A股指数数次尾随期指急跌期现传导效应初现

2010年04月20日 10:06
来源：上海青年报

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虽然不能说股指期货是昨天的大跌重要原因之一，但毫无疑问的是，当昨天盘中股指期货合约出现短时间急跌后，杀跌情绪也曾被传导到A股市场上，上证指数等也曾出现过数次尾随期指急跌的现象。这说明，与首日期指与股指相对疏离的关系相比，昨日两者的相关性的确大幅增强了，同时也初步显现了一定的先导性。

盘面有明显联动

在昨天上午十点半前，上证指数的跌幅基本处在1.5%至2%的区间内，波澜并不算大，但已经能看出期指与现货指数一定的相关性。10：01沪深300指数从3296.21点开始急跌至10：20的3273.37点，跌去22.84点；而股指期货的5月合约几乎在同时下探，不过在10：16时，5月合约已经有了止跌迹象，同时间段内跌去21点，止跌略早于现货指数。

再看10：45期指5月合约从3365.8点开始一波下跌，并于10：47跌破之前的调整低点；而此时，上证指数还反复纠缠在3076点—3078点之间，还在此前的调整低点上方。在期指连续探出盘中新低的情况下，杀跌情绪慢慢传导过来，上证指数和沪深300指数也不得不低头，两个指数同时在11：06跌破之前的盘中低点，虽然滞后，但明显是受到了期指的影响。之后，5月期货又在11：19后2分钟里急跌11.8点；同时现货指数也结束了盘中的小幅反弹急跌至午盘休市。

还有一个明显的联动发生在13：57，当时5月合约从3291.6点的小反弹高点回落，14点时1分钟内急跌10点，这一轮跌势在14：18的3207点暂告一段落。见此情形，上证指数也在14：01从3029.63点调头向下考验3000点整数关，14：20顺势跌破3000点，但由于期指暂时止跌横盘，沪指也在3000点附近小幅回抽。但这次又是股指期货先触发杀跌情绪，14：32后的1分钟里，5月合约从3215.6点直接跳跌11.6点至3204点，又率先创出全天新低，上证指数又不得不从3000点上方摔落。

活跃资金已期现套利

不过，临近三点收盘前的十分钟里，期指与现货指数出现了背离的走势。当时期指已经从3185.8点小幅上翘到3202点左右，幅度已经不小；但上证指数依然不振，跌破3000点整数关的事实对于A股投资者的心理打击较大，并未理会期指的反弹，上证指数最终以全天次低点2980.30结束交易。

股指期货推出首日，大部分市场人士认为期指与现货之间还未表现出太多的相关性。但从昨天的情况看，在单边下跌时，期指的止跌、杀跌、创新低频频领先于现货指数，虽然并不是每次都灵验，但两者之间的传导效应已初步显现，相关性得到了大幅提升，这与部分活跃资金已经在两个市场进行期现套利有一定关系。