在积极地研究。

“β系数，根据历史数据计算，数据越多，准确度越高，计算这个系数有一套非常繁琐的步骤，这也是个人投资者无法采用的一个原因。”帅说，在β系数得出之前，机构投资者一定要谨慎参与套期保值。