郭田勇：农行IPO定价可以合理降低一些

2010年06月10日 13:21
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 6月9日农行首次上市发行申请正式通过证监会审核，农行上市迈出了关键一步，这标志着四大国有商业银行的股份制改革正式进入收官阶段。凤凰网财经特邀中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇、渤海证券宏观策略部负责人周喜，为大家分析农行IPO的相关问题。以下为访谈实录：

凤凰网：真的是到了定价在1.9块，你觉得后市会怎么样？

郭田勇：是这样，我个人觉得，从农行来讲，上市可以价格低一点，首先不是坏事。我刚才说，太低了不行，太低了不因为第一这个事情，有点贱买似的，那么它本身从情理上，也说不太过去。第二它直接的融资效果就大大折扣，所以，但是也并不是说发行价一定要越高越好，因为从中国股市发展上来看，凡是发行价定的特别高的股票，像中石油，都没有给中国股市起到什么好的作用，所以说你想，我的意思就是说，农行摆正位置，价格低可以比大家一般的认为它在现有市场估值下，应该发的价格，可以偏低一点。

偏低一点，第一，对股市未来得成长性有帮助。第二，对它本身的业务，未来的成长性也有帮助，所以说，价格可以合理的略低一些的。

凤凰网：周老师怎么看这个事？

周喜：是这样，我觉得近期我们看到除了今天下午之外，就之前这几天，银行股应该说也有一个回调在里面，它应该说，是对农行上市具体PB定到一个什么位置，应该有一个提前的反应在里边。但是现在从市场来看，大家都认为2.5元到2.6元，那么1.6倍这样的PB，可能这应该是反映到市场情绪里面。你再稍微低一点，我觉得对市场影响也就是说，中性可能稍微偏悲观一点。

但是如果说定到你说1.9这样一个位置，我觉得对于市场心理的打击应该说还是比较明显的。其实很多事情，不在于本身这个事情是好还是坏，而是说这个事情，是当时市场所预期的是好还是坏，这个是决定最后市场是向上向下，还是走平一个很关键的因素。但是现在普遍都认为2.5到2.6元，或者说1.6倍这样PB的水平，你最后搞到1.2倍，1块9这样的水平，我觉得会远超于市场的分析人士也好，之前投资者对它的预期，那么，对于银行股来说，应该说短期的冲击还是有的。

凤凰网：你有说到银行股的走势，我们今天看到大盘，单从今天的A股来看，整个银行板块，上午是比较低迷的。而且还出了一个小V跳水的形势。就到了下午开盘以后，集体属于飙升，中信银行几乎就是封停了。那么就是说很多投资者就认为，银行板块受到了上市，农行上市利好的一个刺激。也有人会说，很多股民就反映说，这完全是在给农行上市，今天过会在抬轿子，两位怎么去看待这个事情？我们先请周老师说一下？

周喜：其实我觉得是什么？抬轿子这个东西，可能不太可能。我觉得是这样，之前大家认为是这样，农行没有上市之前，它算是一个可能会有利好，最后这个PB定在什么位置上，可能对这个有一些担忧在里面，我觉得你农行最后过会了，那么好，农行这个事情就算告一段落了，结束了，那么对于银行股的压力，暂时就没有了，可以适当的去参与一下。我觉得可能有一部分投资者从这个角度去考虑的，正好也就是结合到刚才说的消息里面，1.9元钱的价格。

如果从这个消息和这个市场反应来看，应该说这两者是有矛盾的。如果是1.9，市场应该不会很认可银行目前这样一个状态，所以我觉得，这两者之间，应该说这要么是1.9的传言有问题，要么是市场对于未来得，整个今天下午的投资者，对未来的判断，出现了一些失误，这两者之间，我觉得应该是存在矛盾的。

凤凰网：郭老师怎么看？

郭田勇：有时候认为可能是不是有主力在护盘？为农行定价护盘？我个人觉得是这样，中国股市，从现在银行股的价位来看，其实估值已经是比较低的一个空间了，或者说，银行股可能在一定程度上，有一种超跌的情况，如果从股市阶段性来看，包括我也跟一些大的机构交流过，看他们现在投资兴趣，仓位来看，我现在感觉到股市是不是逐渐在形成一个阶段性的底部了？我现在感觉到这个在2500点这一线，股市很有可能进入到一个筑底的过程中。如果是这样，那么我们想，从今天下午银行股反弹来看，它可能是就是说，是一种股市整体性，是不是出现一种触底的情况？这个，我觉得也是有可能性的。

当然如果股市整体已经进入到底部区域了，那么市场中如果能一次认可这个事，对农行的定价是有帮助的。因为我们未来股市，如果我们现在认为这是底部，未来可能价格要比这个高，那么市农行大概以1.6倍，甚至1.6倍稍微高一点的PB值，它也可能会发行出去。

凤凰网：你就是说，现在整个大盘来看，是一种筑底的形态。周老师怎么看现在大盘的情况？

周喜：我们对于大盘，可能从最近一些报告当中，也是在谨慎的同时，我们要去看待这个市场的机会。如果我们谨慎的原因是什么？觉得现在还有一些东西不是很明朗。但是前提就是这样，只要没有更坏的消息出来，市场现在可能就在逐步寻找它自己的底部。但是就像刚才郭老师说说的，它到底寻底之后，未必它比就会起，这个市场的不是说它到底了之后，就要涨起来。那么上涨了，它是需要一些东西来促进的，那么目前来说，你要有两方面的东西来促使它，一方面大家，能够把大家心理的一些疑惑也好，这种迷茫也好，打消掉，就是说，最后发现，经济下降的东西，又不像大家想象得那么严重，它只是一种正常的，从之前高的，11.9这种过热的状态，回归到正常的状态，不像大家当时想得那么严重，这是一方面。

另外一方面，在政策调控过程中，不像之前这么紧，就是一些政策调控的目标逐步实现之后，那么它在政策方面有一些放松的迹象出来，这样的话，可能会给市场创作一个预期方面也好，从政策环境也好，有一个比较好的环境出来，这时候市场才会出现我们大家所希望的，这种幅度比较高的一个涨幅会出来，是这样。

凤凰网：就是说大盘，我们还会有一点筑底是大家有共同的认识，那就是说能不能反弹，就是另外一个说法了，就不一定会？

郭田勇：股市这个底，它不是说一下掉进去，马上就能贪起来，它不是这样，它一般底部区域，也有一定的时间的整固过程。