期指首日涌现套利机会

2010年04月19日 06:11
来源：中国证券报－中证网

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□东证期货研究所陆兼勤

沪深300股指期货上市首日，沪深300现货指数最终报收3356.33点，下跌38.24点，下跌幅度为1.13%。然而，各期货合约均逆势上涨，提供了大量套利机会。

1005合约相对挂牌基准价高开51点，在现货开盘前，期货市场做多热情较高，1005合约价格最高上冲至3488.00点，与前一交易日现货收盘价拉开了接近90点的价差。短暂疯狂之后，投资者逐渐意识到期货升水过高带来的交易机会，空方入场打压期指，股指期货各合约转入跌势。当现货集合竞价价格低于前一交易日现货收盘价后，期货市场多头迫于现货压力止损出场，合约价格也迅速下跌。现货开盘后，套利资金开始进场，尤其在10点至11点这段时间内，价差从90点的水平收敛至60点附近，持仓量迅速放大，1个小时之内1005合约增仓684手，同时ETF50、ETF180及ETF100也在这个时间段内大买单频现，非常明显套利资金在这一时段大量涌入市场。

午后，期货合约在横盘了一段时间之后于1点30分突然发力，1005合约在半个小时之内上涨了16.8点。然后，现货的疲软再次打击了期货市场的做多热情，多头获利平仓打压期指。尾盘日内做多的投机者迫于期货高升水的压力，纷纷主动平仓，造成期指进一步向现货指数收敛，1005合约几乎收于全天最低点。1005合约成交48988手，成交金额接近沪深股票市场成交金额的30%。然而，最终持仓量仅2702手，持仓量与成交量的比例为1：18.13，说明大部分参与者相对谨慎，均不选择持仓过夜，同时也说明套利资金对于股指期货市场介入还不深。

总体而言，期指上市首日的市场活跃度大大出乎此前各方预期，总成交58457手。另外，开盘仅过5分钟，买卖价差便缩小至1个最小跳动点位，说明市场流动性较好，能够满足普通投资者需求。

目前股指期货的市场结构仍然以投机者为主，由于期现价差还在60点附近，套利空间仍然存在。我们认为，期指短期仍将面临空方压力，随着新开户数的增加以及套利资金继续进场，期货价格会不断向现货靠拢。