农行IPO将打开维稳窗

2010年06月07日 09:07
来源：国际金融报作者：宋璇

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国内惟一一家尚未上市的国有银行——中国农业银行(以下称农行)正式进军资本市场。6月4日晚，中国证监会发布公告，农行A股上市申请将在6月9日过会。根据《农行(A股)首次公开发行招股说明书(申报稿)》(以下简称申报稿)，其A股发行规模不超过222亿股(不行使超额配售选择权)，发行规模低于市场预期。

在A股发行方面，如不行使超额配售选择权，农行的A股发行规模将不超过222.35亿股，占发行后总股本不超过7%；而如果行使超额配售权，则A股发行规模不超过255.7亿股，占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7.87%。

值得注意的是，农行在申报稿中并未透露募集资金总量。上海一家私募基金人士在接受记者采访时表示，这项指标取决于农行的发行价。“就目前A股市场的环境和投资者的心态来看，农行如果想要平稳上市，确定发行价非常重要，而这却是个技术难度非常高的活儿。

市场对农行的发行价极为关注。目前，坊间流传较广有关农行发行价是2.5元或者3元。

按行使超额配售权后的最大募集规模计算，农行如果按1.6倍PB发行最终的募集规模或不超过1144亿元，约合168亿美元左右；如果按照2倍PB发行，最终募集规模为1421亿元，而这一规模略逊于此前工行创下的219亿美元的全球第一IPO纪录。

市场人士预计，农行此次战略配售比例会按照惯例保持在30%-40%之间，而这意味着向公众投资者发行的股份比例约为60%-70%。按照农行目前A股约222.35亿股发行数量计算，向公众发行部分约为133.41亿-155.65亿股。若再按照较低的PB发行，农行此次在A股的发行规模将远远低于市场预期。因此，已经有专家表态，农行此次发行对市场形成的冲击将远低于预期。

不过，对目前的A股来说，即便是降低身价发行，要承接这样一个超级大盘股上市或许并不轻松。

“如今的A股，即便是一个普通大盘股上市，其负面效应都能被震荡行情无数倍放大，更何况是这样一个‘吸血大户’。”股民李怀宁对于农行上市后的A股走势颇为担忧。

实际上，和他持有同样想法的散户相当多。截至昨日，某财经网站关于“农行IPO对A股有何影响”的调查显示，有82.3%的投资者认为，农行IPO是利空，将“抽血”股市。只有11.8%的投资者认为，这是利好，将带动银行股上涨。

不过，有部分分析人士认为，农行上市是今年证券市场的头等大事，而目前A股“士气”低迷，这对其上市不利。因此，农行的上市前后或许将成为“维稳”时间窗，而这将成为打破A股僵局的关键。