农行上市对A股有何影响

2010年06月07日 03:34
来源：证券日报

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□ 本报记者文风

在A股市场运行的敏感时刻，农行IPO自然受到非同寻常的关注。这不仅是因为她是年内全球最大IPO，而且是因为目前A股市场大盘持续低迷的情况下，此时，这个庞然大物的上市自然令市场所有人都揪心。农行上市对市场利好还是利空？恐怕不能简单这么看。那么，农行上市将对A股究竟带来什么影响？

一般情况下，对市场来说，大盘蓝筹股有定海神针之功用。但是，在市场低迷时，大盘蓝筹股上市一直是市场议论的焦点。2006年以来历次大盘股IPO期间，股市有涨亦有跌。

2006年共有16家公司在主板发行新股，其实包括筹资额超过200亿元的中国银行、工商银行和中国人寿。这3只大盘股招股日期分别在2006年的6月、9月和12月，但这期间A股几乎呈单边上涨，并未受大型IPO的负面影响。不过，弱市环境下上市的国航遭遇破发，建行H股也曾一度破发。

业内人士认为，大盘股上市不是市场下跌加速器。大盘股的发行价格和市场环境是关键。在基本面和流动性没有突然变化时，大盘股的募资额如果低于市场预期的话，大盘股上市很可能成为市场上行的推动器。如果市场环境本来不佳，大盘股又超额募资的话，对市场影响当然不利。

此次预披露的招股说明书显示，农行本次拟通过A+H发行上市，计划发行不超过222.35亿股A股股票，若全额行使A股发行的超额配售选择权(俗称“绿鞋”)的话，则发行不超过255.7亿A股。“绿鞋”前，农行A股和H股发行比例约占发行后总股本15%，其中，A股7%，H股为8%；“绿鞋”后总A股和H股发行比例约占发行后总股本16.87%，其中，A股约为7.87%，H股约为9%。

此前，市场预计农行募集资金的规模约在300亿美元左右(约2000亿元人民币)，有分析人士测算，按照目前市场预计的2.5元-3元的发行价预测，按照发行A股最多255.7亿股计算，其A股融资规模仅为640-767亿人民币,与千亿融资相差不少。如果H股发行价基本相当，则H股融资金额最多也不超过880亿人民币，据此农行此次A+H合计募资最多为1600多亿人民币。远低于此前300亿美元的A+H股融资预期。

因此，市场分析人士指出，农行发行规模“缩水”利于市场承接，农行上市融资大部分的股份会被战略投资者和机构认购，对市场的实质冲击不会很大。

针对农行上市，国泰君安证券总经济师、首席经济学家李迅雷表示，农行上市将会对A股产生一定的影响，但“非常有限”。李迅雷的看法有一定的代表性。合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄也表示，所有国有银行都上市了，这些已经反映在市场里面，这个事件本身对股市的影响是有限的。

之所以这么说，主要是农行对A股的影响更多是在心理面。此前，关于农行将要从A股融资千亿的传言令市场难以承受其重。因此，问题的关键就在农行最终的融资额度，如果不超过预期，甚至小于预期，那么市场的反应也不会太大。随着招股说明书的公布，关于农行将要从A股融资千亿的猜测已经落空。农行IPO消息的利空成分已经在之前被多次炒作，市场也已经作出过反应，因此此次预披露的招股说明书实际上是表明，利空效应在逐步被削弱。作为四大国有行中最后上市的一家，农行上市多一份从容，少了许多无奈。从预披露的招股说明书看，农行显然是充分考虑了国际、国内市场环境情况，使自己的IPO能够被市场接受。

今年银行股的下跌因素很复杂。银行股再融资只是表面现象。从基本面因素来讲，经济二次探底担忧、房贷风险、地方政府偿债风险等是市场目前最为担心的因素。而这些并不是银行股本身能够左右的。统计显示，目前国内银行股的市盈率普遍在10倍左右，处于在历史水平的低点。作为优质蓝筹股，农行上市也是机构所期待的，是符合市场需要的。

预计农行上市时间在7月中旬。“好像那只靴子落地，或许农行上市之日，就是大盘筑底之时。”一位券商分析师对记者如是说。