首日交易凸显投机一面

2010年04月19日 04:53
来源：京华时报作者：曹中铭

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从股指期货挂牌首日的走势来看，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012等4个合约均是早盘高开，然后冲高回落。虽然截至收盘时，4个合约与3399点的基准价相比全线飘红，但都收于开盘价之下，显示在K线图上都是一根带上影线的阴K线。

监管部门在推出股指期货时，特别强调“高标准、稳起步”的原则。从首日交易看，4个合约盘中没有出现剧烈波动，达到了平稳运行。但整体而言，股指期货首日交易更表现出投机的一面。

判断股指期货是否出现投机，一看成交量，二看其波动幅度。4个合约首日累计成交58457手，而收盘时持仓为3590手，两者之间的比值高达16：1。而从主力合约IF1005看，当天IF1005成交48988手，收盘时持仓2702手，两者比值为18：1，明显高于平均水平。在目前国内三大商品期货交易所（上期所、大商所、郑商所）中，沪铜的走势堪称宏观经济的晴雨表，股指期货挂牌当天，主力合约沪铜1007成交量与持仓量之比接近1：1；郑商所的白糖期货由于走势怪异，投机性十足，被市场称之为“糖妖”，但白糖主力合约白糖1101在股指期货挂牌当天的成交量与持仓量之比亦不过3.3：1，而三大商品交易所的其他合约两者比值都低于白糖。所以，从成交量与持仓量之比来看，股指期货的投机性凸显。

从4个合约的波动幅度来看，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012当天震幅分别为2.17%、2当24%、3.96%和3.26%，而沪深300指数的震幅为1.17%、4个合约的日内震幅明显较高，表明股指期货的波动性更大，这正是由市场投机引起的。

股指期货推出的意义远非市场具备了做空机制这么简单，最重要的在于其具有的保值功能。不过从挂牌首日的情形来看，股指期货似乎更多地让人们觉得：市场又多了一种投机工具。显然，这并不是大家所愿意看到的。 □曹中铭