莫误读股指期货成交指标

2010年04月22日 07:29
来源：中国证券报－中证网作者：李中秋

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□本报记者李中秋

股指期货上市四日，成交量和成交额节节攀升，由此引起了各大媒体的高度关注，也引起了一些投资者的误解。专业人士指出，衡量股指期货交易情况的重要指标，是以手为单位的成交量，而由于保证金交易的特点，杠杆效应放大了股指期货成交金额，因此成交金额参照意义并不大。

中金所公布的数据显示，沪深300股指期货上市首日，成交量达到了58000余手，成交额就达到了605亿元。此后，随着投资者参与度提升，以及股票市场波动加大，股指期货成交量节节攀升，20日达到了最高15万余手，折算金额1476亿元。

根据国际惯例，期货成交统计口径，以单边统计交易量手的方式出现，全球各大衍生品交易所排名也以此为依据，成交金额不计入排名。在我国，上海、大连和郑州三大商品期货交易所，成交量均以买卖情况进行“双边”计算。如果同样以双边计算，股指期货上市首日成交额就已经达到1200多亿元，超过上海证券交易所当日成交额。

不过，中金所在股指期货中并没有双边计算成交量，而是采用与国际接轨的方式，按照单边方式公布成交量，并据此计算成交金额，供投资者参考。

需要指出的是，衍生品交易杠杆特征，令成交金额“虚胖”成分较浓。根据股指期货交易特点，按照沪深300股指期货3200点*300元/点=96万元计算，每手股指期货的成交金额便是合约价值96万元。然而，按照18%的保证金计算，投资者实际交易时，发生的成交金额仅为17.28万元，大大低于96万元的合约价值。

如果以成交金额口径统计，并与商品期货交易所进行横向比较，上海期货交易所日平均成交金额均在3000亿元以上，最高时接近6000亿元，大大高于股指期货。鉴于此，有关专家表示，投资者切勿将股指期货成交量和成交金额混为一谈，而是应当客观准确地认识这两项数据。