华安基金：市场观望情绪浓郁期指拓展ETF发展空间

2010年04月19日 10:12
来源：凤凰网财经

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上周五沪深300股指期货在中金所正式上市交易。从全天的走势情况来看，四个合约以3399点为基准，呈现高开低走的特征，其中IF1012上涨4.65%较为可圈可点。我们也注意到，全天股指期货交易较为积极，换手充分。特别是5月合约，交易量高达4.89万手，持仓量2700多手。另一方面，A股市场波澜不惊，表现平淡，且成交量骤然萎缩，市场观望情绪略显浓郁。

股指期货与A股现货市场表现的差异，一定程度上与市场参与者的结构差异相关。目前股指期货开户的9000多户中，参与者较多是商品期货的操作熟手，与现货市场的参与者之间结构明显不同，因此期货现货两个市场出现不同步的市场表现也属正常。

总体上看，股指期货首日成功上市，市场的表现基本符合我们的预期。根据我们前期对欧美市场以及东南亚几个曾历经股指期货国家的市场表现来看，美国、英国和澳洲等股市的波动幅度并没有因为股指期货的推出而增加，相对而言，香港股市在1984 年5 月股指期货刚推出之后的短期内出现了波动性增加的现象。而日本在1986 年9 月推出股指期货后长期价格波动也出现了上升的现象。由此我们可以做出判断，股指期货既不改变绝大多数公司的现金流，也不会改变市场的基准利率和中长期的风险溢价水平，股指期货不会改变市场的中长期趋势，但股指期货可能会带来有高有低的市场波动性。我们认为，股指期货的真正积极意义在于，提供了风险管理工具，有助于降低组合的系统性风险；完善了交易机制，有利于吸引更多投资者及投资资金；有助于投资者结构的优化等等。年5 月股指

从市场层面上观察，不论是大盘蓝筹股还是以题材概念为代表的中小市值类品种在本周均出现了一定的波动，市场风格在大、小盘之间频繁转换，同时本周市场的成交量也创出了自2月份指数企稳反弹以来的单周成交纪录，表明短期市场分歧有明显的加剧。但从当日的市场特征来看，A股市场保持着自身的运行规律，没有出现市场风格的较大变化，也未能在当日营造出鲜明的热点。

2010年4月16日在中国股市一个具有划时代的意义，股指期货的平稳推出，为未来市场的稳定奠定了基础。股指期货的推出、融资融券试点，为未来市场的中国资本市场带来新的活力，同时也标志着中国的资本市场的成熟和完善，为多元化投资产品提供了空间。另外，需要提出的是，股指期货成功上市为ETF的发展提供了较大的空间，譬如华安上证180ETF，由于包含了沪深300中上海市场股票95%左右的流通市值，提供了很好的现货选择。今天180ETF的成交量也超过5.12亿，比近期180ETF的交易增加3倍左右。

基金公司作为市场中重要的机构投资者之一，对于股指期货的参与将根据监管部门的有关规定执行。近期，我们也一直在跟踪和关注股指期货出台的一系列信息，并已经对相关问题进行了深入研究。目前我们还处于观察和研究阶段，同时还对系统进行了相关测试。待时机成熟，且相关制度和细则出台后，我们也将会根据市场的现实情况选择合适的机会进行参与。(华安基金公司供稿)