新兴国家“退出”须量体裁衣

2010年06月05日 01:29
来源：中国证券报－中证网

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□本报实习记者吴心韬

在韩国釜山二十国集团(G20)财长和央行行长会议上，经济刺激政策退出时机成为重要议题之一。会前，美联储主席伯南克和欧洲央行行长特里谢对新兴国家在全球经济复苏的贡献表示了肯定，伯南克称新兴市场经济在全球贸易和金融体系中变得越来越重要，新兴市场国家维持国内经济的强劲增长和金融体系的稳定对全球经济来说至关重要。

但毋庸置疑的是，新兴国家经济情况和形势各异，面临的内外环境复杂程度丝毫不亚于发达国家，所以在经济刺激政策的退出上亦有各自难题。

货币政策保驾经济复苏

本周，有多家亚洲央行在宣布基准利率按兵不动，货币政策进入了观望期。6月3日G20成员国之一的印尼央行宣布将基准利率保持在6.5%，连续第十个月维持不变；同日，菲律宾央行将基准利率保持在历史低位4%不变；6月2日，泰国央行宣布按兵不动，连续第九次在货币政策例会上维持1.25%的政策利率；5月31日，越南央行决定把6月份的基准利率连续第七个月维持在8%不变，这表明亚洲央行扩张性货币政策的退出即受通胀及其预期的制约，也有欧洲经济放缓、需求压力下降的担忧。显然，确保经济发展是新兴国家退出经济刺激政策的必要前提。

此外，在5月28日举行的第三届拉美和加勒比国家财政部长会议上，拉美国家代表一致认为在实行退出经济刺激计划战略时应认真分析本国债务和经济增长情况，不可强求一致。墨西哥财政和公共信贷部长埃内斯托·科尔德罗表示，拉美地区经济已经开始复苏，但欧洲等其他地区经济仍存在许多不确定因素，因此拉美国家做相关决定前应采取极为谨慎的态度。另外，拉美国家经济发展水平存在明显差异，各国退出经济刺激计划的决定应符合本国实际情况，政府要综合评估债务、财政赤字、经济复苏等情况，不可能一刀切。

而“金砖四国”之一的俄罗斯近期连续降息，也表明刺激政策退出与否须以经济复苏情况为参考。5月31日，俄罗斯央行宣布下调再融资利率25个基点至7.75%，为该行连续第14次下调基准利率。据悉，在经历2009年7.9%的国民生产总值(GDP)的负增长后，俄罗斯在2010年重拾经济增长步伐，但是反弹动力略显疲弱，2010年前四个月俄罗斯GDP较去年同期增长3.5%，分析人士认为，俄罗斯严重的资源依赖型产业结构决定了其经济复苏会长期受制于能源价格及其需求，短期的国内消费刺激计划难以改变这种经济结构。所以在外部经济环境不稳定的情况下，俄罗斯经济的持续性增长尚不明朗。

加息为“退出”打头阵

此次的G20会议主办方认为，不同国家应采取不同的政策来应对国际金融危机，各国应根据自己的情况实施退出策略，同时也要考虑到政策的溢出效应。上述观点也与伯南克在5月31日关于“退出策政策讲话前后呼应，表明发达国家和新兴国家在退出时机的问题上已达成初步共识，即“退出策非强制性与一致性的行动，而需根据自身情况和特点，综合内外因素来决定经济刺激政策的淡出。

在“金砖四国”中，印度近20年来经济增速令人称羡，在2008年至2009年金融危机蔓延和全球经济陷入衰退的情况下，GDP仍然高速增长。现如今印度面临内外两重困境，即对外面临欧美消费放缓限制出口复苏，对内面临成本输入型和高资本流入的通胀压力。5月31日，印度中央统计局公布了截至3月份的第一季度印度经济增速达到8.6%，而衡量通胀水平的批发价格指数已经升至10%，表明高通胀压力伴随高经济增速，资产泡沫如影随形。印度分别于3月19日和4月20日两度加息，升幅均为25个基点，利率上调至3.75%。

而作为拉美国家排头兵的巴西近年来经济发展可谓内外红火，其在经济刺激政策的退出上也显得信心十足，4月28日一举将基准利率上调75个基点至9.5%，成为该国在过去20个月以来的首度加息。巴西央行认为，内需刺激政策卓有成效，但是巴西存在经济过热的危险，因此建议控制经济刺激措施，提高基准利率。

数据显示，巴西2010年3月份的年化通胀率为5.26%，超过目标通胀率4.5%。同时，分析人士认为，在经济结构层面，新兴市场强劲的能源需求是其经济发展的持续预期，也是“退出”政策的重要筹码，即以自然资源出口为核心的产业结构对欧美经济的依赖度较低，而与亚洲新兴经济体关系更为密切。亚洲新兴经济体强劲的能源需求拉动巴西矿产等自然资源出口的迅猛增长，在一定程度上促进资本流入形成通胀预期。