欧元疲软：中国经济面临的最大不确定性

2010年05月29日 01:21
来源：中国经营报作者：徐瑾

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徐瑾

欧洲，还是欧洲。

从去年年末全球三大评级公司下调希腊主权评级，葡萄牙、意大利和西班牙等南欧国家境况不佳。7500亿欧元的巨额“稳定基金”回天乏力，银行股再成重灾区，欧元短暂反弹之后再度夭折，西班牙央行宣布接管地区储蓄银行CajaSur，欧元区飘摇前景为世界经济平添隐忧。

里昂证券经济研究部主管斐思伟(Eric Fishwick)近期在上海接受《中国经营报》记者采访时表示，欧元区面临极大不确定性，对中国经济影响不容忽视。 Fishwi

欧元将持续走低

《中国经营报》：欧洲经济危机牵动人心，除了希腊之外，西班牙等国的情况也令人担忧，你如何看待欧元区目前的形势？

斐思伟：是的，欧洲未来几年会如何很难预测，但是我认为不那么乐观。

当前欧洲国家比如葡萄牙、意大利、希腊、西班牙的拯救计划，可能导致欧元比较疲软，随后许多机构为了防止欧洲其他国家产生流动性的问题，很可能就使得欧元持续疲软。如果从经济权重来看，这些问题国家只占到欧元区GDP的2.5%，但是影响远比这个比率严重。欧洲的问题在于，当周边国家加入欧元区时就产生了大量资产泡沫，但并没有带来高速GDP的增长，这些国家经常账户的赤字非常高，他们占到了欧元区赤字的78%。我认为当前这些国家不应该依赖于欧元区其他国家，而是需要内部的供血，需要自己的资金，这意味着必须要减少投资。上一次我们还预言了欧元区今年可能会增长0.5%，然而，现在如果可以看到欧元区在2010年、2011年正增长的话，我会觉得很诧异。我认为欧元将会非常疲软，会影响到亚太地区尤其是中国。

《中国经营报》：欧元区面临如此大的不确定性，能否谈谈对中国的具体影响？

斐思伟：欧洲是中国重要的出口对象，中国20%的出口都是面向欧洲。走弱的欧元和欧洲经济都会影响中国的出口，这是中国经济目前面对的最大不确定性。

一般来说，欧元下跌1%，中国向欧盟的出口就会减少0.65%，而欧元区GDP下降1%，中国出口大概会下降6%。从2009年12暂到现在，这可能会影响到中国出口到欧盟13%左右。但很奇怪，今年中国对欧洲的出口反而多于去年，我认为这仅是暂时性的。

从中国出口20%流向欧洲来看，欧元及欧元区经济的走弱必定会对中国经济的长远发展产生一定的负面影响。当前欧元在持续走低，这使得中国乃至亚洲的经济未来1至2年内都会受到一定的影响。

央行年内或加息54基点

《中国经营报》：你去年就预测了中国会出现逆差，在中国3暂数据中出现了72.4亿美元的贸易逆差，从而结束了中国连续70个月对外贸易顺差的局面。你如何看待当前逆差对中国的经济及经济增长模式的影响？

斐思伟：中国政府已经意识到了风险的存在，在2005年，中国就开始了人民币的升值。自去年开始，中国政府出台了明显的政策来推动消费、加强社保和医保。中国社保和医保已有较长的历史，中国从2002年开始便开始改善医疗保障制度，这说明中国政府已经意识到完全由出口带动经济所可能引起的问题。

不过，中国政府也有一些不愿改变的方面，比如中国的利率仍然很低，在GDP的增长如此迅速的国家，这样的低利率是不正常的。一般经济学家的判断，一个国家正确的利率与它的GDP增速应有一个对应关系，但是中国十年期国债的利率是3.9%，企业债券的利率是5.9%，对比起中国高速增长的GDP，可见利率是比较低。所以中国的资产价格还会进一步增长，而且因为资本非常充足，所以可能会带来进一步的产能扩张。充足的资本和低廉的借贷成本也会导致人为的提高资产价格。

《中国经营报》：很多人认为人民币7月会升值，同时也有观点认为欧元区危机会拖延中国汇改进程，你怎么看本币升值时中国国内的资产价格？

斐思伟：人民币升值有可能会在7月，也有可能在6月或8月。但我认为虽然即将升值，但是速度仍将缓慢，这样才能够使出口供应企业有足够的时间去适应。另外，人民币的升值也会导致国外资产涌入中国购买人民币，这将造成国内资产价格的上涨。因此央行采取政策提高存款准备金率，把流入的资产吸收进来，而不是过度的流入市场，导致资产价格的过度上涨。很明显，投机和房产是中国政府的打压对象，因此国外流入的热钱将更多的投入到A股市场，而不是房地产市场。

《中国经营报》：你谈到资产价格提高，今年央行好像更注重防通胀，面对欧元和美元的形势，国内情况又使央行难以加息，怎么看央行今年的货币政策？

斐思伟：央行非常注意其他经济体的健康问题，最近欧元区出现的一系列问题也使得央行对欧元更加小心和关注。

我认为中国央行会加息，但是这是央行最后采取的措施，而不是最先的。因为目前的措施还是有效的，如提高存款准备金已收到了不错的效果，另外在打压房地产市场以及借贷条款的设定方面也有一定的成效。即使加息，幅度也不会很大，因为虽然我们的增长模式因为多年的低利率而有很多问题，利率也不可能突然变化到中国经济体适合的水平，因为长期处于低利率下的经济体难以适应突然的高利率。因此我预测央行今年大概会有两次提息，大约共提高54个基点，但由于中国长期处于低利率下，央行不可能一次性进行很大调整。

除加息外，中国政府还会采用其他方法，如提高存款准备金率，对银行的借贷进行进一步的监管和管理，在法律方面也会进一步规范和监管当地政府和机构的放贷过程，也会打压一些房地产市场的投机行为。