融资融券试点静待扩容短期蛋糕有限

2010年05月11日 06:51
来源：国际金融报作者：赵怡雯

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日前，有媒体报道称，中国证监会融资融券工作小组将于本周初组织召开内部会议，讨论并决定第二批试点券商名单可能成为此次会议的重要议题。而此前闯过三关却最终无缘首批试点的东方证券、招商证券、华泰证券、银河证券和申银万国5家券商，可能成为第二批试点券商。昨日，《国际金融报》记者从相关渠道了解到，招商证券和东方证券目前尚未收到相关批复。

短期“蛋糕”有限

今年1月22日，证监会公布《证券公司开展融资融券业务试点审批》，其中对审批期限作出了规定，把“对变更业务范围、公司形式、公司章程中的重要条款或者要求审查高级管理人员任职资格的申请，自受理之日起45个工作日”的相关法规作为了融资融券业务审批的依据。据悉，此前通过三次融资融券全网测试的11家券商，都是在3月12日左右递交融资融券业务试点申请材料的。按此推算，经过45个工作日，本周应该是监管层推出第二批融资融券试点的重要时间点。

西南证券分析师王大力在接受《国际金融报》记者采访时认为，“从中长期看，融资融券业务可以改善券商的盈利结构。如果此次融资融券业务试点可以顺利扩容，那么将来可能会成为中型以上券商的常规业务，这利于整体行业及其中的公司的发展。

然而，王大力也指出，目前融资融券规模较小，这对于试点券商短期内的业绩贡献非常有限。“目前融资融券交易总量为5亿元，年化利息也就几千万元，短期内可供券商分享的蛋糕不够大。”王大力认为，融资融券第二批试点出炉将会对相关上市券商带来一定的交易性机会，但消息作用要强于实质性影响。

转变经营模式

虽然融资融券短期内对券商业绩影响有限，但随着融资融券在中远期内的加快推进，由于券商间在净资本规模、评级等级、融资融券试点经验等方面均具有一定区别，其对券商经营模式选择的影响将随之显现。

浙商证券分析师闻岳春指出，参与融资融券试点工作的券商，由于开展融资融券业务较早，必然会积累较多的运营经验。而融资融券业务的开展将改变券商原有的“靠天吃饭”局面——即为相关券商提供了更为宽阔的盈利业务范围并强化了传统业务的盈利空间。行情无论是看涨还是看跌，均可通过提供融资(看涨时)或融券(看跌时)服务获取相关融资融券利差，并稳定传统经纪业务的佣金收入。如此一来，这部分券商实际上实现了业务经营的真正“金融中介化”(即可以提供真正意义上的全方位金融服务)，综合化经营趋势必然得到进一步增强。

另外，国泰君安金融工程负责人蒋瑛琨认为，投资者融资买入与融券卖出股票交易总量与现货交易仍相比较小。同时，信用交易市场的投资者一直存在分歧，融资余额显著大于融券余额。由于市场经历连续下跌，从融资偿还额连续大幅攀升来看，更多前期融资买入的投资者选择短期止损，避免进一步下跌的风险。

王大力指出，“如果大盘变动不剧烈，随着参与各方的熟悉及融券品种的增加，融资融券交易量会逐渐增加。如果大盘剧烈变动，融资融券交易量很可能会快速增长。如果将来整体市场出现流动性趋紧的局面，融资融券交易量同样会快速增长。因此，从中长期来看，融资融券业务这块蛋糕还是会越来越大的。”