渤海证券周喜：短期内对银行股看空

2010年06月10日 13:21
来源：凤凰原创

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凤凰网财经讯 6月9日农行首次上市发行申请正式通过证监会审核，农行上市迈出了关键一步，这标志着四大国有商业银行的股份制改革正式进入收官阶段。凤凰网财经特邀中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇、渤海证券宏观策略部负责人周喜，为大家分析农行IPO的相关问题。以下为访谈实录：

凤凰网：本身的意愿就不是很高了？

郭田勇：本身请不请？不像以前的，以前建行和中行上市，那是必须要请的。好赖也得拉一个，弄一个，必须的那是。现在不是必须的。

凤凰网：就是可要可不要，我们选择了放弃。周老师怎么看这个事？

周喜：就是最后就是说这个战投来，然后就像你说的没有，这种国际上的战投，其实就是双方一个意愿的问题。因为什么？你像目前来看，农行是最后一家，四大行里面最后一家，但是在之前，不光有四大行，一些比较大的一些股份制银行，也都上市。甚至一些小的优秀的商行也都上市了。对于国际上一些这种战略投资者而言，他可选择的空间，已经不像工行，或者建行上市的时候，可选的空间那么少。从他当时而言，也更愿意参与到中国银行的发行上市中，就是它自己的意愿，就是全球配置的意愿，它也比较强。你从目前来看，它完全没有必要非要在农行这个层面，它去做一个战略投资者。它完全可以在二级市场，或者是其他一些大宗交易市场，来获得目前其他的一个银行股。

因为中国来看，各家银行之间经营方面，差异性是很低的，你这个股票和那个股票之间，就是这家公司和那家公司之间的区别，没有特别大一个区别，没有很多个性化的东西。他买农行也可，买工行也可，买中行也可，所以他自己的意愿在降低。

另外就像刚才郭老师说的，农行它上市，从中国自己投行的能力也好，或者这个世界投资者，就是全球投资者，对于一个中国银行业的认识来看，它也比以前更深入、了解了，所以也没有必要说，非要再拉一家战略投资者进来。既然在双方的意愿都不是非常强烈的情况下，最后一个谈成了这种条件就比较苛刻，可能农行这边觉得，我需要把战略投资者的价格提的高一些。战略投资者在那边觉得，我也不是说特别非想要你，所以你的条件，我也必须能够答应，所以双方意愿都不强，最后很有可能就是达不成最后一个结果，一个协议。

凤凰网：我们也看到，农行本身意愿也不是很行，战投这边也意愿不强。会不会我们可以理解为战投本身，对农行的前景并不是看好，所以它的意愿就会比较弱？

郭田勇：我觉得是这样，确实对银行业不看好的人挺多。包括你们券商很多都不看好。

凤凰网：郭老师看好还是不看好？

郭田勇：我是银行业研究中心，我还是看好它的，银行业现在，是一个发展模式的问题。因为现在银行补充资本金，在今年都在补充资本金，所以现在给股市带来压力也很大。就是说它这个发展模式问题，就是大家也担心，你说总是业务依靠放贷款来支撑，依靠放贷款来支撑，放两年贷款以后，把资本金都给消耗光了，就得需要补充资本金。然后再支撑，再放两年贷款，还要从股市中补充资本金，这样银行不就成了股市中的吸血鬼了吗？你这样想话？你想是不是这个道理？

银行当然吸血的目的是为了要造血，我们往股市中补充资本金，我为什么补充资本金？因为我能放贷款我能实现盈利，我能给股东回报，所以吸血的目的是造血。但是，我想由于吸血，但是你这边造血，一些人也不太高兴，因为你吸的血比较多，所以我们想未来，银行我讲未来对它还是有信心的，是什么？因为没有信心，首先说为什么很多券商一些投资者没有信心？是因为你不断的吸血，造血之后，的确银行就变成了一个越来越大的庞然大物了，那就是很笨重了，给人感觉，它的这个获利，也就没有了。

所以我想的是什么？我们未来，要推动银行业的资产战略转型。我们就是要发展，增加零售业务，中间业务进行综合经营，鼓励金融创新。这样的话，我就能摆脱这种过去片面依靠放贷款，这种导致对资本金过渡依赖的经营模式，这个是银行业，我想未来发展的一个基本出路。

如果我们未来能够成功的实现战略转型，我对银行业还是比较有信心的。

凤凰网：前提就是先实现转型，周老师，自动就把你划成为很不看好利空面了，你说说利空的理由，或者是你自己的看法？

周喜：其实是这样，对于银行，我们觉得是不像郭老师这边说的，我们非常看空银行。作为券商，它对于一个行业、一个市场也好，它可以看长，但是对于投资者的建议，一般都是短期的，或者中短期一个建议，因为你要说的太长，对投资者来说，你的建议价值就会大打折扣了。

我们觉得，最近一段时间，为什么对银行大家都不是很看好？其实最主要的原因，就是什么？就是你经济在下行的过程中，虽然大家年初的时候说，今年是一个三三二放缓的环境。那么在下半年，对于信贷的环境是比较宽松的，但是有一个问题，当你经济处在下行阶段的时候，银行手里有钱，你发现你放不出去，你放不出去之后，对你的业绩就会有一个影响。你业绩影响了之后，就可能会已抑制你本身股价，在你PB这些估值不会有大幅提升的情况之下，你就很难有一个很快的上涨过程了，所以在这里面，大家对银行业，推荐比较低。

而且再加上整体流动性，现在是逐步收紧的过程中。这些大家伙，很难有大象起舞的外部条件在，所以你就发现，最近大家一般都是弃大选的这个小，就像昨天，还是前天，深交所是多少年以来，首次交易量超过了上交所，原因何在？大家把这种仅有的一些钱，一些创业板，中小板，或者说一些主板里面小市值的股票上面来，因为他的目的是去投资，需要获得一些收益，所以我觉得这里面可能是目前大家不太看好这个银行，有他自己本身的原因，还有一个这种二八风格的一个原因在里面，这是可能大部分券商不太看好银行的一个原因所在。

凤凰网：也就是说大家不看好银行业大吸血鬼的角色，我不太愿意让你老把我这个血吸走，郭老师，是这样的理解吗？

郭田勇：他刚才这个解释，是有道理。但是，所以刚才我就说了，我们银行，他刚才解释是什么？就是说未来银行经济下来，然后银行就是这种内生性现在投放的能力可能往下减弱，所以就不挣钱了。但是我刚才讲，完成战略转型，就不依赖于放贷款了，那不就行了吗？我们两个，你要综合分析分析？

凤凰网：殊途同归。

郭田勇：即便你短期不看好，你从长期来看，如果你对银行业转型和发展有信心，你仍然还是可以看好的。

周喜：就是一个短期和一个长期的问题。