证券端客户占比高

2010年04月21日 23:06
来源：21世纪经济报道 作者：陈捷

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陈捷

股指期货开市四日，在第三日就已经实现日均交易量超10万手，三天时间走完了台湾市场近两年才走完的路。而在交易客户中，证券端客户占比较高。

4月21日，国内A股市场迎来强劲反弹。“21日的股市走势其实在20日就可见端倪，当日指数跌得很惨的时候，股指期货最为活跃的5月合约在下午两点左右率先上扬，随后沪深300现货指数也跟着上涨，最终以微跌收场，为21日的反攻埋下了伏笔，这就是股指期货的价值发现功能。”一位证券与期货业人士向记者表示。

“现货市场波动是否受了股指期货的影响，4天时间还没法得出结论。”湘财证券研究所所长李康认为。

流动性良好

“这个品种能推出来不容易，股票一跌就让股指期货成为‘替罪羊’，我认为不公平。”21日，一位中金所相关负责人向记者表示，“好在股市大跌没有发生在上市第一天，不然真要‘背黑锅’了。

而一些业内人士也认为，将A股的巨幅波动归咎于股指期货，有失公允。

李康向记者表示，本周一股市出现大跌，一方面是国内对房地产的调控政策是自2006年来最为严厉的一次，甚至可以与1997年国务院对股市发出的“九道金牌”相媲美；另一方面，高盛因调查事件导致海外市场大跌也影响到了国内股市。“股指期货刚刚开始，不应该被寄予太多不能承受的责任。”李康认为。

对于李康的观点，上海证券副总经理姚兴涛也表示认同。他向记者表示，目前关于股指期货和现货的互动关系大多只是一种推理，推理能否成立还需要进一步的验证。

“我觉得应该等这个市场运行一段时间后，再做一些实证的判断比较好。其实决定股票涨跌的一定是股市自身的因素，即所谓的宏观、基本面或者一些政策因素。”姚兴涛表示。

有专家认为，虽然股指期货的影响尚无法评估，但从开市四天的情况来看，其表现出的流动性和定价效率，还是令人满意的。

“海外市场刚推出股指期货时，流动性没有我们表现得那么好，像中国台湾市场花了近两年的时间才达到日均交易量10万手的水平，而我们在第三个交易日就达到了。”东证期货高级顾问、台湾期货交易所交易委员会委员方世圣告诉记者，“其实流动性不足的风险才是衍生品最大的风险。

方世圣表示，当5月股指期货合约与沪深300现货指数的期现价差扩大后，上证180ETF、50ETF和深圳100ETF的成交量会突然扩大。“当5月期现出现60点以上价差的时候，明显是有人在进场做套利，现在的价差基本稳定在25到45个点左右。价差缩小，为机构的套保提供了便利条件。

证券端交易客户占比高

虽然严格的开户门槛将不少投资者拒之门外，但高成交量却已令市场刮目相看。值得一提的是，虽然此前有信息显示开户者九成为老商品交易者，但从实际交易来看，证券端客户的交易量占比相当高。

“证券端参与的客户比我们想象的要多得多。”东证期货总经理党剑向记者表示，前三个交易日，东证期货30%以上的成交量来自于证券IB端的客户，“我们总客户的参与度接近50%”

而海通期货的证券客户交易比例更高。据海通期货总经理徐凌透露，在海通期货现有的465位客户中，有246名是做商品期货出身，证券IB端客户为219位，占比47.09%。“从保证金来源看，42%是来自证券端客户的，58%为商品期货客户。”徐凌表示。

而一位期货业内人士也向记者表示，从盘面风格来看，参与主体倒很像是做证券出身的。“如果是‘老期货’，大跌的那天就可能杀跌停，而我身边做商品期货的一些朋友，也都还没入市股指期货。

从成交量排名来看，券商系期货公司可谓遥遥领先。中金所4月21日数据显示，在当天的成交量排名上，国泰君安、长城伟业和广发期货三家券商系期货公司排名前三位；而持买单或卖单量的排名中，排名靠前的也多为券商系期货公司。

徐凌表示，海通证券181家营业部中，目前具有IB资格的仅为36家，“大概半年以后会有第二批券商营业部具备IB资格，这样证券端的客户会越来越多，占比也会相应增加”

业内人士预估，当前已在中金所开立股指期货的账户约在一万三千个左右，市场参与度为四到五成。

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