申银万国：软件行业快速增长预期不减力荐五只绝世黑马

2010年06月04日 11:36
来源：凤凰网财经

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计算机行业

研究机构：申银万国分析师：尹沿技

软件行业在2009 年延续了快速增长的趋势,增速远高于市场整体。2009 年度,软件行业营业收入、净利润同比增速分别为12.9%与22.2%,远高于沪深300 的2.5%与18.6%。并且,在整个09 年软件行业业绩体现出了逐季提升的趋势,第1 至4 季度收入增速分别为4.0%、008%、10.4%、28.6%。业绩逐季提升的主要原因在于软件行业受到金融危机的影响存在一定滞后性,因此09 年上半年收入增速较缓,但随着下半年负面影响逐渐消除、市场需求反弹,在下半年尤其是4 季度恢复快速增长。

2010 年1 季度增速有所放缓,部分重点公司业绩低于预期。在2010 年1-3月,软件行业整体收入与净利润同比增速分别降为18.9%与-18.8%。而部分重点公司甚至出现净利润大幅下降。业绩低于预期主要在于两个方面:1)一季度是行业传统淡季,一季度收入占全年比重通常只有20%左右;2)企业在年初制定经营计划时普遍较为乐观,因此在1 季度起就开始加大费用投入,人员增加也较多,造成利润增速放缓甚至下降。

我们对行业在2010 年度业绩恢复快速增长持乐观预期:1)一季度由于收入占比较低,对全年影响较小;2)上市公司加大费用投入也主要是为全年的快速增长蓄势,投入会在下半年逐渐显现出来;3)尽管部分公司一季度业绩低于预期,但业务进展还是较为顺利,订单也较为饱满,支撑业绩全年快速增长。

维持行业“看好”评级。我们所关注的重点公司大部分业务经营情况良好,预计其费用投入将会在二季度起逐渐显出成效,并最终体现在业绩上。此外,考虑到软件行业由于受到国内信息化进程持续推动,新产品与新技术层出不穷,并且作为国家战略性新兴产业的重点扶持领域,行业在2010 年将有望实现更快增长。

本月推荐组合:用友软件、东华软件、软控股份、辉煌科技、银江股份。