构筑中期底部还需外力助推

2010年05月20日 13:58
来源：新闻晚报

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□英大证券

A股市场经过近期的大幅回调，估值水平已经回落到历史平均水平以下，而随着退出政策逐渐进入平稳观察期，以及基于我们对于经济不会出现二次探底的判断，A股市场将逐渐企稳的条件在改善，短期反弹迹象初现。

迹象一：超跌地产股领涨市场。经过长期的深幅调整，地产板块存在强烈的反弹预期。迹象二：期指上涨幅度大于现货，预计短期反弹行情可持续。迹象三：管理层发言初显政策导向转变信号。由于全球经济复苏的基础尚不牢固，各国应继续实施当初应对金融危机的刺激性举措。

中期来看，A股市场的止跌企稳，需要多项因素出现转变。就目前情况看，部分条件正在逐渐改善，但仍需继续观察。

首当其冲的就是外围市场，近日欧盟成员国达成总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延的措施出台，欧洲债务危机蔓延并引发经济二次探底的可能性大大减少；其次，需等待房地产调控政策趋于稳定。现在市场普遍预期未来还将有相关的政策出台，所以还需继续观察。就目前的情况来看，深圳出台的房地产新政没有北京的严厉。北京的房地产政策可能是最严厉的，未来其他地方调控的严厉程度超越北京可能性较小。既然最严厉的政策已经出来，以后或许就没有必要过于担心；再次，要保证资金供求关系的平衡，资金引入的速度跟流出的速度如果能够保持平衡的话，市场就会更加稳定；最后，产业资本增持甚至国家队入场将有助于稳定市场信心。目前以上市公司大股东为代表的产业资本开始增持股票。如果市场持续低迷，不排除政府会在某一时机出台稳定市场的政策，譬如政府可能动用汇金增持股票等手段以稳定市场。总的来讲，市场若要改变目前这种下行的弱势，则需要以上多重因素的共同努力。特别要关注汇金公司、社保基金等国家队的动向，如果汇金公司、社保基金出手增持股票，那么中期的市场底部有望形成。

长期来看，全流通进程的逐步完成以及股指期货、融资融券等双向交易机制的引入将促使A股市场的估值向海外成熟市场逐步靠拢；A股市场仍将受益于我国经济快速发展下，上市公司业绩增长带来的投资机会。目前城市化进程在中国仍处于初级阶段，未来十年将会出现快速发展的局面，所以我国的证券市场也还仅仅处于发展的初级阶段。