历史不是未来基金经理公转私或判若两人

2010年05月31日 01:41
来源：第一财经日报

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王艳伟

随着市场对阳光私募的认可度逐渐提高，越来越多的优秀公募基金经理转投私募行业。他们当中，一些人的私募事业蒸蒸日上，但也有一些人业绩平平，难言功成名就。

据好买基金研究中心统计，自2004年宝盈基金投资总监刘红海离开公募基金以来，截至2010年4月14日，累计有43位原公募投研总监或基金经理转投私募，占可纳入统计的166位私募基金经理的25.90%。

有公募从业背景的私募基金经理在市场上的确有很强的号召力。前交银施罗德基金投资总监李旭利转私后发行的首只基金以11亿份的规模成立，便是力证。当然，最终留住投资者仍然要靠业绩，而事实证明，公募业绩和私募业绩并无绝对相关。

好买选取了公转私的基金经理近一年私募产品业绩，与其在转私前最后一只基金的业绩进行对比，纳入统计的基金经理共有18位，发现基金经理在公募和私募的业绩并没有明显的延续性。

一些当年的公募明星基金经理在转私后仍然保持了优秀的业绩。如上海汇利资产的何震，其在转私之前在广发基金先后管理过广发聚富、广发稳健增长和广发策略优选，广发稳健增长2005年业绩列当年所有开放式基金第一名，广发稳健增长2006年业绩列当年平衡型基金第二名。在何震2008年离开公募创建上海汇利资产后，已发行3只产品，且在剧烈震荡的市场中，每年均获得正收益。

再如尚雅投资的石波，曾在华夏基金历任基金兴科、基金兴华、华夏回报及回报二号基金经理，任职期间业绩处于中等偏上，而在转私以后一直操作主动积极，国金证券基金研究中心对他的评价是，以上涨及震荡环境下的出色业绩熨平市场下跌期间的损失并最终取得出色的长期收益。

更有一些在公募基金业绩平平甚至较差的经理，在转私之后意外地获得不错的业绩。这方面的典型代表是曾昭雄。他在公募行业时管理的最后一只基金信达澳银领先增长，任期排名位于后10%，但在其创建深圳合赢投资发行信托私募产品以后，近一年来私募排名都在前10%。

当然，另外还有一些基金经理在转私后业绩出现了倒退。如原嘉实基金总经理助理王贵文，曾任嘉实主题精选基金经理，任期一年，基金业绩排名在同类基金中位于前20%，但在其转私后，4只运作满一年以上的产品，近一年回报率只有20%左右，在同业属于偏低水平。而据好买的统计，有12位公募基金经理转投私募基金后，业绩出现了下降，其中有两位出现较明显的倒退，从行业前1/4跌至行业后1/2。

好买认为，基金经理在公募、私募期间业绩不具有持续性，原因可能有多种。有的基金经理在公募期间，由于公募产品契约、投研流程、相对排名压力等方面限制，自己的风格或长项不能很好地发挥出来，而做私募以后却如鱼得水，业绩出现明显提升；而有一些基金经理则可能不适应私募灵活的操作风格，或未建立起强有力的投研团队支持，或没有很好的管理营销团队支持，基金经理本人还要肩负起日常管理、路演、营销的重任，分散了部分精力等，而使业绩表现不佳。