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战略性新兴产业:经济转型的真正突破口

2010年06月08日 16:31
来源:国信证券研究所 作者:林松立

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1、下半年数据虽弱,但政策偏暖:“已出台严厉调控政策”是2010下半年宏观经济的重要前提,这一前提下,宏观数据面临下行风险,但测算结果显示,下行幅度超预期的可能性不大;另外,政策进一步收紧的迫切性降低,不仅如此,地产调控效果逐步显现还将降低经济热度,为扶持经济转型政策的出台赢得空间。

2、数据弱源自地产投资:预计第四季度地产对总投资增速形成7-8个百分点的压力,全年投资增速回落至20.4%,但出口、消费增速维持稳定,分别增24.3%、17.7%。

3、通胀压力将明显缓解:PPI将很快见顶回落;CPI见顶较晚,但见顶时涨幅并不大,为3.38%。

4、紧缩进入观望期,下半年量化收缩力度不会更大,升值、加息推迟;扶持经济转型将是下半年的政策重点,但两类经济转型的前景各异。

5、消费转型上,由于中国实际工资快速增长的催化剂尚未出现,受制于工资占比GDP低,不宜对中国向“消费型社会”转型期望过高,消费的机会属结构性,主要在“低端耐用消费品”和奢侈品。

6、经济转型真正的突破口在于战略性新兴产业的投资。经济向战略性新兴产业转型的本质是投资结构调整,我国营业盈余+折旧占GDP比例高达46%,投资内部结构的转型拥有坚实的收入来源,另外地产调控为下半年密集出台新兴产业扶持政策创造了空间。

7、从行业景气轮动的角度,需要持续关注为“新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业”提供设备配套和资源支持的行业。

关键逻辑与核心假设1、保持总需求平稳从而经济、就业形势的平稳仍是政策追求的目标。

2、地产调控政策持续,地产投资调整的时滞类似08年。

3、新兴市场经济继续较快增长,欧盟五国(PIIGS)债务危机不扩散。

主要催化剂1、经济热度逐步回落,战略性新兴产业扶持政策下半年密集出台。

判断的风险1、经济层面:大宗商品价格跌幅加大,引发新一轮“去库存”周期和“计提存货跌价准备”的要求。

2、政策层面:地产价格继续上涨,政策偏暖不成立。

(具体内容请见附件)

[责任编辑:robot] 标签:政策 新兴 经济 投资 
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