内地4月CPI超预期负利率时代回归

2010年05月11日 22:22
来源：21世纪经济报道作者：王芳艳

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4月CPI涨幅超出预期。4 月CPI 同比上涨2.8%，较上月涨幅扩大0.4 个百分点，达到17 个月高位。实际上，自2009 年11 月份以来，居民消费价格总水平涨幅已经持续6 个月为正。

而今年的前四个月的物价指数增长了2.4%，已经超过了一年期存款利率2.25%的水平，2010年正式进入负利率时代。

4 月份CPI 环比上涨0.2%，较上月-0.7%加快0.9 个百分点，也较历史正常值-0.1%高出0.3 个百分点，这也是年内首次出现CPI 环比超过历史正常值的情形。

据交行金融研究中心分析，4月CPI增速加快主要是因为食品价格普涨和正翘尾因素所致。

开春以来连续低温阴雨天气的“倒春寒”造成蔬菜供求关系失衡，同时当前能源、运费、生产资料价格上涨以及过多的经销环节，必将增加蔬菜产销成本，此外，大量游资炒作使得大蒜等农产品成为金融工具，从而出现“蒜比猪贵”的离奇现象。

另外，近期国家先后两次公开竞价收储中央储备冻猪肉后，全国生猪及猪肉价格恢复上涨，且涨幅有扩大趋势。4月国内市场生猪及猪肉价格已连续三周回升。

而多家券商均判断今年CPI将持续回升，而二季度末或至全年峰值，已几乎成为共识。

海通证券认为，在需求上升、2009 年货币供应量高增长的滞后效应、国际大宗商品价格上涨的输入性因素，以及国内资源品价格改革等因素的共同推动下，今年的CPI将重回上升轨道，物价最高点可能在5 月至8 月份出现。根据其预测模型结果显示， 2010年5 月份、6 月份CPI 涨幅分别为3.2%、4.0%。

申银万国认为，2-3季度，物价进入加速上涨期，经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力。

交行金融研究中心认为，多重因素加大通胀压力，CPI二季末或至全年高点。如果没有其他突发性因素并在政策及时的调控下，2010年全年CPI同比涨幅可能在3%-4%之间，PPI同比涨幅在5.5%-6%之间。2010年总体通胀水平将处于相对温和的状态。

CPI上行，以及其他经济数据，加剧了对加息的预期。

央行近期公布的《2010年一季度货币政策执行报告》指出，关注潜在的物价上行压力，稳定通胀预期，并提出稳步推进利率和汇率制度改革。

“6-9 月份为启动加息窗口，如果3 年期央票不从目前的隔周发行改为每周发行的话，那么，在6 月11-25 日之间，存在再度上调法定存款准备金率的可能性。兴业银行经济学家鲁政委认为。

而申银万国认为，调控基调将继续趋紧，维持二季度升值以及7月份之前加息的判断。

不过，交行金融研究中心指出，年内加息虽然已是大概率事件，但当前经济走向偏热的可能性明显降低，短期内央行加息的必要性已经下降。