发电企业频传分拆上市新能源资产疑为圈钱机器

2010年04月23日 13:59
来源：新闻晚报

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▲仅以大唐发电数据可见，电力企业盈利能力的确降低。

□ 劳佳迪制图任萍

大唐发电“分拆上市事件”方兴未艾，昨日记者又从知情人士处坐实了华能旗下风电资产将赴港“单飞”的消息。虽然对于是否选定投行、具体集资规模等问题，记者得到的答复是“仍在统筹”，面对煤炭价格高企、苦盼涨价无果、煤电联动遥遥无期等“大兵”同时压境，抛出时下最热门的新能源“素材”似乎成了电企自救的不二法门。

分拆事件“罗生门”

从市场角度看，大唐发电此前的“分拆上市事件”确实有些扑朔迷离。早在2月，就有报道称，大唐发电计划分拆旗下新能源公司到香港上市，其资产包括风力及水力发电，集资额最少为10亿港元。本周二，又有媒体援引大唐发电副董事长曹景山话语称，公司正考虑将旗下煤化工及新能源业务分拆到创业板市场上市，并已获相关部门批准。在股市爆炒1天后，大唐紧急发出公告予以澄清。

究竟有没有分拆上市的打算？旁观者似乎陷入了真假难辨的“罗生门”。但记者注意到，大唐发电在传出“分拆后赴港上市”时并没有发出任何澄清的公文。事实上，去年底，国内五大电力集团之一的国电集团已将旗下主力发展风电的新能源公司龙源电力分拆到香港上市，所以并非没有先例。

“圈钱”还是投资？

不过，虽然一纸公告将登陆创业板的传闻击碎，却难以撼动电企 “圈钱”的嫌疑。著名独立评论人叶檀认为，在国内，大多数分拆上市的理由非常简单——再次融资、再次培养一批既得利益者。财经评论人皮海洲认为，“有些并非是子公司发展需要，只是为了让持有子公司股份的董、监、高及亲属们能以更高的价格套现股份。

而国电集团去年底运作的“多点上市”背后则酝酿着一个更大的愿景。当时国电整体上市的计划搁浅，所以开始通过分拆上市的资本运作模式推进上市进程。在2009年，国电集团旗下新能源公司龙源集团H股发行上市，成为央企首个海外上市的新能源公司，总市值进入世界风电企业前三名，总募集资金177亿元。目前股价已较其发行价上涨了10%。

分析人士表示，华能集团是国内第三大风商，集团装机容量突破1亿千瓦，其中可再生能源比例达到11.2%，公司已提出进一步增加清洁能源发展规划。“在香港上市相关审批程序简化，发行速度快是优势。”有券商分析认为，这对于急需加速扩张新能源资产的华能而言不失为良策。

苦盼“政策”无果

当下的发电企业，确实有再次融资的迫切诉求。国家财政部此前发布的2010年一季度全国国有及国有控股企业主要效益指标显示，发电企业1至2月由于煤价上涨、成本大增出现亏损，虽然1至3月再次扭亏为盈，但按目前电价和煤价水平，很多火电厂仍处于盈亏平衡的边缘。据统计，2009年五大发电集团利润总额共计196亿元，只够弥补去年亏损总额的60%；实现的净利润五家合计竟然是负数。

据国资委公布的资料显示，2008年中央电力企业是除航空运输业外所有行业中资产负债率最高的行业。截至2009年底，负债率平均水平达到85.94%，已超过国资委限制的85%的最高水平，成为国资委的重点监控对象。

事实上，龙源电力运作分拆上市的成功经验确实带来鼓舞：据悉，它直接降低了集团资产负债率3个百分点。曾有媒体报道，以西南大旱、水电发电不足为由，五大发电集团此前曾联名上书发改委，提出上调电价的老牌路数，后来相关部门出面澄清此事，财政贴补的希望也就此破碎。另外，本月下旬坊间又曾一度风传将重启煤电联动机制，破解“市场煤、计划电”这一“煤电顶牛”的僵局，但多位电力专家、机构都撰文表示，考虑到通胀预期等因素，短期获得政策支持突破的可能性并不大。