震荡行情下把握大消费和新兴产业机会

2010年06月08日 02:18
来源：证券时报

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张忆东李彦霖

大盘这周还将是“磨”。政策预期、流动性等短期或有所改善，但是，中期的不确定性依然制约市场。本周的关注点包括6月11日披露的5月经济数据、银行间市场利率和央行公开市场操作等。

5月经济数据将处于下降通道，并且在未来一个季度将持续这一趋势，基本上已是市场共识。但是，对于经济数据下行引发的市场反应，却有两种逻辑：看多的逻辑是，政策调控压力减小或者政策转为呵护；看空的逻辑则是，经济下行，盈利预测下调，甚至放大为经济二次探底。

短期而言，即使是按照第一种逻辑演绎，反弹的空间也并不大。理由如下：一、政策转向放松的概率非常小；二、经济数据下行伴随着部分周期性行业价格或销量指标的下行，权重板块反弹将受压。包括房地产销量持续萎缩；宝钢下调7月份出厂钢价，预示钢铁行业面临产销压力；秦皇岛动力煤价格在连续8周上涨后开始回调，各煤种平仓价格每吨普降5-10元。

基于短期经济趋势尚无法辨真伪，政策预期、流动性短期或有所改善。但是，中期的不确定性依然制约市场。因而建议在仓位较低的前提下，精选个股审慎参与博弈反弹。

第一，把握持续成长、景气向上的行业。我们跟踪的行业领先指标和同步指标显示，消费相关的制造业以及服务业景气仍维持上升趋势。其中：

1.制造业先行指标显示，非金属矿物制品业、纺织业先行景气指标提升；医药制造业、食品加工及制造业、造纸印刷及文教体育用品制造业景气度略升；而黑色金属、有色金属、化学原料及化学制品等中游原材料行业和专用设备、电气机械等中游加工业景气出现了不同程度的下降。2.制造业同步量价指标显示，食品制造、黑色金属矿采选、饮料制造、家具制造等盈利趋势向好；3.非制造业先行指标普遍延续了较高的景气度，稳定的需求加之成本端压力的缓解使得盈利趋势普遍向好。4.非制造业同步指标显示，保险、商业、酒店旅游等盈利增长能力趋升；券商、房地产等盈利增长能力趋弱，其余行业变化不大。

第二，从防御的角度，建议配置前期调整充分、估值优势较为明显的行业，如保险、银行、建筑等行业PE和PB已在历史最低值附近徘徊。

第三，自下而上，耐心寻找符合经济中长期发展方向的成长股。中长期看，坚持看好消费升级、新材料、新能源、节能环保、信息服务、高铁等新的经济增长点相关的行业和个股，可在调整中自下而上耐心寻找好的介入机会。持续的政策推动是其催化剂。从战略性新兴产业提出以来，各行业的配套新兴政策出台的呼声也很高。迄今，除了三网融合、新能源、汽车补贴，其他产业如生物育种发展规划、新材料行业发展规划等都尚未出台。政策的加速推出，可能是相关行业板块的催化剂。另外，新疆的资源税改革，或是全国资源税改革，将为节能环保服务企业开启发展的机遇。 (兴业证券研究所张忆东李彦霖)