华泰联合：三网融合试点政策第六稿传通过点评(荐股)

2010年06月08日 10:54
来源：中国证券网

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1、现在仅有的政策相关的信息完全符合我们一直以来的预期，也完全符合2 月9 日工信部和广电总局记者问中的措辞，没有超预期之处。

2、因为这个报道中暂时只能看见广电企业得到了什么，而看不到电信企业得到了什么，所以暂时可以认为对广电企业有利。如果电信企业完整的拿到数字电视传输权，那么可能双方又变得比较均衡甚至对电信稍微有利。

3、由于我们一直认为节目运营者和集成者才是长期的三网融合中的支配角色，那么这个角色现在看又一定会是广电的某些企业扮演，那么这些企业一定是长期受益的，例如华数、CNTV、文广以及潜在的其它可能拿到互联网电视牌照的企业，但需要注意的是，并不是每个广电企业都能成为节目运营者和集成者，政策的好处不是普惠的、全行业的，广电行业内部也是有产业链上下游、企业强弱、企业资质的区别的。

4、接下来我们要看到政策更多的细节才可以评价其对各行业及各上市公司具体的影响，包括试点城市名单、电信企业可进入广电行业的领域、广电企业租用电信企业网络的结算费用政策、网间流量结算方法等。

5、我们对三网融合的判断是，设备生产商最先最明确的受益，内容生产商接下来会明确的得到一部分利益，长期的行业支配者则是那些可以做节目运营的人。而三网融合整体的推进速度短期看电信企业的网络建设速度和竞争力度，长期看华数、CNTV、文广等在互联网电视业务上的推进速度。

6、我们要提醒的是，试点政策包括试点城市以及这些城市试点细则都出完之后，三网融合可能会进入一段政策真空期，在传媒老板块“题材推动估值”的投资思路下，政策真空意味着一定程度上要谨慎，要更细致的挖掘公司间的差异。(华泰联合证券研究所)