年内全球最大IPO提速农行9日上发审会

2010年06月05日 03:03
来源：第一财经日报

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发行后汇金将成农行第一大股东；行使“绿鞋”前，A+H发行不超过476.5亿股

聂伟柱王艳伟

农行上市谜题开始一一解开。

昨日，农行公布的招股说明书(申报稿)称，农行拟A+H股同步发行，在扣除发行费用后所募资金将用于充实农行资本金。6月9日，证监会发行审核委员会将审议农行首发申请。本次发行后，中央汇金将超过财政部成为农行最大股东。

A股发行不超过222.4亿股

A股方面，若不考虑A股发行的超额配售选择权(即绿鞋机制)，农行拟发行不超过222.4亿股；若全额行使A 股发行的超额配售选择权，将拟发行不超过255.7亿股。H股方面，农行拟通过香港公开发行和国际配售初步发行不超过254.1亿股。

A股和H股发行后，若不行使超额配售选择权农行总股本将不超过3176.5亿股；若全额行使超额配售选择权，则总股本不超过3247.9亿股。

按照本次农行A股和H股“绿鞋”前发行规模计算，A股和H股发行比例约占发行后总股本15%，其中，A股7%、H股为8%。

按照绿鞋后发行规模计算，A股和H股发行比例约占发行后总股本的16.87%，其中，A股约为7.87%，H股约为9%。

此前曾有传闻，农行“绿鞋”前A股和H股发行可达到发行后总股本的16%，“绿鞋”后将接近18%，根据预披露的招股说明书来看，农行确定的发行比例低于此前传闻。

4月21日，社保基金出资155.2亿元认购农行向其新发行的100亿股股份后，农行的总股本为2700亿股。其中，财政部和汇金公司各持有1300亿股，各占48.15%，社保基金占3.7%。

招股说明书显示，A股和H股发行后，汇金公司将成为第一大股东，财政部位列第二。原因是国有股转持的方式不一样：财政部以转持股份方式履行转持义务，汇金公司以一次性上缴资金方式履行转持义务，并应及时足额上缴中央金库。如果按照发行上限，不考虑“绿鞋”，农行上市后，财政部和汇金公司的持股比例分别为40.20%和40.93%；若“绿鞋”行使后，财政部和汇金公司的持股比例分别为39.21%和40.03%。

农行可能成为今年全球最大单IPO，境内外机构投资者兴趣颇浓，包括境外大型金融机构、企业集团，境内外主权基金，香港本地富豪，央企集团在内的十多家投资方已向农行表达了投资意向，他们或将成为农行首批A股战略配售对象及H股基石投资者。

若9日顺利通过发审会，农行接下来将经过询价推介、网下申购及缴款、网上申购及缴款以及股票正式上市等几个重要阶段。

招股书申报稿称，在定价方式上通过向询价对象询价确定发行价格区间。本行与联席主承销商组织路演推介，在发行价格区间内进行累计投标询价，并综合累计投标询价结果和市场走势等情况确定发行价格。

2009年，农行实现归属于母公司股东的净利润为649.9亿元，基本每股收益0.25元。截至2009年末，农行总资产为8.88万亿元，总负债为8.54万亿元，资本充足率为10.07%，不良贷款率为2.91%。

截至2010年3月31日，农行总资产为9.5万亿元，较去年末增长了6.9%，一季度实现净利润249.79亿元，较2009年同期的180.34亿元增长38.5%。

A股不可承受之重？

市场本已疲弱，农行巨额IPO会否成为压垮骆驼的最后一根稻草?

南方基金首席策略分析师杨德龙对第一财经日报《财商》表示，农行IPO是近期股市资金面上最大的利空，将会对A股本就捉襟见肘的资金面形成很大压力，这也是近期压制市场上涨的一个重要原因。

杨德龙认为，在市场低迷期，发行新股本来就是比较大的利空，近几个月市场资金外流严重，因此，大规模的新股发行将使资金面更加紧张。

长城证券策略分析师高凌智也认为，农行IPO对股市形成负面影响。一方面，农行作为发行规模居前的IPO，会驱使机构投资者进行配置，分流资金作用显著；另一方面，对于农行的资产质量和竞争前景，市场存在分歧，假若农行后期增长乏力，其对整体金融板块的估值提升将产生抑制作用；再者，从影响的持续性方面，考虑到监管层肯定会在农行上市期间盈造平稳环境，稳定投资者心理预期，因此大盘短期内将以底部震荡为主，但政策底并不能化解三季度宏观数据回落和业绩下调的潜在风险，所以股指重心下移的风险依然存在。

杨德龙认为，现在银行板块动态市盈率只有12倍左右，处于比较低的水平，同时，国内银行同质性很强，没有太多差异性，农行作为四大行之一，在成长性上并没有太多优势，所以其发行市盈率肯定低于行业平均水平。“现在市场本身对大盘股的IPO有抵触心理，所以机构报价可能会非常谨慎。

至于是否参与农行IPO，杨德龙表示视价格而定。"如果发行价低，就会打新股。因为现在我们公司旗下基金的仓位比较低，平均只有75%，可以动用一部分资金用来打新。"如果发行价低

大型IPO对股市影响难辨

大盘股IPO对股市的影响究竟有多大，市场人士对此态度并不一致。事实上，2006年以来历次大盘股IPO期间，股市有涨亦有跌。

从招股日期看，2006年共有16家公司在主板发行新股，其实包括筹资额超过200亿元的中国银行(601988.SH)、工商银行(601398.SH)和中国人寿(601628.SH)、这3只大盘股招股日期分别在2006年的6月、9月和12月，但这期间A股几乎呈单边上涨，并未受大型IPO的负面影响。

2007年IPO进程加快，在主板进行IPO的上市公司共有23家，其中大盘股更多，包括中国平安(6013180.SH)、交通银行(601328.SH )、建设银行(601939.SH)、中国神华(601088.SH)、中国石油(601857.SH)和中国太保(601601.SH)等。

从股市走势看，2007年前9个月维持单边上涨，而且彼此市场流动性泛滥，中国平安、交通银行、建设银行和中国神华招股前后，股市并未表现出明显的消极反应。而从10月以来，受美国次贷危机拖累，全球股市开始下跌，此后发行的中国石油和中国太保，在网上发行前一到两天，股市均出现较大幅度的下跌。

最近一单大规模IPO是中国建筑(601668.SH)，其实际募资额超过500亿元，网上发行日为2009年7月22日。而上证综指在7月21日小跌1.64%，7月22日便回涨2.60%。

深圳某券商研究人士认为，IPO并不是市场调整的直接动因，基本面和流动性，以及IPO当时的市场环境和市场情绪才是推动股票市场方向的主要因素。在目前的市场环境下，投资者更关注的是流动性趋势和宏观经济趋势，而非农行IPO。