A股明显受到期指影响

2010年04月23日 17:06
来源：金羊网－羊城晚报作者：张广文

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广州证券研究员张广文

在股指期货开始的这几天内，A股市场已明显受其影响。特别是在4月19日及随后几天，沪深300成份指数的波动相当大。4月19日当天，在国家加大对房地产行业调控力度的影响下，沪深300成份指数下跌5.02%，远大于中小板综指3.04%的跌幅。而令人关注的金融服务行业下跌了4.89%，虽略低于沪深300成份，但股指期货做空的动能很明显来自于权重比例相当大的银行股。其中，在沪深300成份指数权重居于前五位的银行股，当天跌幅无一例外都明显大于沪深300成份指数。除此以外，在权重比例居于前10名的上市公司中只有中国平安跌幅小于沪深300成份指数，而这10家公司对权重的影响已近四分之一，可见市场资金确实有的放矢。另一方面，虽然这些权重股出现这么明显的下压，但成交量并不算明显放大，日换手率很低，只是在1%左右，主力正是利用了政策利空因素对市场的放大效应，只用了很小的资金成本做空了这些大盘权重股，达到了在股指期货套利的赚钱目的。

我们认为，以目前A股市场的整体估值水平来看，虽存在一定的结构性泡沫，如创业板、中小盘板块等，但无论是静态或动态估值，整体仍属于较低。其中权重比例最大的两个行业金融服务、房地产整体市盈率更是低于15倍以下，市场很难持续做空。因此，股指期货市场上的游资只能采取短空长多的做法，短期盘中虽有做空，但多数做空资金不敢持仓过重过长，基本上采取当天平仓获利的策略，回避多头的拉抬。

值得关注的是，目前市场在经历短期做空大幅下跌后，做多苗头开始抬头，可留意的公司如中信证券、中国平安、长江电力等。毕竟，中小投资者难以参与股指期货，只能从现货市场的低估值股票中把握机会。