最后一家国有银行牌：农行IPO或再陷高盛阳谋口实

2010年05月17日 07:15
来源：理财周报作者：滕晓萌

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农行管理层始终有两个参照系:一是希望创下全球IPO新纪录,二是自己的发行价比肩工行,近日,农行负责上市事宜的副行长潘功胜率领团队,马不停蹄拜见全球各大机构投资者。

不管近期A股和H股市场多么低迷,农行7月上市似乎是开弓之箭。理财周报记者曾就此事宜联系过农行董秘李振江与新闻处,但农行对具体时间窗口三缄其口。

近日,农行负责上市事宜的副行长潘功胜率领团队,马不停蹄拜见全球各大机构投资者。有消息称,其接触对象包括一些主权财富基金。潘功胜自己则向外界表示,目前投资者反应不错。

“农行管理层始终有两个情结,一个是希望融资额不低于当年的工行(601398.SH),该公司创下了当时全球最大IPO纪录,农行希望自己也能创下现在的全球IPO纪录;一个是认为自己的定价不能低于工行发行价,不但PB不能低,股价的绝对值也不能比工行当年的3.12元的A股首发价低。”一位接近农行的投行人士向理财周报记者表示。

2006年,工行不计超额配售选择权行使,A%2BH就合计募集了191亿美元。

此前市场一直传言,农行计划A＋H募资将超过300亿美元,但潘功胜近期对此作出了否认,“两地加起来最多也就是250亿至260亿美元”

2006年工行上市时,潘功胜正是工行的董秘,此前曾任工行股改办主任。2008年他从董秘任上离职、转任农行副行长后,一直主管股改上市相关工作。

A股基金经理:农行能和工行比？

而目前市场普遍确认,农行期望的市净率(P／B,股价比每股净资产)在两倍左右。

“农行凭什么跟工行和中行(601988.SH)一个估值？”一位北京基金公司的投资副总监向理财周报记者表示,因为三农资产的问题,农行在资产质量上,明显不如工行和中行;另外由于担忧坏账率提升问题,他并不看好银行股。如果农行按照传言中两倍PB的价格上市,他不会介入。

而广东一家基金公司的投资总监则表示,上市公司管理层希望定价高一点可以理解,但是价格最终仍然需要市场来决定,上市公司不能“硬上”

2006年,工行上市时,正值全球股市上涨时期,中行、建行(601939.SH)上市后的表现也给了投资者信心。市场不但笑纳了191亿的大单,而且其占初始发行规模15%的19.5亿股超额配售权也被全部行使。不管是A股和H股,发行价都达到了招股定价区间的上限。

而自2009年第四季度以来,A股市场金融板块一直低迷,一家上海基金公司专户投资总监向理财周报记者表示,一季度尚且认为银行股估值偏低,可以适当买入,但是在新的经济紧缩政策出台后,不看好银行股,近期不会考虑参与。

按照工行A股股票上市公告书,工行当时每股净资产1.38元,A股发行价3.12元,对应的PB为2.26倍,H股每股3.07港元,PB为2.23倍,创下了国有大行香港上市的最高PB水平。

2007年,建行回归A股,发行价6.45元,每股净资产1.64元,PB达到创纪录的3.9倍。但当时不少市场机构在询价时,主要是考虑到建行H股溢价影响,与工行A＋H同时上市情况不同。而且当时建行每股收益0.2元,工行上市时每股收益只有0.144元。

在工行A股成功发行中,机构投资者的参与功不可没,据统计,当时共有63只基金成功认购工行新股,合计45276.67万股,包括上投摩根、华夏、兴业、易方达、交银施罗德、银华、国泰在内的大型基金公司,都参与了申购。