华商基金孙建波：股指期货难掀风格转换潮

2010年04月25日 22:44
来源：华夏时报作者：丁学梅

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重拳出击的地产政策是近期最热门的话题，上海、深圳出现投资客抛盘，北京通州的新盘也由日涨三千变为降价三千。华商盛世成长基金经理孙建波在接受记者采访时表示：“畸形房价就是泡沫，早破比晚破好，一个经济体把命运绑架在房地产上是可悲的。我们持有的地产股很少，虽然城镇化对所有公司都有机会，比如地产、建材、机械等行业都会受益，但房地产企业没耐心赚辛苦钱，我更愿意把票投给其他公司。

股指期货不能促使风格转换

根据WIND数据，截至4月20日，今年以来，华商盛世成长基金收益率7.59%，在所有开放式股票型基金中名列第二。这正是孙建波充分考虑了今年以来的各种不利因素，一季度初期采取防御策略，把控制仓位放在第一位的结果。

1月份沪指下跌8.78%，华商盛世成长躲过了一劫。后来孙建波又逐步调高仓位，一季度末仓位又恢复到80%—90%。其中，对IT、医药、快速消费品、商业等泛消费品的布局，成为他业绩领先的原因之一。

谈起区域经济的参与，孙建波说：“区域经济我也参与了，不过我们进行了深入分析，我很反对照着地图炒股票，哪里出振兴计划就炒哪里的股票。我喜欢放3-5年还有机会的股票，那才是负责任的投资。经我们调查分析，我认为新疆、川渝板块有长期投资机会，未来仍有机会。

股指期货的出台并未像之前大家预想的那般提振蓝筹股，而严厉的地产政策却让股市连续跳水，直到本周三才止跌反弹。孙建波认为，较好的宏观数据虽然对蓝筹有一定提振作用，以创业板为首的中小盘股压力增大，但股指期货并不能促使风格转换，目前市场上的资金并没有充裕到了风格转换的地步，不容易转换，他会借高点出一些蓝筹。

投票给优质好公司

孙建波说：“我不会因为风格而风格，未来的关键词是转型，而非风格转换。

他进一步解释说，从中国的现实考虑，转型主要有两方面。一方面是城镇化带来的泛消费类行业带来投资机会。中国过去更强调的是城市化，主要是大都市化，地价、房价飞涨，而城镇化则更强调二、三、四线城市及城镇的发展建设，这对实体经济的拉动作用是全面性的，医药、工程机械、建筑建材、物流和快速消费品等行业都会受益。

另一方面是新兴技术产业，比如节能、新能源、生物育种、智能电网和高铁等都比较值得关注。不仅仅是二季度，未来几年转型都是投资的关键词。

孙建波平时喜欢听音乐、摄影、爬山。从1998年在中国人保信托投资公司任职算起，他已经有11年多的证券从业经历。2005年，他加入中信基金，后来成为中信红利基金经理，2009年8月，孙建波加盟华商基金，同年11月担任华商盛世成长基金经理。

谈起投资心得，孙建波感慨良多。他认为，首先应少赔钱。牛市中赚钱只是比谁多谁少，差异不是特别大，但熊市跌10%和30%—50%差别就很大，一定要控制风险。

其次，投资不是研究，或是说不仅仅是研究，做好投资基金经理应该能够尽量洞悉市场发展趋势和逻辑，同时对一些好公司有深度的把握。

第三，如果按巴菲特的话，市场短期是投票机，长期是称重机，那他希望通过自己的方法，投票给一些优质的好公司。孙建波又补充说：“所以我不太认同风格轮动，并不是按大盘股和小盘股区分，而是因为确实看好这个公司的质地，看好其成长性，和大的逻辑也相匹配，我就把票投给他，这才是投资的根本。”

适度参与通胀受益股

这一波实体经济的弹性非常大，孙建波称其为浓缩的经济周期。但他相信，终归会回到常态，稀缺的还是稀缺的，比如能源肯定是稀缺的，其公司价值未来也会随经济周期回归常态而显现。“如果把视野放长远些，可以看出这一轮的经济在数据上非常强劲，但实体经济相比2003年到2007年的增长不可同日而语，失去了出口这一重要支撑，现在市场可能对加息十分脆弱。”孙建波如是说。

一季度GDP为8.05万亿元，同比增长11.9%。孙建波认为这可能是全年单季经济增速最高的时候，未来经济增速可能下滑，通胀时代来临，为高地价、高劳动力价格买单的时代来临，但这也带来一些与通胀相关的投资机会。

短期来看，通货膨胀获益的行业主要是上游的大宗商品，如能源、有色、食品等。孙建波会适度参与，但建议投资者不要参与过多，因为二季度通胀上升是大概率事件，一般在通胀上升过程中，前期通胀受益的品种行情比较短。二季度后期应注意，如果通胀下不去，经济增速下滑较快，黄金的投资机会便会来临。

孙建波说：“通胀受益股有机会，但很短，要把握好度。一旦加息，通胀受益的股票就会减弱。所以我一直强调要参与确定的机会，紧抓经济发展模式转型带来的机会，一是与消费相关，二是受益产业升级的新兴技术产业，此外，把握α投资，精选个股。过去几年，清晰地把握大市就能获得超额收益，但从去年下半年开始，投资已由β时代转向α时代。

人物志

孙建波先生，硕士，具有基金从业资格，11年证券从业经历。1998年7月至2000年3月，中国人保信托投资公司证券总部任业务经理；2000年4月至2005年10月，中国银河证券有限责任公司资产管理总部任高级经理；2005年10月至2009年1月，中信基金管理有限责任公司先后任策略分析师、投委会成员、中信红利精选股票型证券投资基金基金经理；2009年1月至2009年8月，华夏基金管理有限公司任策略分析师；2009年8月加入华商基金管理有限公司。