大成基金刘明：基金最难卖时就是申购的最好时机

2010年06月10日 18:01
来源：凤凰网财经

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图文：大成基金投资总监刘明

大成基金投资总监刘明（来源：凤凰网财经）

凤凰网财经讯中国农业银行“基金宝”财富讲坛——“走进羊城财富共赢”投资主题报告会2010年6月10日在广州举行，凤凰网财经对本次会议进行全程网络直播。大成基金投资总监刘明在会上做了主题演讲，他表示，买基金要选择合适的申购时机，历史经验表明基金最难卖的时候，就是申购基金最好的时候。

以下为刘明演讲实录：

谈谈对当下对市场的看法，大成基金未来的投资策略和方向。

如何寻找五年涨十倍的基金，为什么选择五年上涨十倍而不是十年涨十倍也不是一年涨十倍，我认为五年上涨十倍，作为投资者和证券市场而言的可能性是有的，一年上涨十倍是运气，大家不要对此有期待。

十年上涨十倍就交给基金可以了，没有必要费劲的自己买股票，实际上十年涨十倍也是可以的，应该将责任交给基金，因此选择五年上涨十倍。在一个完整的周期内，进行统计分析。往往会发现一个周期中部分的股票比例不超过5%，涨幅可以穿越周期，涨幅可以达到10倍的水平，在1000只股票中，取任何的时间段和任何的五年都可以找到这样的股票，如果自己做股票的话，希望在人生中有一次、二次可以买到这样的股票，并且可以赚到10倍的增长。

我的演讲只有25分钟，有可能会超出25分钟，我提一个建议，等一下有互动的环节，有45分钟，就要占用45分钟，我先给主持人一个预期。

寻找五年上涨十倍的股票，我认为要考察一家上市公司的因素，首先是上市公司的盈利模式，如何挣钱。盈利模式应该容易理解，而且盈利模式比较稳定，未来的成长空间要大，行业的销售收入要双倍的增长。

股民购买股票，过往的经历、专业、学识和从事的行业要有条件可以做到评估，这是自身对自我的评估，要易于理解，不要认为企业一夜爆富，产品一夜暴涨，必须要上新的台阶后继续有盈利空间。

估值水平，应该是动态的PE，就是市盈率，并不是指静态的，PEG就是PE水平比上未来二年的复合增长率要小于1，因此估值水平要满足两个条件。

财务状况要看企业的财务状况进行同行业指标的对比，希望财务指标在同行业中是最优的，资产负债和毛利率、净资产、现金流进行对比，应该将主要的财务指标进行对比。

定价能力是衡量上市公司竞争力的重要方面，是指企业保持毛利率稳定的能力，针对上游供应商谈判的能力，针对下游供应商谈判的能力，还有就是治理结构。考察上市公司的股东、董事会、管理层的结构，还有过往的表现。是否站在股东的利益制定战略，董事会制定的激励机制是否到位。

几个条件最优的公司，在未来五年涨幅十倍的概率最大，实际上是容易理解的，一个公司所处的行业非常好，这家公司的估值水平不高，财务状况好，在行业中的定价能力强，治理结构完善，这样的公司必然是分享行业成长的公司。如果市场上存在五年涨10倍的公司，必然是这样的公司，必然是各方面条件最优的公司，因此我们在选择公司的时候，这几个方面是参考的因素。

对于基金公司而言，一天拿到的研究报告大概是300篇，因此要有快速处理信息的能力。你拿到研究报告的时候，首先分析前面两点，首先是引领模式和盈利水平，后面的可以暂时忽略。盈利模式要稳定，未来的市场空间要打，这是相对比较容易判断的。每个人都可以熟悉一、二个行业，不可能对市场上所有的行业都熟悉，可以了解自己熟悉的行业和成长空间。

估值水平只要具备小学水平就可以计算得出来，另外的因素是需要花时间的，如果掌握技巧的时候，处理信息的时候，效率就会非常高，不会被海量信息所淹没，在选股的时候，效率就非常高。

怎样购买股票？

购买股票要遵循四个原则，只买自己熟悉的，并且要深入研究的公司的股票。首先要熟悉，才会理解，其次是深入研究，什么是深入研究。很多人说深入研究了，为什么还会亏钱。研究的深度和市场的平均水平相比，是否有达到平均水平以上，大家考虑这个问题，尽管判断是有难度的，但是不去考虑得话是不行的，即使考虑了也要考虑清楚，要购买股票的其他投资者对该公司的了解程度是怎样的。

作为置业投资者可以从大量的评估报告进行评估或者是跟同行交流得出结果，很多人自我感觉比较好，未进行深入的研究，但是研究的深度未达到市场的平均水平。

大家都购买股票，怎样是市场化，只有不熟悉这家公司的人，同样购买股票的人，研究深度最低的人才是傻瓜，总是卖在最低位，买在最高位，这是逻辑和公理。

你在广州要开餐厅，需要寻找地段，需要了解消费人群和饮食习惯，熟悉的程度未超过竞争对手，在同样的地方开餐厅，想挣钱是不容易的，亏钱的时候就是你。因此购买股票的时候，要了解公司，而且要评估了解公司的深度。

在股票相对低的时候购买，所谓相对低估，就是用动态估值水平评价，动态PE进行评价。跨行业相比是PEG，同行业是PE，很多人判断股票上涨的时候，就忘记了这些因素，忘记了好的股票估值水平也不能高，不能在上涨的时候购买。

敢于进行大投入，越低越买。这一点难度比较大。只要你做到了前面的一点，后面几点是没有问题的。只有熟悉并且进行深入的研究，不断下降的过程中才敢购买。比别人购买的更深入，只要基本面不变，才可以购买。

每次购买一只股票都要坚持前面的几点，大家购买股票的时候，不要一厅消息就购买了，大家上街购买菜都要进行挑选，但是购买股票的时候一听消息就购买了，因此购买股票的时候要注意。