点评：政策回归中性加快 市场下跌也将加快

2010年05月04日 10:42
来源：凤凰网财经

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主要观点：

事情虽在预料之中，节奏之快出乎意料。自年初开始，虽然我们准确预测出货币政策趋向中性，且在第二季度策略报告中指出存款准备金率和利率将进一步上调，但鉴于CPI升幅减缓、地产新政刚刚实施，因此我们预测存款准备金率和利率的上调或将延迟至二季度末和三季度初。——但货币政策回归中性的速度明显快于预期，为防范资产泡沫的组合拳令证券市场难以暇接。

政策出台事出多因，为人民币升值做铺垫或成主因。本次上调将回收流动性约3000亿元，政策出台或因如下几个原因，第一，年初针对中信银行等惩罚性的差别存款准备金率到期，第二，地产新政使流动性积压在银行。但我们认为，若人民币先升息再升汇率或会导致外汇占款的再度加速上升，因此上调存款准备金率或为升息以及升值做准备。

流动性回收加速，手段将多重，对证券市场负面持续冲击。继三年期央行票据和存款准备金率上调外，财政部再次发行50年期的超长国债意味着流动性回收速度不减。结合3月末货币政策委员的调整，我们认为，中央用于纠正2009年积极的财政和货币政策的手段将更加猛烈

市场下跌速度加快。我们认为，受到该政策的影响，市场可能瞬间探明短期底部，但中期下行趋势不变，维持季度及月度策略报告的观点，5月市场下行至2700-2800(上证指数)，以中小板指为代表的小型股跌幅则更大。

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