基金宝财富讲坛广东站主题发言部分文字实录(3)

2010年06月10日 18:08
来源：凤凰网财经

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[范剑平]归根到底，目前世界经济局势和国内经济局势虽然变化很大，但是目前为止，所有的变化都未超出去年中央经济工作会议和今年“两会”，党中央、国务院对经济形势的基本判断。因此确定了今年中国宏观调控的基本取向没有必要改变，下一步的重点是落实好已经出台的政策，并且根据突出问题针对性的解决问题，总体来说，今年中国的宏观调控不会有大的改变，经济保持连续性、稳定性还是目前的重点。讲的不对的地方请大家多指正，谢谢大家。

[主持人]谢谢范主任对经济走向抽丝剥茧般的剖析。2010年市场最重要的特点就是转型性、结构性。在"调结构"的大背景下，股市结构性的特征非常明显，但经济转型并不意味着熊市。历史经验表明，每一次政策的大变革都会带来新的经济增长点，制度变革的大背景，会带来很多主题投资机会。面对剧烈振荡的市场，如何认清正确的投资策略，从而寻找平衡取得较好的收益呢？今年是否可以上升到3500点。

[刘明]上证指数是2500点，未来一年会上涨1000点。在目前的行情中，指数基金还是可以期待的。

[主持人]明天购买什么，请介绍。

[刘明]这个问题有一点难度，也不是非常难。今天我PPT的两个标题，如何寻找五年涨之十倍的股票，这跟大家提的问题是有关的。解答完此问题后，大家想一想明天购买什么，至少有一部分是可以找到答案的。第二个标题如何寻找十年涨十倍的基金，我今天来选了两个标题，我想在座的各位既有购买股票，也有选择购买基金的。也有两者都选择的，我就选择了今天交流的内容。希望大家听了报告后，对人生财富的增长有所帮助。我相信今天的报告对大家会有所帮助，如果做股票的收益是10%，希望听完了报告会有所增长，购买基金以前的回报率是8%的话，希望可以提高一倍，提高到16%。希望大家有所收获，下面就讲具体的内容。

[刘明]如何选择股票如何投资基金谈谈对当下对市场的看法，大成基金未来的投资策略和方向。如何寻找五年涨十倍的基金，为什么选择五年上涨十倍而不是十年涨十倍也不是一年涨十倍，我认为五年上涨十倍，作为投资者和证券市场而言的可能性是有的，一年上涨十倍是运气，大家不要对此有期待。十年上涨十倍就交给基金可以了，没有必要费劲的自己买股票，实际上十年涨十倍也是可以的，应该将责任交给基金，因此选择五年上涨十倍。在一个完整的周期内，进行统计分析。往往会发现一个周期中部分的股票比例不超过5%，涨幅可以穿越周期，涨幅可以达到10倍的水平，在1000只股票中，取任何的时间段和任何的五年都可以找到这样的股票，如果自己做股票的话，希望在人生中有一次、二次可以买到这样的股票，并且可以赚到10倍的增长。

[刘明]我的演讲只有25分钟，有可能会超出25分钟，我提一个建议，等一下有互动的环节，有45分钟，就要占用45分钟，我先给主持人一个预期。寻找五年上涨十倍的股票，我认为要考察一家上市公司的因素，首先是上市公司的盈利模式，如何挣钱。盈利模式应该容易理解，而且盈利模式比较稳定，未来的成长空间要大，行业的销售收入要双倍的增长。股民购买股票，过往的经历、专业、学识和从事的行业要有条件可以做到评估，这是自身对自我的评估，要易于理解，不要认为企业一夜爆富，产品一夜暴涨，必须要上新的台阶后继续有盈利空间。估值水平，应该是动态的PE，就是市盈率，并不是指静态的，PEG就是PE水平比上未来二年的复合增长率要小于1，因此估值水平要满足两个条件。

[刘明]财务状况要看企业的财务状况进行同行业指标的对比，希望财务指标在同行业中是最优的，资产负债和毛利率、净资产、现金流进行对比，应该将主要的财务指标进行对比。定价能力是衡量上市公司竞争力的重要方面，是指企业保持毛利率稳定的能力，针对上游供应商谈判的能力，针对下游供应商谈判的能力，还有就是治理结构。考察上市公司的股东、董事会、管理层的结构，还有过往的表现。是否站在股东的利益制定战略，董事会制定的激励机制是否到位。几个条件最优的公司，在未来五年涨幅十倍的概率最大，实际上是容易理解的，一个公司所处的行业非常好，这家公司的估值水平不高，财务状况好，在行业中的定价能力强，治理结构完善，这样的公司必然是分享行业成长的公司。如果市场上存在五年涨10倍的公司，必然是这样的公司，必然是各方面条件最优的公司，因此我们在选择公司的时候，这几个方面是参考的因素。

[刘明]对于基金公司而言，一天拿到的研究报告大概是300篇，因此要有快速处理信息的能力。你拿到研究报告的时候，首先分析前面两点，首先是盈利模式和盈利水平，后面的可以暂时忽略。盈利模式要稳定，未来的市场空间要打，这是相对比较容易判断的。每个人都可以熟悉一、二个行业，不可能对市场上所有的行业都熟悉，可以了解自己熟悉的行业和成长空间。估值水平只要具备小学水平就可以计算得出来，另外的因素是需要花时间的，如果掌握技巧的时候，处理信息的时候，效率就会非常高，不会被海量信息所淹没，在选股的时候，效率就非常高。

[刘明]怎样购买股票？购买股票要遵循四个原则，只买自己熟悉的，并且要深入研究的公司的股票。首先要熟悉，才会理解，其次是深入研究，什么是深入研究。很多人说深入研究了，为什么还会亏钱。研究的深度和市场的平均水平相比，是否有达到平均水平以上，大家考虑这个问题，尽管判断是有难度的，但是不去考虑得话是不行的，即使考虑了也要考虑清楚，要购买股票的其他投资者对该公司的了解程度是怎样的。作为置业投资者可以从大量的评估报告进行评估或者是跟同行交流得出结果，很多人自我感觉比较好，未进行深入的研究，但是研究的深度未达到市场的平均水平。大家都购买股票，怎样是市场化，只有不熟悉这家公司的人，同样购买股票的人，研究深度最低的人才是傻瓜，总是卖在最低位，买在最高位，这是逻辑和公理。

[刘明]你在广州要开餐厅，需要寻找地段，需要了解消费人群和饮食习惯，熟悉的程度未超过竞争对手，在同样的地方开餐厅，想挣钱是不容易的，亏钱的时候就是你。因此购买股票的时候，要了解公司，而且要评估了解公司的深度。在股票相对低的时候购买，所谓相对低估，就是用动态估值水平评价，动态PE进行评价。跨行业相比是PEG，同行业是PE，很多人判断股票上涨的时候，就忘记了这些因素，忘记了好的股票估值水平也不能高，不能在上涨的时候购买。敢于进行大投入，越低越买。这一点难度比较大。只要你做到了前面的一点，后面几点是没有问题的。只有熟悉并且进行深入的研究，不断下降的过程中才敢购买。比别人购买的更深入，只要基本面不变，才可以购买。每次购买一只股票都要坚持前面的几点，大家购买股票的时候，不要一厅消息就购买了，大家上街购买菜都要进行挑选，但是购买股票的时候一听消息就购买了，因此购买股票的时候要注意。

[刘明]一、不要轻易的卖，为什么要这样做。因为选股的时候已经考察了公司的各项因素，而且购买股票的时候是在相对的低位，而且进行了深入的研究，这样的股票是不要轻易的出手，前面所有的条件都按着做的话，出错的可能性和概率是比较小的。二、不卖怎么办，不能闲着，要持续的跟踪这家企业的经营情况和行业的状态，如果发现跟当初购买时的理由不一致的时候，或者是看错的话，要及时的卖出，因为有可能出错，尽管出错的概率比较低。三、持续跟踪手上股票的时候，也要寻找更好的投资目标，可以慢慢的将原来的股票换成更优的股票。

[刘明]大家有可能会发现，原来购买的股票一直上涨，涨的很多，翻了几倍，但是找不到新的目标，所以也不能卖。如果还未找到的话，说明手上的股票是最优的。新的目标也是要考虑盈利模式、估值水平、财务状况、定价能力，综合的跟手上的股票进行动态的对比。很多人不是没有碰到好的股票，而是持有了一段时间就卖出了，因此未赚到钱。如果坚持以上几项因素，买卖时坚持四项原则，就会经常遇到五年上涨十倍的股票。做投资的时候，购买股票的过程中，大家也会经常碰到一些问题，讲几个技巧性的问题，一个是购买了短期不涨，甚至下跌怎么办。刚才我已经提到了，继续下跌就要继续加仓，首先购买之前，要做好短期不涨，甚至下跌的心理准备。

[刘明]从我的心理经验来说，购买了以后就下跌的有50%的概率，我认为是好事，越低越要购买，只到将所有的钱都放在股票中，该股票的基本面未改变就可以继续购买，只不过是不断的下跌。重仓后要做的事情就是耐心的等待。超过一段时间长期不涨，甚至接近忍耐极限怎么办。考虑五项因素和基本面未改变的情况下，一切都在预期中，一般超过一年不上涨的概率为六，有的时候是接近一年，基本上都会上涨的。如果购买的理由出错的话，如果按照刚才介绍的因素购买股票的话，会比市场早一点发现出错的机会。必须要有一个原则，只买自己熟悉并且经过深入研究的股票。肯定会比其他的人更早的知道基本面的变化，购买的时候深入的研究，而且要发现基本面出现跟预期不一致的情况，这种情况就要果断止损。因为还有90%的概率会选择到五年上涨超过10年的股票。

[刘明]如何克服贪婪的恐惧？可以说无法克服，但是可以降低这种恐惧。不要犯贪婪和恐惧的错误，不要高位的贪婪，低位的时候恐惧。低位的时候不要过渡的悲观，高位的时候也不要过于乐观。如何克服你的不良情绪，如何判断内部的消息，有两点可以进行判断，你跟内部信息时空信息的距离，判断是否有办法持续得到信息的来源。资产重组和并购从消息出来到结束的期间，要经过一系列的审批阶段，如果离时空距离太远了，消息就不一定准确。如果获得信息不能持续性，如果消息中断就可能被出局，只有具备这两个条件才可以采纳这些信息。过去选择的部分股票五年上涨了十倍，也有一年上涨十倍的，例如中信证券。选择股票的时候，要考察五个因素，实施遵循四项原则，努力控制不良情绪，正确对待内幕消息，就一定会选得到五年上涨十倍的股票。

[刘明]如果觉得做股票比较累，简单的办法就是选择基金，但是基金五年上涨十倍的难度是比较大的，但是十年上涨十倍的情况还是有的，而且这种情况不在少数，市场有20%的基金可以实现。如何选择基金，有哪些方法？首先要选择合适的基金，只有股票基金才可以实现十年上涨十倍，基金需要投资在金融或者是跟中国的收入相关。中国在未来的十年依然是全球经济的火车头，要想取得十年增长十倍的话，只有在中国进行投资。选择好的基金公司，基金管理公司规模要大，而且要给投资者良好的利润，基金经理的经验要好，过往不良的业绩要低，而且业绩要稳定。如果购买的基金没有两年就亏损就不行了，一般来说小的基金公司的经理人从业时间也就是二年。选择合适的申购时机，历史经验表明基金最难卖的时候，就是申购基金最好的时候。

[刘明]市场最高的时候基金一天就卖完了，而且有的人还要找关系和排队。2005、2007年、2008年和去年下半年都出现小高峰，现在是最艰难的时候，在座的各位也应该有所体会，最难的时候申购是跟人性是相违背的，市场不好的时候，无论怎样宣传和教育都很难改变投资者购买基金。购买后是上涨还是下跌，这就需要思考购买的时机。股票型基金的特点，中小板和创业板纳入了投资策略，考虑到未来经济是调整结构，因此选择中小市值的股票会有更多的机会，管理基金经理有丰富的经验，过往有投资股票的经验。下阶段市场走势及投资策略市场判断：大盘构筑底部，未来收益平稳，收益在20%左右，个股精彩纷呈，现在是个股选择的时代，前面花了大量的时间谈如何选择购买股票。

[刘明]未来的策略是自下而上，重视个股，漠化大盘，关注泛消费，主要的逻辑和理由，在于未来整个产业由东部向中部和西部转移，富士康已经有十几跳了，但是一个月内连续两次加薪，两次加薪后达到100%，富士康有100万蓝领工人，意味着中国中低端收入人群的收入会大幅度的提高，他们无法忍受六、七十年低工资的水平，他们对美好生活的追求，会带来高消费水平。看多的板块包括家电、新能源、医疗、银行，主持人问我明天看好哪些板块，我认为家电板块是可以值得关注和购买的，但是不要忘记前面提到的选股的五个因素。看空板块：地产。地产在中国经济中的大盘中的重要性越来低，而且是政策调控的工具，经济降温的时候，就将地产捏一下，地产不适合普通投资者选择，今天就讲这些，已经超时了。

[主持人]最后说到了选股，这一点很重要，再给你20分钟，继续讲。上半场的两位主讲嘉宾已经让我们看到了一些投资的方向以及如何把握住这些投资机会，下半场精彩还将延续，我们将揭开神秘面纱，从另一个独特的角度来分析和研究这些投资热点。稍事休息，精彩继续。