李迅雷：目前楼市资金并未流入股市

2010年05月29日 07:57
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 5月28日，中国金融高峰会在北京举行，其间，国泰君安证券总经济师、首席经济学家李迅雷向凤凰网财经表示，目前楼市并不具备大规模资金流出的条件，而且按照目前的状况来看，资金并没有从楼市流出，转而流入股市。 5

凤凰网财经：现在A股市场出现新股发行放慢的现象，是因为最近股市低迷的原因造成的吗？

李迅雷：从目前来看，不是应该因为市场低迷而放慢发行的速度，发行它除了有一个规模之外，还有一个价格。我们目前A股市场，已经恢复过去20多年，我们经常是因为股票市场低迷，然后暂停股票发行。结果，等到股市好转的时候，又恢复发行，每次股票市场好转之后，它的估值水平也就比较高了。那么这样就导致二级市场的股票发行价，一直是居高不下，所以我倒是建议，我们的发行应该放开。这样的话，其实，对投资者来讲，反而是有利的。

我觉得，无论是发行价格，还是发行速度，发行节奏，都让市场来说了算。进一步通过市场的机制来解决，我们可以回顾一下，我们现在A股市场，在20年来，我们A股涨了多少，我们的GDP涨了多少？发现我们的A股市场比GDP都低，按道理我们都是优质的上市公司，更应该走赢GDP。但是我讲的GDP是名义GDP，把不扣除通常因素，这个来讲，我大概算了一下，GDP不是太清楚，大概过去10年当中，可能我们过去12年当中，我们的GDP可能是涨了9倍，我们的股市可能涨了3倍，这个就是一个问题。

问题出在哪里？一个可能是公司治理问题，一个可能就是我们的管制问题。这两大问题，我们觉得，我们现在还是传统的思维方式，你看每次股票发行，比如说中石油的发行，导致了6000点崩溃。中石油为什么不能够在1000点的时候发行，非要放到6000点的时候发行。

凤凰网财经：最近很多银行上市？

李迅雷：我觉得肯定会受影响，但是，这影响是有限的。目前来讲，银行股的估值水平，基本上要低于香港的H股，你说它能跌哪里去？

记者：现在有一种观点，股市这个地位可能有一些问题。觉得股市应该是藏富于民，让股民来分享公司业绩，现在觉得，好像成为管理层为金融系统提供资金的圈钱的地方。

李迅雷：股市有多种功能，它有投资的功能，有融资的功能，也有投机的功能，也有在利用股票市场，做红利功能。如果这几个功能，都具备的话，这才是一个健康的市场。

现在来看，分要红利，还是偏低。那么这个是为什么？一个是我们的估价可能偏高，一个是上市公司的公司治理不够完善，为投资者利益考虑不够周全，这个就是我觉得目前市场上的缺陷。但正是因为股价整体水平还是偏高的，所以导致它的融资功能非常明显，所以大家都利用证券市场来发行，尤其是目前我们那些创业板，中小板，它的估值水平很高，所以导致一夜之间成为亿万富翁，百亿富翁的这种神话不断涌现。这个本身来讲，说明我们资本市场资源配置的效率有问题。

凤凰网财经：会跑到哪里去？有人说会流到股市，会流向农产品，会流向黄金。但现在看来这个钱并没有流向股市，就是股市现在应该是属于一个圈钱，如果说股市如果要实现反转，你觉得需要一些什么样的刺激，还是说需要一些大的？

李迅雷：我首先觉得目前房地产这种新政，它的调整，我觉得对房价肯定是抑制作用。但是从我们政府部门口号来讲，它要遏制房价过快上涨，它没有说要打压房价，要打压房价，它即便在以前，要稳定房地产市场，它并没有说要打压。既然没有打压，没有让房价大幅度的下跌，这个房地产这个资金，它要流向其他地方，还是需要有一个时间的检验，从目前来看，价格没有下跌，交易量萎缩了。既然交易量萎缩了，说明这个钱根本没有流到其他市场去。如果交易量放大了，那么才证明房地产的资金会流向别的地方，还可以讨论这个问题。现在连交易量都萎缩了，说明这个钱还是在房地产市场上。

记者：你觉得如果将来真的房价跌下来，成交也上去了，你觉得楼市的资金会大规模的流向股市吗？

李迅雷：这个可能我觉得可能会有一部分流向股市，而且股市是一个主要的渠道，从目前来讲，所谓黄金市场，所谓农产品市场，这些市场都是微不足道的。就是它有多少资金能够流，它的容量是有限的，房地产市场下来的话，才是股市，房地产现在目前总的市值大概有80多万亿，股市的值大概有20多万亿，接下来，比如说像债券市场，不到20万个亿，农产品市场，有些可能就是几十亿，几百亿的规模，你说什么流得去？

所以说，我们在考虑到什么资金能流的时候，首先一个是市场规模，哪个市场规模最大。还有一个，这个市场，如果说出现了调整，这个钱大概有多少规模的钱会流出去，对吧？所以这个分析，目前房地产市场，还不具备大规模资金流出的条件，因为它是国内目前最大的市场。

记者：前段时间还有这样的观点，就是说，除非中国的楼市崩盘，否则股民别想从股市里面获得回报。

李迅雷：这里面，我觉得还要讲，就是我们股市的资质问题，就是我们的股市，是不是现在就是这个状态？虽然我们在20年之内就成为全球第三大市场，但是，我们实际上还存在很多很多的问题，我们的投资者，没有从股市上边获取相应的回报。这个就是值得我们反思的，为什么我们经济增长这么快，各行各业都挣钱，为什么股市投资者要在股市上面获得回报这么难，问题是在哪里，这是值得反思的。我不知道我确实不知道股市怎么样，没有办法预测。