股指期货上市初期存在较多低风险套利机会

2010年04月19日 10:37
来源：北京青年报 作者：吴琳琳

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首创期货副总经理程功在日前举行的“首创期货股指期现套利系统新闻发布会”上表示，从国际市场的经验来看，股指期货上市初期即1至2年内，是期现套利的最佳时段，存在较多低风险套利机会，投资者可以通过期现套利予以把握。

“根据香港和台湾的经验，股指期货上市初期具有12%到35%的期现套利机会，年化收益率则达到40%到100%。而在股指期货上市两年以后，套利机会便明显减少，而年化收益率则降低至5%到10%。”程功说。

程功分析，造成这一变化的根本原因是股指期货交易机制、投资者结构和投资理念的不断成熟，而套利交易的增多也会使股指期货与股价指数之间的价差基本稳定在合理值附近。据他测算，我国沪深300指数仿真交易运行中的期现套利机会约在50%左右，而年化收益率也能够接近50%。但股指期货上市后的行情走势将更加稳定，这两项数值也会随之降低。

即将上市的沪深300指数期货采用现金交割方式，期货到期结算价格将强制收敛于股价指数附近，这是期现套利能获得低风险收益的基本前提。当期货价格与股价指数的价差偏离超过投资者所持有股价指数现货的交易成本、冲击成本、机会成本、拟合偏差成本等总持有成本时，投资者就可以通过买入一种资产的同时卖出另一种资产，并在未来某个时间对两笔持仓同时进行平仓(或者持有到期交割)，就可以获得建仓时点的价差收益。

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