宏观经济不排除下行 货币政策从“宽松”到“适度”

2010年05月04日 02:39
来源：第一财经日报

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孟斯硕

“在上调存准金率后，近期出台加息政策的可能性将变小。总体来看，今年二、三季度货币政策是趋紧的，货币政策将从宽松转向强调适度。”关于年内的宏观政策走势，中国银行总行战略发展部高级经济师周景彤向《第一财经日报》记者作上述表示。

楼市调控新政的延续？

在公开市场操作力度已很大的背景下，再次上调存款准备金率传递了央行货币政策持续偏紧的立场。

一季度中国GDP增速达到11.9%，创近年来的单季增速新高。虽然一季度CPI(居民消费价格指数)同比涨幅仅为2.2%，但是随着经济的不断向好发展，市场对于通胀的预期依然存在。

特别是先行指数PMI(全国制造业采购经理指数)，中国物流与采购联合会5月1日发布的数据显示，4月PMI为55.7%，比上月上升0.6个百分点。该指数已持续14个月保持在50%以上，反映中国经济已走上“稳定较快增长”的轨道。

值得关注的是，4月购进价格指数上升7.5个百分点，达到72.6%。20个行业全部高于50%，其中，13个行业高于70%，5个行业高达80%以上。这预示着未来3~5个月PPI有可能会大幅走高。

有观点认为，PPI向CPI的传导时间一般在3到6个月，货币政策需要对几个月后的经济形势提前做出应对。

“随着经济不断恢复向好，市场对于未来通胀预期也在增长，货币政策收紧的必要性也在增强。”周景彤告诉本报记者，“同时，出于控制资产价格泡沫的考虑，存款准备金率的调整配合此前的国务院政策，将对房地产市场泡沫有一定的抑制作用。

有专家指出，此次上调存款准备金率也是节前密集出台的楼市调控新政的延续。

国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清告诉记者，一些资金量需求比较大的行业，譬如房地产、重工业企业等将会受到影响。但他指出，目前市场上流动性比较充裕，此次调整并不会造成流动性紧缺。

宏观调控反向操作留空间

事实上，央行“紧缩的手”从年初就开始对市场流动性进行回笼。截至4月30日，央行公开市场操作已经连续10周实行资金净回笼，累计净回笼资金已经达到11000亿元。同时，央行也加紧了对各大银行贷款的窗口指导。

结合节前一系列给房地产市场“降温”的政策背景，有专家担忧，宏观调控是否出现了紧缩过度？

对此，周景彤认为，由于之前我国启动了大规模的经济刺激政策计划，给市场注入了大量的流动性，但是由于当时经济处在偏冷状态中，使得大量资金沉淀下来，没有真正进入实体经济，随着经济的不断向好发展，可能会使得流动性过剩的局面再次出现，并带动物价上涨，推高资产价格泡沫。因此，目前的宏观调控政策并没有过度。

而关于下半年经济增长可能出现下行的市场观点，高辉清表示赞同。理由是目前经济情况并未像数据所表现出的那么好，未来经济增长中面临着比较大的通货膨胀压力，四季度经济增速不排除有下行风险，现在提高存准金率也是为未来宏观调控反向操作预留出空间。

加息靴子落地似被延缓

随着一季度经济数据的公布，经济是否过热的话题引发了各方的热议。全国人大财经委副主任委员尹中卿近日公开表示，当前我国经济呈现高位运行态势，一些指标走势出现“过热苗头”或者“过热迹象”

申银万国高级宏观经济分析师李慧勇认为，频繁上调存款准备金率表明国内经济正处于过热局面，预计年内加息将成为必然。

正是出于对未来可能发生的“高增长、高增长、通胀”的担心，市场多认为“加息的靴子”可能即将会落下。

但高辉清指出：“从力度上来看，调整存准金率比加息更加温和。由于美联储暂未加息，如果中国加息，可能会导致热钱流入，增加人民币升值的压力。

周景彤则认为，CPI会在二季度突破3%，在二季度通胀压力不减的情况下，央行会在6月份迎来加息的时间窗口。

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