基金经理冷眼看待中国农行IPO

2010年06月09日 16:06
来源：中财网

0人参与0条评论

中港两地资本市场即将迎来又一艘超级航母，尽管较预期的小了一号。不过面对中国农业银行的首次公开发行(IPO)，基金经理们大多反应冷淡，非便宜货不买的态度，可能迫使农行定价采用一个较心目中低的市盈率(PB，市帐率)。

根据路透调查18位基金经理、策略师和分析师的平均预估，农行的发行市盈率料为1.5倍。这与早前知情人士称农行原希望市盈率为2倍相差甚远，从而也令农行可能无缘全球最大规模IPO的称号。

公司质地一般，也谈不上多亮眼，可比公司较多，跟可比公司相比也没有太多优势。所以兴趣不大，除非它给一个很低的价。长盛基金一名基金经理说，可是很低的价估计发行人也不太愿意。所以我现在就不想太多考虑这个了。

据21世纪经济报 道周二报导称，农行已在机构预路演及询价过程中确定A股发行价为2.5-2.6元人民币。此发行价相当于10倍左右的PE(市盈率)，PB(市盈率)则为近1.5倍。

不过今日午后市场则有传言称，农行发行市盈率定为1.8倍，远高于市场预计的1.5倍，并激励银行股大幅反弹。但该消息尚未取得证实。

农行副行长潘功胜稍早对有关定价问题则不予回应，只是表示，在路演过程中，全球的投资人都对农行发行表现了极大的兴趣。

基金经理冷眼看待

事实上，虽然有多个国际基金和香港富豪都表示有兴趣投资农行IPO，但大部分基金经理都对农行提不起劲。

此外，市场亦传出有不少国企都被指使要以行动支持农行IPO，去认购其新股。不过另一位内地基金经理表示，就算监管层非让买，也就象征性地买一点儿。

至今传出有意入股农行的基石投资者包括中国人寿、荷兰合作银行、科威特投资局和中国人民保险集团。而香港多名富豪，包括长江实业主席李嘉诚、基地产主席李兆基和新世界发展主席郑裕彤也料会入股。

他们买的都不多，都是面子派对来的。时富金融中国资本投资部董事罗尚沛认为。

他表示，农村金融一直坏帐高但回报低，背负着这个历史包袱，农行很难转型成为像工商银行。和建设银行。般的商业银行。

交银国际也在报告中指出，虽然农行在农村金融的成长潜力好于其他叁大行，但资产质量上存在弱势，叁农事业部盈利模式尚不成熟，而且前景仍有不确定性，因此在合理估值上应较其他国有行平均水平适当折让。交银国际认为，农行新股发行价最好不超过2.7元人民币，折合发行后动态市盈率不超过1.63倍。

根据该报告，工行2010年预测市盈率为2.08倍，建行为1.91倍，中国银行和交通银行则分别为1.39和1.79倍。

农行定价对市场影响大

以农行截至3月的帐面值计算，1.5倍市盈率的定价会让农行IPO的筹资规模缩减近半至170亿美元。在现时股市积弱难返的情况下，农行定价一旦不得宜，这个"超级航母"更有机会拉低其他中资金融股的表现，进而影响整个大市。

罗尚沛称，"虽然市场上普遍声音说1.6倍(定价)，但若农行真的定在这个水平，我担心到时候市场反应冷淡，也会影响到其他中资银行的股价。

也有中资基金经理表示，农行若坚持进取定价，一旦"破发(跌破发行价)收场，会对股市造成很大负面影响；但如果要农行"贱卖资产，该行也有可能？愿延期上市。

中国四大国有商业银行中唯一未上市的农业银行上周五披露的IPO计划显示，其拟发行A股及H股共476亿股，并预计今年？利至少增长叁成。而据消息人士今日午后透露，农行A股IPO的申请已于上午召开的中国证监会发审会审核通过。

打印转发