新能源汽车产业规划下发讨论 19股即将爆发(5)

2010年06月11日 09:26
来源：中国证券网

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新能源汽车产业链望成热点锂和稀土股受益最大

在本轮快速下跌中，新能源汽车产业链相关股票几乎没有损失，包钢稀土(600111)、国电南瑞(600406)、江苏国泰(002091)、华芳纺织(600273)甚至创出新高。东海证券认为，新能源汽车将是未来数年内汽车板块最值得关注的投资热点。

近日媒体就小排量及电动汽车相关补贴政策有关报道称，新能源汽车细则将对补贴车型分为节能性汽车、插电式混合电动车和纯电动汽车三类，其中，纯电动车补贴最高金额达6万元;“插电式电动车”，即纯电动模式的插电式车，补贴金额最高5万元;对不可外接充电的混合动力车型，政策会将其归入“节能车”范畴，补贴金额统一为3000元。

这一政策让新能源汽车产业链企业面临着实实在在的机会。华泰联合证券预计中国电(600795)动车市场会超预期发展，而锂离子动力电池、电机、电控等电动汽车产业链相关企业将面临更大的发展机会。东海证券预计，2015年全球新能源汽车销量可达700万辆，锂离子动力电池需求量将达346亿安时，相关产业链发展空间非常广阔。

动力电池是新能源汽车的最核心部件，机构看好锂电池及核心零部件生产商。电池是电机行业的上游也间接受益政策刺激，上游原材料将是主要受益者。中信证券认为，电池行业的主要上游资源是锂，而电机行业的主要上游资源是稀土，所以锂和稀土在新能源汽车产业链中占据主要地位，也将受益最大。

新能源汽车的发展离不开充电站等配套设施。中信证券认为，从提供电动汽车充电站整套装备的角度来看，许继集团无疑最具有优势。(来源：深圳商报)

日信证券：审视全球锂电发展格局及趋势新能源汽车行业荐1股

投资要点

我们通过对全球锂电行业的竞争格局、未来锂电发展的潮流及趋势(包括小型锂电及大型汽车动力锂电)、汽车动力锂离子电池市场的启动时间三个方面深入分析，寻找A股中未来将真正受益于汽车动力锂电行业爆发性增长机遇的公司。

2009年全球锂电行业摆脱金融危机影响，电池材料和电芯市场保持稳定增长态势，市场竞争格局方面中日韩三足鼎立的态势，日韩企业从技术和规模上都领先于中国企业。

根据我们对全球前三大锂电企业2009年的出货情况分析，三元系材料在小型锂电中的使用比例不断提高；而在大型动力锂电方面，整车厂商绝大多数采用"三元材料+锰酸锂"技术路线，三元材料和锰酸锂将最先受益于大型动力锂电行业的飞速发展。

日产纯电动汽车"LEAF"的推出具有重大的标志性意义，我们通过对日本动力锂离子企业的生产计划、新能源汽车的市场接受度、各主要整车厂商的推广计划、各国政府支持政策和基础设施建设四个角度分析得出结论，2010年将是全球汽车动力锂离子电池市场启动的元年。

我们深入分析了目前A股中涉及汽车动力锂离子概念的各家公司，从产业链布局、技术实力、动力锂离子电池市场的进入等方面综合分析，杉杉股份(600884)将率先实现进入汽车动力锂离子市场，未来将享受市场爆发性增长带来的业绩高速增长。(日信证券)

中信证券：新能源汽车投资逻辑关注电池核心零部件重点荐3股关注19股

在目前的发展阶段，我们认为，对新能源汽车的政策扶持将会给电池产业、电池电机上游的锂和稀土资源行业以及充电站行业、乘用车企业带来机遇，其中尤以电池核心零部件、资源类行业和充电站行业为主。

短期来看，新能源汽车相关行业有望在政策的刺激下获得超额收益；相关公司股票走势随着市场规模的持续提升，新能源汽车相关行业将是中长期的主要投资方向。我们重点推荐中信国安(000839)、江苏国泰(002091)、厦门钨业(600549)；同时建议关注以开发和生产锂电池为主的风帆股份、万向钱潮、德赛电池和亿纬锂能；以生产锂电池零部件为主的佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国保安、佛山照明、新宙邦、当升科技、多氟多和路翔股份；以上游资源为主的西藏矿业、盐湖集团、包钢稀土；以及以生产充电站及相关配套设施的国电南瑞和许继电气。

电池产业及投资标的--锂电池及核心零部件

我们认为，未来电池产业中锂电池将会得到快速发展。虽然，短期内镍氢电池仍是混合动力汽车的主流电池品种，磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车与插电式混合动力汽车领域。但中长期来看，随着磷酸铁锂电池技术突破，以及成本降低，锂电池有望进一步应用于混合动力汽车。

锂电池能量密度、功率密度都较高，适用于作为纯电动汽车储能电池，满足长续时历程、高行驶速度的要求。但目前电池技术仍有待进一步发展，以满足纯电动汽车对续时里程的要求。此外，国内缺乏家庭、小区、道路充电设施，纯电动汽车推广仍需要3-5年的时间。不过，我们认为，随着对锂电池实际需求规模性的爆发，锂电池的广泛应用是大势所趋。

虽然国内锂电池的产业化还将有一段时间，但锂电池的核心零部件的发展非常迅猛，受益政策的程度较大。锂电池中，正极材料主要是以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂为主。磷酸铁锂电池是目前看来最有可能应用于汽车的锂电池；磷酸铁锂电池和锰酸锂电池也均有希望成为未来汽车的动力电池。由于铁材料价格较低，如进入批量生产阶段，磷酸铁锂电池成本将显著低于锰酸锂。但目前由于需求规模有限，磷酸铁锂电池成本仍然高于锰酸锂，更显著高于镍氢电池。

从单体电池成本来看，镍氢电池成本在3元/Wh左右。锂电池成本高于镍氢电池，钴酸锂电池成本最高，约4.5-5.5元/Wh；锰酸锂电池的成本较低，约2.5-3.5元/Wh；由于磷酸铁锂电池目前生产批量较小，成本较高，约为4-5元/Wh。未来随着批量扩大、工艺完善，磷酸铁锂电池成本很有可能下降至2-2.5元/Wh；锰酸锂电池

目前磷酸铁锂电池与镍氢电池相比不具价格优势，因此混合动力汽车中仍大量采用镍氢电池。未来如果磷酸铁锂电池下降到2.5元/Wh以下，其将逐步替代镍氢电池。我们判断，到2020年以后，磷酸铁锂电池有望成为新能源汽车(包含混合动力汽车、纯电动汽车)的主要动力电池品种。

负极材料主要是以石墨、石墨化纤材料等为主，其生产技术壁垒较低，上下游稳定的供应关系是行业竞争的主要依赖，竞争格局相对稳定。锂离子电池电解液主要是指六氟磷酸锂，由于目前对六氟磷酸锂的纯度要求较高，所以这一产品主要是由海外进口；隔膜主要是指聚乙烯或聚丙烯微孔膜，起着隔离正负极的作用，对电池的安全性有很大影响。目前我国尚无企业将隔膜制造产业化，主要由外资垄断。

上游资源及投资标的--锂及稀土

电池、电机行业的上游也间接受益政策刺激，随着国外新能源汽车的批量化生产以及中国政策推动下新能源汽车生产量的快速发展，上游原材料行业将是主要受益者。电池行业的主要上游资源是锂，而电机行业的主要上游资源是稀土，因而锂和稀土在新能源汽车的产业链中占据主要地位，受益程度也将最大。

锂电池原料中，对锂的需求巨大。其中，磷酸铁锂作为锂电池的正极材料具有良好的电化学性能，充放电平台十分稳定，充放电过程中结构稳定。其特点主要是，安全性高，循环性能更好、更稳定，高温性能好等。

具体来说，锂主要来自于两个方面。第一种方法是通过沉淀、溶剂萃取等方法从盐湖卤水中提取，这种方法主要适用于青海和西藏两地，相对成本较低；第二种方法是通过转换法从锂矿中提取，相对成本较高。

由于锂属于能源金属，所处行业属于新能源、新材料领域，目前全球范围内都对新型材料和新能源保持旺盛需求，从而带动上游金属锂的快速增长。根据预测，2018年对锂的需求将达到2007年的6倍之多。

同时，作为基体元素，稀土是在高科技领域能制造出具有特殊"光、电、磁"性能的多种功能材料，如稀土永磁材料、荧光发光材料、贮氢蓄能材料、催化剂材料、激光材料、超导材料和半导体材料等等。

在各国政策支持和技术进步双推动下，未来新能源必然成为全球经济的亮点，这些行业包括风电、新能源绿色汽车、动力电池等。在全球倡导新能源、节能减排、低碳经济的大环境下，稀土的功能材料、下游用途将得到快速发展。2000年至2009年的十年期间，从中国国内的消费来看，新兴领域稀土应用的年均复合增长率达到24.2%，到2009年为止新兴领域稀土需求在国内总需求中所占的比例已经达到55.2%，

从国内方面来看，2009年出台的《汽车产业振兴规划》及其它节能减排政策，将为钕铁硼、储氢合金粉、荧光级氧化铕等产业链提供进一步发展壮大的空间。

虽然目前中国稀土产量占全球份额超过90%，占据绝对垄断水平，但由于国内资源分散、小生产者众多，上世纪90年代至今，中国稀土的出口量增长了10倍，平均价格却被压低到当初价格的60%左右。

从新能源汽车的相关产业链出发，我们认为稀土主要使用在以下两个领域。其一，钕铁硼永磁体在电动汽车领域的应用，钕铁硼是现在世界上磁性最佳的永磁体，也是消费稀土最多的一种稀土新材料。2008年全球钕铁硼产量近7万吨(消费稀土约2.3万吨)，中国钕铁硼产量超过全球的76%，日本与欧美分别占21%与2%。中国钕铁硼的平均单价43美元/公斤，日本96美元/公斤，欧美112美元/公斤。其二，钕铁硼永磁体还是一种性能优越的永磁材料，是生产先进电动马达的原件。今后在汽车市场的应用有两大驱动：一方面，随着混合动力汽车、纯电动汽车产量增加，电动马达数量增加必然要使用更多的永磁材料；另一方面，钕铁硼作为永磁材料中的佼佼者，有望替代其它传统永磁材料，得到更广泛的应用。以丰田普锐斯为例，该车型搭载了60KW的电动马达，主要电动马达使用超过2公斤的钕铁硼永磁体。在钕铁硼永磁体的产业链上，中国主要集中在上游的稀土矿、原材料。未来下游消费的启动，将大大提高对稀土原料的消费。

充电站和汽车行业

新能源汽车的发展离不开充电站等配套设施，而充电站设备投资主要包括三个部分：配电设备(变压器、开关等)、直接充电设备(充电机等)以及管理辅助设备(监控系统等)。其中，直接充电设备属技术壁垒较高、难度较大的一种，这主要适用于具有专用停车场的车辆。

此外，由于本次出台的政策补贴对私人购车补贴较多，而对客车不采取补贴方式，因而我们认为汽车行业本身受益相对较小，而受益范围也可能仅限于乘用车。(中信证券)